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央行昨縮量平價(jià)續(xù)作9000億元MLF 年末擇機(jī)降準(zhǔn)可能性加大

2024-11-25 23:07  來(lái)源:證券日?qǐng)?bào) 

    本報(bào)記者 劉琪

    為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,11月25日,中國(guó)人民銀行(以下簡(jiǎn)稱“央行”)開(kāi)展9000億元中期借貸便利(MLF)操作,中標(biāo)利率2.00%,與上期持平。操作后,中期借貸便利余額為62390億元。鑒于本月有1.45萬(wàn)億元MLF到期,央行此次MLF操作為縮量平價(jià)續(xù)作。

    對(duì)于11月份MLF操作利率保持不變,東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為,主要原因是近期政策利率和LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)等市場(chǎng)基準(zhǔn)利率保持穩(wěn)定。

    “隨著政策利率色彩的淡化,MLF操作利率‘隨行就市’,會(huì)跟進(jìn)市場(chǎng)利率同步波動(dòng)。近期政策利率、LPR等市場(chǎng)基準(zhǔn)利率及MLF操作利率保持穩(wěn)定,根本原因在于一攬子增量政策出臺(tái)后,10月份宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度上行,樓市顯著回暖,主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)普遍改善,當(dāng)前進(jìn)入政策效果觀察期。”王青認(rèn)為,現(xiàn)階段的重點(diǎn)是將9月份“有力度”的政策性降息及10月份LPR大幅下調(diào)效應(yīng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo),引導(dǎo)企業(yè)和居民融資成本下行,持續(xù)激發(fā)投資和消費(fèi)動(dòng)能,推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。

    從操作規(guī)模來(lái)看,本月MLF到期量為1.45萬(wàn)億元,為今年以來(lái)的最高值,而本月續(xù)作規(guī)模為9000億元,即縮量5500億元。值得一提的是,央行在11月25日還開(kāi)展了2493億元逆回購(gòu)操作,對(duì)沖到期量后實(shí)現(xiàn)凈投放767億元。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,央行縮長(zhǎng)放短的資金操作模式仍在延續(xù)。一方面央行延續(xù)縮量續(xù)作MLF、降低存量以淡化其對(duì)于流動(dòng)性市場(chǎng)的影響,另一方面MLF目前2%的利率高于1.87%左右的1年期存單利率,縮量MLF有助于進(jìn)一步降低商業(yè)銀行的負(fù)債成本。逆回購(gòu)操作方面延續(xù)凈投放,對(duì)沖跨月資金壓力,操作方式上采用固定利率、數(shù)量招標(biāo),因此其投放量能較好匹配市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的實(shí)際需求。

    “本周面臨跨月,同時(shí)地方政府置換債發(fā)行將明顯加快,供給壓力顯現(xiàn),繼續(xù)對(duì)短期貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性和債券市場(chǎng)運(yùn)行帶來(lái)階段性擾動(dòng)。”民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)Α蹲C券日?qǐng)?bào)》記者表示,在此背景下,MLF延續(xù)縮量續(xù)做,表明央行將繼續(xù)通過(guò)國(guó)債買(mǎi)入、買(mǎi)斷式逆回購(gòu)等多種工具配合熨平市場(chǎng)資金面波動(dòng),保持流動(dòng)性合理充裕。

    央行數(shù)據(jù)顯示,10月份以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展了5000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作。在王青看來(lái),這相當(dāng)于提前釋放一定規(guī)模的中期流動(dòng)性。預(yù)計(jì)未來(lái)央行還會(huì)持續(xù)開(kāi)展買(mǎi)斷式逆回購(gòu)替換MLF,后期MLF余額將還會(huì)持續(xù)下降。因此盡管本月MLF操作縮量,但并不意味著央行在縮減中期市場(chǎng)流動(dòng)性投放。

    臨近年末,市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)的預(yù)期在不斷升溫。此前,央行行長(zhǎng)潘功勝表示,“預(yù)計(jì)年底前視市場(chǎng)流動(dòng)性情況,擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)至0.5個(gè)百分點(diǎn)”。

    溫彬稱,若11月底降準(zhǔn)未落地,考慮到12月中上旬通常也是地方政府置換債的供給高峰期,政府債供給和財(cái)政支出的節(jié)奏錯(cuò)位會(huì)在月中時(shí)點(diǎn)對(duì)資金面造成擾動(dòng),以及12月份MLF到期規(guī)模亦達(dá)到1.45萬(wàn)億元高位、年末臨近市場(chǎng)資金面恐面臨一定季節(jié)性收斂,還有引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度、支持謀劃開(kāi)門(mén)紅等因素,央行前期宣布的擇機(jī)降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)至0.5個(gè)百分點(diǎn)在近期實(shí)施的概率加大。

    王青預(yù)計(jì),后期央行將繼續(xù)通過(guò)降準(zhǔn)、在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣國(guó)債、開(kāi)展買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作,以及適量續(xù)作MLF等方式,適時(shí)向市場(chǎng)注入中長(zhǎng)期流動(dòng)性,配合地方債順利發(fā)行。其中,年底前再度降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)的可能性很大。

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