本報記者 田鵬

    上市公司作為資本市場的基石，提升其質量不僅是企業發揮主體作用的內在要求，更是監管與服務工作的首要目標。自去年4月份國務院印發《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展若干意見》（以下簡稱“新‘國九條’”）以來，資本市場“1+N”政策體系穩步推進，從頂層設計到具體細則，各項政策緊密協同、精準發力，為上市公司質量提升營造了良好政策環境，注入了強大動力。

    從實際效果來看，以上海證券交易所市場（以下簡稱“滬市”）上市公司為例，截至目前，滬市公司呈現出“優”“穩”“新”“高”等特點，即上市公司的市場結構更“優”、企業發展的基本面更“穩”、實體經濟的發展動能更“新”和上市公司的可投性更“高”。

    展望未來，天風證券表示，整體而言，2025年“強監管、防風險、促高質量發展”的改革主線日益清晰，上市公司高質量發展有望迎來新一輪政策支持，進而推動內在價值與市場價值雙提升，為更好回報投資者提供堅實保障，為資本市場行穩致遠保駕護航。

    政策精準護航

    滬市公司質量進階

    近年來，監管部門積極作為，持續發力，從出臺一系列規范治理、鼓勵創新的政策舉措，到針對信息披露、投資者保護等方面的細化要求，層層遞進、環環相扣，為上市公司質量提升提供了堅實的制度保障與政策驅動力。

    正如證監會主席吳清所言，“提高上市公司質量，首先是上市公司自身的責任，同時也需要外部環境的改善。”

    尤其是2024年4月12日發布的新“國九條”強調，“鼓勵上市公司聚焦主業，綜合運用并購重組、股權激勵等方式提升發展質量”。這一政策導向為上市公司指明了清晰路徑，促使其在優化業務布局、激發內部活力等方面積極探索，以實現高質量發展。

    隨后，監管部門圍繞上市公司并購重組持續發力，推進“1+N”政策體系愈加完善。例如，證監會于2024年4月19日發布《關于資本市場服務科技企業高水平發展的十六項措施》，就科技企業IPO、再融資、并購重組、債券融資、做市交易、私募股權支持方面提供了系列政策支持。當年6月19日，證監會印發《關于深化科創板改革服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》重點提及鼓勵收購未盈利“硬科技”企業，支付方式方面新增“開展股份對價支付”的提法，另外將支持并購的側重點明確為“做優做強主業開展吸收合并”。去年9月24日證監會發布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，在具體并購支付工具方面，提出除了現金以外，分期發行股份和可轉債等支付工具、分期支付交易對價、分期配套融資等方式，進一步提高交易靈活性和資金使用效率等。

    天風證券認為，2024年，中國資本市場在提升上市公司質量方面取得了顯著進展，政策支持力度不斷加大，市場表現也逐步向好。預計隨著“1+N”政策體系不斷完善，從IPO上市、信息披露、并購重組、市值管理等多方面制度或進一步健全，ESG評價或被更多上市公司重視，同時海外收入多元化發展下抗風險能力預計或將明顯強化，從而可以緩釋關稅摩擦升級的負面沖擊。

    成果全面顯效

    多維度勾勒成長藍圖

    在政策利好的滋養下，滬市上市公司成績斐然，從多個維度勾勒出清晰的成長藍圖。

    具體來看，在財務指標上，眾多企業營收與凈利潤穩步增長，資產負債率合理優化，展現出強勁的盈利能力與抗風險能力。

    例如，償債能力方面，據Wind數據，2019年、2022年及2024年末，滬市主板上市企業的平均流動比率分別為2.25倍、2.14倍和2.23倍；科創板上市企業的平均流動比率則分別為3.11倍、4.86倍和4.64倍。運營能力指標方面，2019年、2022年及2024年末，滬市主板上市企業的平均流動資產周轉率分別為1.48次、1.37次和1.05次；科創板上市企業的平均流動資產周轉率分別為0.98次、0.64次和0.44次。

    市場人士表示，盡管短期看來，部分財務指標有所承壓，但上市公司結構優化、科技創新能力提升、投資者回報機制完善等長期成效預計逐步顯現。相信隨著“科創十六條”“并購六條”等政策效果持續發力，資本市場服務高質量發展的功能將進一步釋放，為培育具有全球競爭力的上市公司奠定堅實基礎。

    創新層面，研發投入持續攀升，新技術、新產品不斷涌現，推動產業升級轉型。以科創板公司為例，數據顯示，科創板公司2024年前三季度研發投入超1000億元，超過同期凈利潤的兩倍。科創板集成電路、生物醫藥領域公司均已超過百家，新能源、新材料、高端裝備制造業已初具規模，人工智能、基因技術、量子信息等未來產業正加快布局，已基本形成鏈條完整、協同創新的發展格局。

    例如，在芯片設計環節，科創板匯聚了基于自主指令架構的“國產CPU第一股”龍芯中科技術股份有限公司，其面向工控應用領域和移動終端領域的龍芯2K3000（3B6000M）處理器近日流片成功，標志著中國CPU企業系統掌握了通用處理器、圖形處理器、AI處理器及其基礎軟件設計的關鍵核心技術，在打造自主信息技術體系底座的道路上邁上了新臺階。

    總結前期經驗

    制定新一輪行動計劃

    滬市公司質量提升并非一蹴而就，需持之以恒、久久為功。從當前情況來看，滬市上市公司高質量發展的基礎還有待穩固，與投資者的期待相比仍有差距。

    為此，上交所深入學習領會黨的二十屆三中全會、中央經濟工作會議、中央金融工作會議精神，堅持以人民為中心的價值取向，以加強上市公司能力建設為抓手，以堅持防風險強監管為保障，圍繞推動提高上市公司質量總目標，在總結前期經驗的基礎上，制定新一輪《推動提高滬市上市公司質量三年行動計劃》。

    與上一輪計劃相比，更加注重以下幾方面工作。一是更加強調嚴監嚴管，協同推進財務造假綜合懲防工作。二是更加聚焦投資價值，推動上市公司持續增強投資者回報。三是更加突出主體責任，發揮公司治理在提升質量中的作用。四是更加有效匯聚合力，加快構建適應高質量發展要求的市場生態。五是更加積極主動作為，為高質量發展提供全方位服務。

    上交所表示，下一步，將在中國證監會指導下，落實好具體工作安排，與市場各方同題共答，力爭再經過三年的努力，在滬市進一步擴大主動服務國家改革發展大局、經營業績長期向好、科技創新能力突出、真金白銀回報投資者、積極履行社會責任，體現高質量發展要求的上市公司群體。

（編輯 張明富 上官夢露）