央行將密切關(guān)注物價(jià)走勢(shì)變化和主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整，保持流動(dòng)性合理充裕

    降準(zhǔn)“靴子”終于落地。4月15日晚間，人民銀行發(fā)布消息稱，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，決定于4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。為加大對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度，對(duì)沒有跨省經(jīng)營的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，再額外多降0.25個(gè)百分點(diǎn)。此次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.1%。

    根據(jù)測(cè)算，此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長期資金約5300億元。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策。一是密切關(guān)注物價(jià)走勢(shì)變化，保持物價(jià)總體穩(wěn)定；二是密切關(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整，兼顧內(nèi)外平衡；同時(shí)保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)降低綜合融資成本，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

    注重政策精準(zhǔn)質(zhì)效

    降準(zhǔn)從“預(yù)告”到落地，僅用了2天。4月13日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確，適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，進(jìn)一步加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶支持力度，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利，降低綜合融資成本。

    上一次降準(zhǔn)還是在2021年12月15日，彼時(shí)下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)），共計(jì)釋放長期資金約1.2萬億元。

    不過，不同于此前市場預(yù)期的全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，此次全面降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，只有對(duì)沒有跨省經(jīng)營的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行降幅才為0.5個(gè)百分點(diǎn)。

    央行有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)此表示，當(dāng)前流動(dòng)性已處于合理充裕水平。此次降準(zhǔn)的目的，一是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加金融機(jī)構(gòu)長期穩(wěn)定資金來源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度；二是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)；三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約65億元，通過金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資成本。

    光大證券首席固定收益分析師張旭認(rèn)為，月初至今，DR007與1年期AAA+級(jí)同業(yè)存單到期收益率的均值分別為1.91%和2.50%，分別低于相應(yīng)期限政策利率19個(gè)基點(diǎn)和35個(gè)基點(diǎn)，這說明當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性已處于合理充裕水平。

    光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，此次央行全面降準(zhǔn)25個(gè)基點(diǎn)，略少于市場預(yù)期。一方面，一季度金融數(shù)據(jù)中，信貸投放比較強(qiáng)勁，央行可靈活調(diào)整貨幣政策力度；另一方面，國內(nèi)存款準(zhǔn)備金率處于國際中等水平，相對(duì)于部分新興經(jīng)濟(jì)體，存款準(zhǔn)備金率已不高，央行珍惜正常貨幣政策空間，更注重政策精準(zhǔn)質(zhì)效；另外，也對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策急轉(zhuǎn)彎潛在外溢影響保持警惕。

    保持息差水平穩(wěn)定

    4月15日，央行按慣例續(xù)作中期借貸便利（MLF）。本月MLF等額續(xù)作，投放規(guī)模1500億元，利率2.85%維持不變，結(jié)束了此前連續(xù)三個(gè)月的凈投放過程。

    對(duì)于為何本月MLF未再次“降息”，張旭認(rèn)為，現(xiàn)階段MLF降息顯然有利于加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持，但也有可能給保持內(nèi)外部平衡增加難度。實(shí)際上，貨幣政策工具箱中不僅有MLF降息這一個(gè)，近期可能還有更多政策上的或市場機(jī)制上的變化值得期待，這些都有利于進(jìn)一步加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    央行最新數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度企業(yè)貸款利率降至4.4%左右，較2021年下降了0.21個(gè)百分點(diǎn)。3月份，新發(fā)放的企業(yè)貸款利率為4.37%，比上年的12月低8個(gè)基點(diǎn)。有分析認(rèn)為，從央行公布的季度企業(yè)貸款利率水平看，今年一季度企業(yè)貸款利率降幅明顯，銀行在進(jìn)一步讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本不斷下行的同時(shí)，從防范金融風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮，也需要保持息差水平的穩(wěn)定。

    植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長連平認(rèn)為，今年下調(diào)一定幅度存款準(zhǔn)備金率是有必要的，因?yàn)樨泿耪咝枰浜虾梅e極的財(cái)政政策。在美聯(lián)儲(chǔ)快速大力度加息的背景下，我國貨幣政策利率操作會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎，再加之我國目前的利率水平基本能夠匹配經(jīng)濟(jì)增速，因此進(jìn)一步下調(diào)MLF、LPR利率的操作空間不大。