在“債券通”五周歲的重要成長(zhǎng)節(jié)點(diǎn)，內(nèi)地與香港經(jīng)濟(jì)金融合作迎來(lái)創(chuàng)新成果——利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通（下稱“互換通”）。中國(guó)債券市場(chǎng)不斷開(kāi)放的征途，迎來(lái)又一個(gè)重要里程碑。

    在7月4日舉辦的“2022債券通周年論壇暨互換通發(fā)布儀式”上，香港金融管理部門回望“債券通”五年成長(zhǎng)史，并熱切展望兩地金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放的新方向。

    從股票市場(chǎng)互聯(lián)互通，到“債券通”，再到“互換通”，內(nèi)地與香港兩地金融市場(chǎng)互聯(lián)互通不斷深化。對(duì)于最新出爐的“互換通”，香港金融市場(chǎng)的政策制定者們表示，“互換通”的出臺(tái)，是兩地市場(chǎng)互聯(lián)互通新的里程碑。兩地市場(chǎng)的互聯(lián)互通，從交易所交易掛牌買賣的股票及場(chǎng)外交易的債券，延伸至場(chǎng)外衍生工具。

    “債券通”這五年：

    外資加碼人民幣債券主渠道

    一組數(shù)據(jù)對(duì)比鮮明地反映出“債券通”的成長(zhǎng)。據(jù)香港金融管理局總裁余偉文介紹，今年5月，“北向通”總成交額約6750億元人民幣，占國(guó)際投資者在內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)成交量六成以上；而五年前，在“北向通”開(kāi)通的第一個(gè)月，交投僅有310億元人民幣。

    “債券通”的日趨成熟，折射出我國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放以及人民幣國(guó)際化的進(jìn)展。香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)（下稱“香港證監(jiān)會(huì)”）署理行政總裁梁鳳儀認(rèn)為，“債券通”開(kāi)通以來(lái)，業(yè)界廣泛認(rèn)同、投資者積極參與、交易量增加迅猛，這對(duì)進(jìn)一步開(kāi)放我國(guó)金融市場(chǎng)、推動(dòng)人民幣國(guó)際化、鞏固和提升香港國(guó)際金融中心地位，以及拓寬境內(nèi)外投資者投資債券市場(chǎng)渠道等，具有重大意義。

    余偉文表示，“北向通”的成功，證明了香港國(guó)際金融中心在助力內(nèi)地金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的過(guò)程中，可以發(fā)揮出獨(dú)特的橋梁作用。在協(xié)助內(nèi)地市場(chǎng)保持現(xiàn)有制度和風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，“北向通”有序引進(jìn)國(guó)際投資者，為內(nèi)地市場(chǎng)提供了探索多級(jí)托管等制度創(chuàng)新的機(jī)會(huì)。

    在“北向通”的基礎(chǔ)上，“南向通”已于去年正式啟動(dòng)，內(nèi)地與香港債券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)雙向聯(lián)通。余偉文表示，香港金管局將把握債券通“南向通”機(jī)遇，提升香港債券市場(chǎng)，特別是點(diǎn)心債市場(chǎng)的深度和廣度。

    “互換通”成為

    兩地市場(chǎng)互聯(lián)互通新里程碑

    7月4日，中國(guó)人民銀行、香港證監(jiān)會(huì)、香港金融管理局發(fā)布聯(lián)合公告，開(kāi)展“互換通”合作。對(duì)此，梁鳳儀表示，“互換通”的出臺(tái)，是兩地市場(chǎng)互聯(lián)互通新的里程碑。兩地市場(chǎng)的互聯(lián)互通，從交易所交易掛牌買賣的股票及場(chǎng)外交易的債券，延伸至場(chǎng)外衍生工具。

    “債券通”開(kāi)通以來(lái)，北向投資者投資了上萬(wàn)億的人民幣債券，如何管理對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)等，是國(guó)際投資者和中介機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注的問(wèn)題。梁鳳儀說(shuō)，“互換通”能夠提供有效管理利率風(fēng)險(xiǎn)的工具，讓機(jī)構(gòu)投資者能更廣泛參與中國(guó)債券市場(chǎng)，有效減少市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)時(shí)的大額拋售行為，鼓勵(lì)其長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資，優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)結(jié)構(gòu)，對(duì)確保國(guó)家金融市場(chǎng)穩(wěn)定、促進(jìn)金融市場(chǎng)穩(wěn)健開(kāi)放，實(shí)現(xiàn)香港與內(nèi)地金融市場(chǎng)進(jìn)一步聯(lián)通，具有非常重要的意義。

    余偉文認(rèn)為，“互換通”的推出非常及時(shí)，能推動(dòng)兩地深化金融合作，讓國(guó)際投資者更便利地管理債券投資利率風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步提高國(guó)際投資者對(duì)于中國(guó)債券市場(chǎng)的參與度。

    “香港在推出風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品方面有先天優(yōu)勢(shì)，受益于‘債券通’交投量巨大的契機(jī)，我們相信‘互換通’會(huì)受到投資者歡迎。”梁鳳儀表示，在股票方面，港交所于去年10月份首次推出針對(duì)滬深股票通的離岸風(fēng)險(xiǎn)管理工具，即MSCIA50期貨合約。短短8個(gè)月之間，該合約成交量跟未平倉(cāng)量相當(dāng)可觀。

    中國(guó)債券市場(chǎng)開(kāi)放仍有想象空間

    展望未來(lái)，“北向通”仍有很大發(fā)展空間。余偉文表示，在人民幣債券被納入全球主要指數(shù)、人民幣在IMF特別提款權(quán)（SDR）中比重提升，以及人民幣國(guó)際化穩(wěn)步發(fā)展的背景下，國(guó)際投資者對(duì)于中國(guó)債券的配置還有很大增加空間。

    作為重要配套，國(guó)際投資者對(duì)于相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的需求也會(huì)逐漸增加。余偉文表示，下階段工作重點(diǎn)，是為“北向通”投資者提供多元化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，提升香港風(fēng)險(xiǎn)管理中心的功能。

    他提到，兩地還將繼續(xù)優(yōu)化交易結(jié)算的安排，比如香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）將與內(nèi)地中央證券托管機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化對(duì)接，提升“債券通”結(jié)算效率。

    香港交易所集團(tuán)行政總裁歐冠升表示，在構(gòu)建面向未來(lái)領(lǐng)先市場(chǎng)的過(guò)程當(dāng)中，中國(guó)債券市場(chǎng)具有很強(qiáng)的吸引力。香港交易所集團(tuán)將持續(xù)拓展和豐富債券互聯(lián)互通市場(chǎng)品種，不斷優(yōu)化債券通運(yùn)行機(jī)制。