7月20日,中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新一期貸款市場報價利率(LPR):1年期LPR為3.7%,5年期以上LPR為4.45%,均維持前值不變。
由于本月中期借貸便利(MLF)利率“錨”保持不變,疊加銀行凈息差承壓、報價行缺乏下調(diào)加點動力,此次LPR“按兵不動”在市場預(yù)期之內(nèi)。
業(yè)內(nèi)人士稱,未來一段時間,“穩(wěn)定MLF利率+下調(diào)LPR報價”或?qū)⑹秦泿耪咴诒3址€(wěn)增長取向的同時,“兼顧內(nèi)外平衡”的具體舉措。
定價“錨”不變疊加銀行凈息差承壓LPR“按兵不動”
LPR報價是在MLF利率的基礎(chǔ)上加點形成。上周,人民銀行等量續(xù)做1000億元MLF,中標(biāo)利率保持不變。這也是該政策利率連續(xù)第6個月持平。
“6月金融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動加快恢復(fù),實體經(jīng)濟(jì)融資需求明顯回暖,信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化,市場利率維持低位,因而MLF政策利率‘按兵不動’。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示。
此外,當(dāng)前銀行凈息差承壓,使得報價行缺乏下調(diào)加點動力,也是LPR保持不變的原因。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬稱,二季度以來,在信貸供需有所失衡、存貸兩端雙重擠壓下,銀行凈息差下行壓力進(jìn)一步加大,短期內(nèi)LPR報價再次下調(diào)的動力不強。
一段時間以來,商業(yè)銀行凈息差整體處于下行通道。銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示,2022年一季度末,商業(yè)銀行凈息差為1.97%,降至2%以下,創(chuàng)2017年以來最低。二季度以來,在存款定期化加劇、下調(diào)首套房貸款利率下限和大幅下調(diào)5年期以上LPR報價等因素的作用下,新發(fā)放企業(yè)貸款利率和按揭貸款利率調(diào)降幅度較大,存款利率下降幅度低于貸款利率,商業(yè)銀行凈息差預(yù)計仍將呈現(xiàn)下行態(tài)勢。
LPR上一次調(diào)整是在今年5月,當(dāng)月的5年期以上LPR曾單獨下調(diào)15BP,創(chuàng)下2019年8月LPR改革以來最大降幅。
5年期以上LPR仍有非對稱下調(diào)空間
LPR不降無礙企業(yè)實際貸款利率持續(xù)下行。央行最新數(shù)據(jù)顯示,6月,新發(fā)放企業(yè)貸款利率為4.16%,比上年同期低34個基點,創(chuàng)下歷史新低。
銀行仍有動力持續(xù)下調(diào)實際貸款利率。“7月LPR報價不變,銀行實際貸款利率將保持在歷史低位附近,部分銀行還可能自主下調(diào)企業(yè)和居民實際貸款利率。”東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為,在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向復(fù)蘇階段,這將有助于提振實體經(jīng)濟(jì)融資需求,推動各項貸款余額增速保持上揚勢頭。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,三季度房貸利率仍有下行空間。除了銀行自主下調(diào)居民房貸利率外,通過引導(dǎo)5年期以上LPR報價下行,帶動居民房貸利率全面下調(diào),將是未來穩(wěn)樓市的一個主要發(fā)力點。
溫彬表示,從5年期以上LPR報價看,前期15BP的調(diào)降幅度超預(yù)期,帶動地產(chǎn)銷售有所好轉(zhuǎn);考慮到地產(chǎn)下行和穩(wěn)增長壓力依然較大,未來5年期以上LPR仍有可能在MLF利率穩(wěn)定的同時適度下調(diào)。
“三季度依然是降低房貸利率的重要時期。”易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)稱,房地產(chǎn)市場有進(jìn)一步企穩(wěn)和復(fù)蘇的空間,尤其是低利率疊加各類寬松購房政策,有助于促進(jìn)房地產(chǎn)市場向好發(fā)展。
專家表示,下一階段貨幣政策操作的重點將是穩(wěn)住政策利率,著力引導(dǎo)實際貸款利率下行,持續(xù)降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本,以寬信用鞏固經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢頭。
王青分析稱,未來一段時間,“穩(wěn)定MLF利率+下調(diào)LPR報價”將是貨幣政策在保持穩(wěn)增長取向的同時,“兼顧內(nèi)外平衡”的具體舉措。
“整體上,穩(wěn)健的貨幣政策繼續(xù)采取‘總量+結(jié)構(gòu)工具’,圍繞穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價和防風(fēng)險,在確??偭亢侠怼⑵椒€(wěn)增長的同時,加大對薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域的支持。”周茂華表示,相關(guān)部門將維護(hù)存款市場正常競爭秩序,引導(dǎo)銀行金融機構(gòu)加強資產(chǎn)負(fù)債管理,挖掘LPR改革潛力,有效降低實體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本,緩解企業(yè)經(jīng)營壓力。
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