中國人民銀行5月13日發布的金融統計數據顯示，4月份社會融資規模增量為9102億元。當月人民幣貸款增長放緩，進而導致當月社會融資規模增量少于預期。

    專家認為，4月份新增社融和信貸數據不及預期，反映出疫情等多種不利因素致使融資需求暫時受到抑制，但也有諸如廣義貨幣（M2）等指標的表現超預期，展現了貨幣信貸政策靠前發力的效果，金融支持實體經濟力度穩健。后續貨幣政策有望繼續加大逆周期調節力度，穩信貸、降成本，并強化對重點領域和薄弱環節支持力度。隨著高效統籌疫情防控和經濟社會發展的政策效應逐步顯現，積極變化將在5月份及后續的金融統計數據中得到體現。

    疫情等因素致信貸同比少增

    4月份社會融資規模增量為9102億元，比上月及上年同期都要少。機構分析，4月份新增社融下滑，主要是受到當月新增人民幣貸款減少的拖累。4月份人民幣貸款增加6454億元，同比少增8231億元。而3月份人民幣貸款增加了31300億元。

    從信貸到社融，金融數據下滑的背后，主要是疫情等多種不利因素造成的融資需求暫時受抑。人民銀行有關負責人在答記者問時指出，4月份當月人民幣貸款增長明顯放緩，同比少增較多，反映出近期疫情對實體經濟的影響進一步顯現，疊加要素短缺、原材料等生產成本上漲等因素，企業尤其是中小微企業經營困難增多，有效融資需求明顯下降。“新一輪疫情對投資、消費、生產等經濟活動造成負面擾動，加之房地產市場仍處于調整狀態，企業和居民部門的有效融資需求下降。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。

    另外，從季節性規律上看，光大證券首席固收分析師張旭分析，4月份新增人民幣貸款通常低于3月份。今年3月人民幣貸款增長較快，新增量形成了歷年3月的高點，4月份回落幅度也因此會顯得略大一些。“不建議投資者過度關注單月信貸數據。”張旭說，在研判新增信貸的多或少時，累計值是一個較實用指標。

    上述人民銀行有關負責人指出，前4個月新增貸款8.9萬億元，為歷史同期次高水平。“從4月金融統計數據看，金融對實體經濟的支持力度穩健。”這位負責人表示。

    M2同比增速超預期

    金融對實體經濟的支持力度，在4月份其他一些金融運行指標上有所體現。比如，當月狹義貨幣（M1）和M2同比增速雙雙加快，其中，M2同比增長10.5%，重回10%以上，超出市場預期，與近期貨幣政策靠前發力、適時加力有直接關系。

    “4月份M2同比增速超出市場預期，主要有三方面原因。”民生銀行首席研究員溫彬分析，一是4月降準落地有助于提高貨幣乘數，加強貨幣派生效應；二是財政政策積極發力；三是去年4月M2同比增速為8.1%，為當時的低點，形成較低基數，對今年4月M2同比增速回升形成一定貢獻。

    不少機構還注意到，4月財政性存款增加410億元，同比少增5367億元。4月是傳統稅收大月，當月財政存款往往增加較多。機構分析，今年4月財政性存款大幅少增，應是財政支出加大力度的結果，這又與人民銀行加快上繳結存利潤不無關系。人民銀行數據顯示，人民銀行2022年以來已上繳8000億元，全年上繳利潤將超1.1萬億元，直接增強財政可用財力。財政性存款同比少增，體現了貨幣政策和財政政策協調聯動，支持助企紓困、穩就業保民生，共同發力穩定宏觀經濟大盤。

    此外，對于4月M1同比增速進一步加快，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，這表明近期企業存款增多，現金流狀況有所改善。

    加大穩健貨幣政策實施力度

    風險挑戰的確存在，但迎難而上的信心決心更毋庸置疑。“近期，疫情和烏克蘭危機導致風險挑戰增多，我國經濟發展環境的復雜性、嚴峻性、不確定性上升。”前述人民銀行有關負責人說，人民銀行將把穩增長放在更加突出的位置，加大穩健貨幣政策的實施力度，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，加快落實已出臺的政策措施，積極主動謀劃增量政策工具，支持經濟運行在合理區間。

    該負責人介紹了下一步開展貨幣政策調控的三大著力點：穩定信貸總量，降低融資成本，強化對重點領域和薄弱環節支持力度。

    面對信貸數據出現的波動，該負責人表示，人民銀行將綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩定性，保持貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配。宏觀杠桿率會有所上升，但保持在合理區間。在降成本方面，將充分發揮貸款市場報價利率改革效能，發揮存款利率市場化調整機制作用，推動降低銀行負債成本，進而帶動降低企業融資成本。

    業內人士分析，下階段貨幣政策“施工圖”已然清晰——加大信貸投放力度，通過存款利率市場化改革推動貸款利率下行，并加大再貸款等工具的定向支持力度。光大證券董事總經理、首席宏觀經濟學家高瑞東預計，人民銀行將通過發揮存款利率市場化調整機制的作用，促進金融機構下調存款利率，進而降低金融機構負債成本，推動LPR報價和貸款利率進一步下行。此外，王青預計，未來支小再貸款規模有望進一步擴大，并適時出臺類似2020年的專項再貸款再貼現計劃，以對受疫情沖擊嚴重的行業、企業實施精準扶持，穩定就業市場。

    “面對4月信貸數據，既要保持冷靜，也不能回避問題，更應堅定信心。”張旭說，很多最新的、可喜的變化并沒有體現在4月數據中。