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第九期:ETF的投資成本計算與產品管理

2024-12-04 23:32  來源:證券日報 

    ETF有一級市場申購贖回和二級市場買賣兩種投資方式,使用這兩種方式參與ETF投資的成本并不相同。

    (1)申購贖回成本

    ETF的招募說明書中規(guī)定了ETF的申購贖回傭金上限,一般情況下,申購贖回代理券商可按照不超過申購贖回金額0.5%的標準收取傭金(實際收費標準可能遠低于最高標準),其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。

    (2)買賣成本

    不同于股票交易,投資者在二級市場買賣ETF不用支付印花稅和過戶費。投資者在委托買賣ETF成交后,只需按成交金額的一定比例向代理ETF買賣服務的證券公司支付交易傭金。2002年5月至今,證券投資基金的交易傭金實行最高上限和向下浮動制度,ETF交易傭金不高于成交金額的0.3%(實際收費標準可能遠低于最高標準),不同證券公司的收取標準各有差異。

    基金管理人是如何管理ETF產品的呢?

    (1)ETF的發(fā)行上市

    基金管理人開發(fā)一只ETF需向中國證監(jiān)會提交產品注冊申請,獲批準予注冊后進行基金發(fā)行。待基金成立后,如滿足交易所上市相關要求,即可向交易所申請上市交易。

    (2)ETF的投資運作

    ETF主要為指數(shù)基金,其投資組合的構建并不基于基金經理的決策,而是根據(jù)指數(shù)構成被動地跟蹤成份股,使投資股票的比重與指數(shù)成份股權重保持一致。ETF追求跟蹤偏離度及跟蹤誤差的最小化,盡可能復制指數(shù)的業(yè)績表現(xiàn)。

    (3)ETF的申購贖回清單

    基金管理人根據(jù)ETF對應的證券投資組合及市場情況,編制包含了申購對價、贖回對價等信息的申購贖回清單(PCF清單),并于每個交易日公布。通過PCF清單,投資者可以及時獲知ETF的持倉明細,并根據(jù)PCF清單中的信息進行ETF的申購與贖回操作。

    (4)ETF的交易

    為保證ETF二級市場交易的活躍度,基金管理人往往會安排一定數(shù)量的證券公司作為流動性服務商,負責通過雙邊報價的方式提升ETF市場的流動性。與此同時,基金管理人或基金管理人委托其他機構會在交易所開盤后根據(jù)PCF清單和投資組合內各只證券的實時成交數(shù)據(jù)計算基金份額參考凈值(IOPV)并由交易所發(fā)布,供投資者二級市場交易及一級市場申購贖回時參考。

    (5)ETF的費用支出

    ETF產品層面需承擔的費用主要包括管理費、托管費、信息披露費、審計費、上市費、登記結算費、IOPV費等。

    基金管理費和托管費一般以前一日基金資產凈值為基礎,按照固定年費率每日計提并逐日累計至每月月末,并于次月初支付。信息披露費和審計費一般根據(jù)產品規(guī)模按年收取,基金管理人根據(jù)預估年度規(guī)模及其對應檔次的年度費用每日預提入賬,臨近年末再根據(jù)產品實際規(guī)模及其應收取的年度費用調整入賬,并在次年初支付。登記結算費、IOPV費等費用一般按年收取,基金管理人按固定的年度費用每日預提或攤銷。

    選自深圳證券交易所基金管理部編著的《深交所ETF投資者問答》(中國財政經濟出版社2024年版)

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