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人民幣匯率平穩性增強 匯率政策將突出底線思維

2022-08-13 06:06  來源:上海證券報

    人民幣匯率平穩性明顯增強。Choice數據顯示,7月以來,美元指數累計升值0.41%,振幅為4.46%;人民幣對美元匯率下跌0.53%,但振幅僅為1.48%,顯著小于美元。

    以良好的經濟基本面和穩健的國際收支為支撐,人民幣有望在合理均衡水平上保持基本穩定。專家表示,在跨境資本流動頻繁、國際金融市場波動加劇的環境下,要堅持“以我為主兼顧內外平衡”,并注重國內金融市場風險管理,后續匯率政策要突出底線思維。

    人民幣匯率顯韌性

    7月以來,全球央行加息步伐加快,幅度頻創紀錄。7月,美聯儲繼6月后再度加息75個基點,歐洲央行11年來首次加息;日前,英國央行加息50個基點,為1995年以來最大幅度加息。

    一浪高過一浪的加息潮,擾動著全球匯市。7月,美元指數一度站上109,創下20年來新高,卻在本周連跌4天,接連失守關鍵關口。截至昨日記者發稿,美元指數報105.3,周內下跌逾1.1%。

    人民幣則整體持穩,凸顯韌性。截至昨晚發稿,在岸、離岸人民幣對美元匯率分別報6.7337、6.7333,雙雙重回1個月來高位。

    “三季度以來,人民幣匯率雖然整體小幅貶值,但考慮到復雜多變的外部環境與季節性購匯因素,當前人民幣匯率依然表現出較強韌性。”民生銀行研究院高級研究員應習文表示,良好的經濟基本面和穩健的國際收支是其重要支撐。

    外匯局數據顯示,上半年我國國際收支口徑的貨物貿易順差3207億美元,同比增長36%,為歷年同期最高值。

    市場主體預期同樣趨于平穩。近期,人民幣匯率期權隱含波動率和實際波動率均保持較低水平。應習文認為,這表明市場對匯率波動的預期相對平穩,人民幣匯率韌性不減。

    匯率政策堅持底線思維

    當前,在高通脹與衰退壓力雙重打擊下,全球經濟“山雨欲來”,金融市場“波濤洶涌”。這樣的背景下,“堅持底線思維”成為未來中國匯率政策的一大主線。

    8月10日發布的《2022年第二季度中國貨幣政策執行報告》提出,堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度,堅持底線思維,加強跨境資金流動宏觀審慎管理,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

    堅持底線思維,與以我為主、兼顧內外平衡的內涵一脈相承。今年二季度以來,在國內經濟基本面和美元指數兩大主要因素的相互作用下,人民幣匯率經歷了“平穩運行—大幅貶值—企穩震蕩”的過程。

    中信證券首席經濟學家明明分析稱,《2022年第二季度中國貨幣政策執行報告》強調“以我為主兼顧外內平衡”和“堅持底線思維”,同時還提出“密切關注主要發達經濟體經濟走勢和貨幣政策調整的溢出影響”等,表明外部環境在貨幣政策目標中的權重有所增加。

    “當前,人民幣匯率的點位本身不是最重要的。”平安證券首席經濟學家鐘正生表示,更須關注資本外流壓力加大、引起匯率超調的風險,即匯率政策的“底線思維”。

    民生銀行首席經濟學家溫彬認為,在全球經濟從“滯脹”走向“衰退”、跨境資本流動頻繁、國際金融市場波動加劇的環境下,要堅持“以我為主兼顧內外平衡”,保持戰略定力,并注重國內金融市場風險管理,防范輸入性風險,避免出現股、債、匯等金融市場的風險共振。

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