本報記者 謝若琳

    見習記者 毛藝融

    12月14日，證監會召開黨委（擴大）會議時提出，大力推進投資端改革，推動健全有利于中長期資金入市的政策環境，引導投資機構強化逆周期布局，壯大“耐心資本”。

    在此背景下，關于壯大“耐心資本”的話題引發市場廣泛關注。12月18日，《證券日報》記者對華福證券首席經濟學家燕翔進行了專訪。他認為，此次證監會明確提出要壯大“耐心資本”，將為未來資本市場高質量發展注入更多源頭活水，促進養老金、保險資金等中長期資金更好開展權益投資。

    談及發展壯大“耐心資本”對于資本市場長期健康發展的積極意義，燕翔表示，發展壯大“耐心資本”有利于擴大機構投資者占比，進一步優化我國股市投資者結構。同時，有助于促進企業科技創新活動，改善上市公司治理結構，培育市場理性投資、價值投資理念。

    2013年以來至今，我國養老金、保險公司、社保基金等長線資金規模逐年提升，“耐心資本”自身發展取得了巨大的進步。

    根據華福證券統計顯示，我國保險資金運用余額從2013年初的7萬億元上升至2023年10月份的27.1萬億元，企業年金實際運用余額從2013年初的4906億元增至2023年10月份的3.1萬億元。社保基金資產總額則從2013年的1325億元大幅增長至去年末的2.9萬億元。

    在公募基金市場總規模方面，我國2013年僅為2.9萬億元，截至2023年10月份已達27.2萬億元。我國非保本理財規模從2013年的6.5萬億元擴張至2023年二季度的25.3萬億元。

    此外，燕翔表示，我國中長期資金投資權益市場規模同樣穩步提升。2013年A股市場中險資和公募基金持股市值分別為5986億元和1.3萬億元，而截至2023年中報數據顯示，A股市場險資持股市值總規模1.8萬億元，公募基金持股市值達5.5萬億元。2017年僅7個省市簽署養老保險基金委托投資合同，到賬金額僅為1370億元，而截至2023年三季末，所有省份均啟動實施基本養老保險基金委托投資工作，委托合同規模超過1.64萬億元。

    在燕翔看來，“耐心資本”等中長期資金儼然成為A股市場重要的增量資金來源。據華福證券測算，2022年社保基金、保險公司、企業年金合計給A股市場帶來的增量資金規模相比去年大幅改善，預計今年和明年帶來的增量資金仍將是A股增量資金極其重要的來源，也是明年A股市場增量資金狀況環比明顯改善的重要一環，給市場注入了強有力的定心劑。

    燕翔表示，未來我國資本市場有望進一步吸引更多“耐心資本”。一方面中國經濟發展具有突出優勢，符合“耐心資本”投資需要；另一方面我國“耐心資本”發展潛力巨大，長期提升空間依然廣闊。

    長期來看，我國“耐心資本”等中長期資金總體規模依然存在較大提升空間。以養老金為例，根據經濟合作與發展組織（OECD）統計口徑，2021年底我國養老金資產規模占GDP比重為2.3%，相比國際主要經濟體依然有較大提升空間。尤其是荷蘭、冰島、澳大利亞、瑞士和英國等國家，2021年養老金資產占GDP比重超過100%。

    此外，我國“耐心資本”等中長期資金對A股市場的配置比例及定價權同樣存在較大提升潛力。目前我國中長期資金持股市值占總流通市值比相比海外成熟市場同樣有較大提升空間。從自身權益資產配置的比例來看，目前社保基金總資產中A股配置比例為13.4%、保險資金股票和基金的投資比例僅為12.7%、企業年金投資運作的養老金產品中權益類資產占比僅5.3%，而海外成熟市場中美國養老金資產配置中權益資產占比為36.4%，英國養老金資產配置中權益類資產占比為29.0%。因此，我國“耐心資本”等中長期資金對A股市場的配置同樣存在較大提升潛力。

（編輯 張鈺鵬）