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“滾隔夜”降溫 大行融出資金收緊

2022-08-10 06:23  來源:上海證券報

    持續充裕兩個月的資金面出現波動。8月9日,債券市場小幅反彈,多數品種的利率上行。

    近兩個月,機構“滾隔夜”加杠桿博利差的積極性較高。8月8日,銀行間市場質押式回購成交額達7.06萬億元,創歷史新高。但僅隔一天,大行沒有借出資金的意愿,中小非銀機構借錢難度上升。市場人士分析稱,這主要與市場預期中期借貸便利(MLF)縮量操作,以及博弈金融數據有關。

    資金利率上行

    近兩個月在低位徘徊的資金利率昨日全面上行。從短端利率看,截至17時,DR007加權均價報1.3278%;國有銀行1年期同業存單利率上行4.33個基點,報1.98%;3年期國債利率上行3.5個基點,報2.285%。從長端利率看,截至17時,10年期國債利率報2.7375%,盤中觸及2.7475%,較前幾日有所上行。

    8月以來,市場流動性充裕,10年期國債利率在低位運行,一些機構猜測利率還未觸底,市場持續博弈利多因素。分析人士認為,資金面波動和昨日“借錢難”的現象,主要與市場預期MLF縮量操作,以及博弈金融數據有關。

    招商證券首席固收分析師尹睿哲認為,當前貨幣市場流動性充裕,銀行負債端壓力不大,各期限同業存單發行利率均創下2020年6月以來新低。對一級交易商而言,這種情況下獲取相對高成本的MLF資金并非最佳選擇,機構傾向于采用同業存單的方式進行融資。

    市場人士表示,在MLF價高量縮的預期下,交易員當天賣出短端債券的操作較多。

    也有投資經理表示,此次利率上行或與即將發布的金融數據存在“預期差”有關。“本周將發布多項金融數據,市場或博弈‘預期差’。”該投資經理說。

    有交易員認為,資金面日內波動是正常現象,前期利率上行較快,目前利率下行空間遠沒有上行空間大,機構或認為“落袋為安”是更穩妥的選擇。

    改善資金淤積現象

    在近兩個月的低息環境下,機構“滾隔夜”加杠桿博利差的積極性較高。8月8日,銀行間市場質押式回購成交額達7.06萬億元,創歷史新高。

    “滾隔夜”是資金市場一種加杠桿的融資行為。機構通常將持有的債券質押給其他機構,以此借到低成本、以隔夜回購為主的短期資金,在該筆資金到期后,再將債券質押出去,借下一筆隔夜資金用來償還上一筆資金,以此“滾動”拆借,賺取債券票息和資金成本的利差。

    方正證券固定收益首席分析師張偉認為,預計8月資金面無虞,債市環境較好。9月資金面或逐步收斂,若收斂速度較快,債市利率波動區間或上移。

    華創證券投資顧問部總經理屈慶表示,目前資金面寬松是確定的,但未來資金利率能維持低位多久具有不確定性。“隨著專項債、政策性金融工具資金開始形成實物工作量,或加快撬動融資需求,從而改善資金在金融體系的淤積現象。”屈慶說。

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