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央行逆回購加碼護(hù)航流動(dòng)性平穩(wěn)跨季 業(yè)界預(yù)計(jì)4月份為降準(zhǔn)重要窗口期

2022-03-31 02:10  來源:證券日報(bào) 

    本報(bào)記者 劉琪

    3月30日,中國人民銀行(下稱“央行”)公告稱,為維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn),以利率招標(biāo)方式開展1500億元7天期逆回購操作。這也是央行連續(xù)第四個(gè)工作日開展千億元級逆回購操作。

    3月25日到3月29日,央行開展逆回購操作金額分別為1000億元、1500億元、1500億元。而3月25日至3月30日,逆回購到期金額分別為300億元、300億元、200億元、200億元,故前述四個(gè)工作日均實(shí)現(xiàn)凈投放。

    對于近期央行大力度的逆回購操作,中國銀行研究院高級研究員王有鑫在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示,近期全球經(jīng)濟(jì)增速放緩,權(quán)益市場和大宗商品市場波動(dòng)加大,部分領(lǐng)域流動(dòng)性有所收緊。雖然我國1月份至2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好,但經(jīng)濟(jì)增長尚不穩(wěn)固。3月21日召開的國常會(huì)強(qiáng)調(diào)“加大穩(wěn)健貨幣政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度”,此時(shí)適度加大流動(dòng)性投放,有利于穩(wěn)定融資成本、強(qiáng)化對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。此外,臨近月末和季末,金融機(jī)構(gòu)面臨宏觀審慎評估考核,短期資金需求量有所增加,增加跨季流動(dòng)性,有利于緩解銀行間市場流動(dòng)性緊張狀況,可以穩(wěn)定市場預(yù)期和貨幣資金價(jià)格。

    近期,銀行間市場流動(dòng)性也確實(shí)呈現(xiàn)趨緊局面。據(jù)全國銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示,3月24日,銀行間存款類金融機(jī)構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購利率(DR007)為2.0366%,3月25日則走高至2.216%。隨著央行逆回購放量,DR007逐步回落,3月28日、3月29日分別為2.1891%、2.1816%。從上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)看,3月24日隔夜Shibor報(bào)2.005%,3月30日隔夜Shibor報(bào)1.557%,為月內(nèi)最低點(diǎn)。

    “在央行提供流動(dòng)性后,目前市場流動(dòng)性相對充裕,利率走勢逐漸穩(wěn)定。進(jìn)入4月份后,通過逆回購大規(guī)模釋放流動(dòng)性的必要性將有所下降。”王有鑫預(yù)計(jì),下月初,逆回購將逐漸回歸至常態(tài)化低量操作水平。

    展望4月份流動(dòng)性,東北證券稱,4月份,主導(dǎo)銀行間流動(dòng)性的核心因素為財(cái)政存款變化,雖然4月份為傳統(tǒng)繳稅大月,但今年受財(cái)政前置影響,財(cái)政發(fā)力將對超儲(chǔ)形成支撐,故4月份財(cái)政收支方面并不會(huì)造成明顯的流動(dòng)性缺口。

    王有鑫認(rèn)為,影響4月份流動(dòng)性的主要因素為財(cái)政存款變化和公開市場操作到期金額,預(yù)計(jì)財(cái)政收支變化對流動(dòng)性的影響有限。整體看,4月份市場流動(dòng)性仍將保持相對充裕狀態(tài)

    “受局部地區(qū)疫情反復(fù)影響,預(yù)計(jì)3月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所回落,貨幣政策整體基調(diào)將穩(wěn)健偏松,貨幣政策可能進(jìn)一步加大力度。”王有鑫表示,特別是在美聯(lián)儲(chǔ)5月份或加息50個(gè)基點(diǎn)背景下,4月份將是降準(zhǔn)的重要窗口期。目前人民幣匯率保持相對強(qiáng)勢,跨境資本流動(dòng)性整體穩(wěn)定,為降準(zhǔn)提供了可行性。

    東北證券研報(bào)中亦認(rèn)為4月份降準(zhǔn)窗口仍在。其一,從海外貨幣政策的外溢性影響來看,在央行的相關(guān)表態(tài)中不難發(fā)現(xiàn),中國貨幣政策思路為“內(nèi)部均衡為主,兼顧外部均衡”。而參考2018年中美經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的錯(cuò)位,似乎可以發(fā)現(xiàn)海外貨幣政策收緊對中國降準(zhǔn)的約束較降息相對較小。故在當(dāng)前中美經(jīng)濟(jì)再次錯(cuò)位背景下,中國降準(zhǔn)具有可行性,而當(dāng)前人民幣的相對高位也進(jìn)一步鞏固了這種可行性。其二,從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面來看,出于穩(wěn)定市場預(yù)期、鞏固此前寬信用初步成果和對沖疫情對實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響的原因,降準(zhǔn)具有一定的必要性。

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