本報記者 吳曉璐

    8月16日，國務院總理李強主持召開國務院第二次全體會議，對做好下一步工作進行再部署、再推進，確保完成全年目標任務，扎實推動高質量發展。

    中金公司研報認為，本次國務院全體會議凸顯政府對于經濟形勢的重視和政策穩增長決心，并且強調落地成效，對于市場信心提振有望帶來積極影響。當前資本市場已經計入較多偏謹慎預期，估值、情緒和投資者行為也呈現較多偏底部特征，企業盈利底部逐漸顯現，結合政策層面積極化解當前的主要矛盾，當前市場機遇仍大于風險。

    有望看到更多實質性政策出臺

    中金公司認為，國務院全體會議在年中討論經濟工作，凸顯政策穩增長決心。本次國務院全體會議明確指出，“確保完成全年目標任務，扎實推動高質量發展”，凸顯出本次會議對經濟工作的關注以及穩增長的決心。

    本次會議首提“大力提升行政效能”，要求各部門“強化全局觀念”，并且強調落地成效。相比今年3月17日召開的國務院第一次全體會議，本次會議第一次提出“大力提升行政效能”，具體來看，本次會議要求各部門“強化全局觀念”，即要加強溝通協作，會議明確指出，各部門應“主動跨前一步，加強協同配合”。

    中金公司認為，在當前經濟形勢下，各部門配合協同加強，有利于解決我國經濟發展中面對的困難挑戰，進一步促進政策出臺落地。同時，本次會議非常強調工作要落地生效，一方面運用簡明的話語強調各部門要圍繞“高效辦成一件事”攻堅克難，另一方面強調要“堅持一切從實際出發，不斷優化工作流程和推進方式”。這樣的表述意味著接下來政策將非常注重實際的效果，包括經濟發展成果、市場與社會的各方面客觀反饋等等。

    從具體的政策方向來看，擴大內需、現代化產業體系建設仍是重點，但同時強調“重點領域實質性化險”。會議把擴大國內需求放在各項工作的首位，具體落實方式包括擴張消費、促進民間投資、扎實做好重大項目儲備等。現代化產業體系建設列在第二位，同時強調傳統產業升級以及戰略新興產業的發展。在風險化解領域，本次國務院常務會議的提法更加注重實效，明確指出“有力有序有效推進重點領域實質性化險”。根據2022年中央經濟工作的內容來看，重點領域風險包括房地產行業風險、金融風險以及地方政府債務風險，接下來有望看到更多的實質性政策出臺。

    A股已具備較多偏底部特征

    近期內外因素導致中國股市調整。二季度以來，A股主要指數再度步入調整，尤其近期回調幅度較大，上證指數自年內高位以來累計回調超過7%，再度回落至年初以來的低位附近，偏大盤藍籌的滬深300指數回調超過10%且年初至今轉為負收益，偏成長風格的創業板指和科創50已調整至去年10月低點附近的水平。港股市場同樣表現低迷，恒生國企指數及恒生科技指數年初至今收益轉負。

    中金公司認為，從內外部環境來看，海外近期的風險因素主要為美歐等緊縮預期進一步強化，美債利率和美元走強，在此背景下全球主要股市普遍表現不佳；內部方面，引導投資者信心恢復的關鍵還是在于中國的增長預期。

    中金公司認為，當前A股市場已具備較多偏底部特征，估值和盈利預期均具備改善空間與條件。近期交易情緒明顯降溫，較多指標顯示市場已經處于歷史偏底部時期。具體來看，首先，估值方面，截至8月16日滬深300預期市盈率已跌至9.6倍，對應股權風險溢價重新接近歷史均值上方1倍標準差的水平，處于歷史偏低位置；創業板指預期市盈率跌至20.7倍，約處于歷史7%左右的分位；其次，近期市場日成交額再度跌破7000億元，對應自由流通市值換手率低于2%，同樣為換手率歷史偏底部水平；最后，年初至今較為強勢的領域如TMT板塊出現補跌現象，也為歷史底部時期常見特征。

    從上市公司基本面來看，當前中報正處于披露高峰期，已披露上市公司整體業績增速較一季度持平略弱，但結合物價有望在三季度見底回升，以及企業庫存去化壓制因素消化，預計下半年A股盈利增速有望好于上半年并轉為正增長。

    中金公司認為，本次會議有助于提振市場信心，當前位置機會大于風險。7月底召開的中共中央政治局會議釋放明確的穩增長信號，并強調“活躍資本市場，提振投資者信心”，近期各部委積極采取措施落實會議精神，尤其是資本市場及房地產方面相關舉措較多。

    本次國務院全體會議凸顯政府對于經濟形勢的重視和政策穩增長決心，并且強調落地成效，對于市場信心提振有望帶來積極影響。當前資本市場已經計入較多偏謹慎預期，估值、情緒和投資者行為也呈現較多偏底部特征，企業盈利底部逐漸顯現，結合政策層面積極化解當前的主要矛盾，當前市場機遇仍大于風險。

（編輯 張明富）