國務院總理李克強3月21日主持召開國務院常務會議，確定實施大規模增值稅留抵退稅的政策安排，為穩定宏觀經濟大盤提供強力支撐；部署綜合施策穩定市場預期，保持資本市場平穩健康發展。

    對所有行業小微企業等退稅近1萬億元

    會議指出，貫徹黨中央、國務院決策部署，按照《政府工作報告》安排，針對當前國內外形勢新變化，穩定經濟運行的政策要抓緊出臺實施。今年增值稅留抵退稅規模約1.5萬億元，這是堅持“兩個毫不動搖”、對各類市場主體直接高效的紓困措施，是穩增長穩市場主體保就業的關鍵舉措，也是涵養稅源、大力改進增值稅制度的改革。

    “此次國常會確定大規模留抵退稅政策安排，正式開啟了今年大規模退稅減稅的序幕。”中國財政預算績效專委會副主任委員張依群在接受上海證券報記者采訪時表示，實施留抵退稅新政將會極大減輕企業稅款占壓，有力緩解企業資金緊張矛盾和融資壓力，為提振市場信心、增強企業活力、穩定經濟發展將起到至關重要作用。

    會議決定，一是對所有行業的小微企業、按一般計稅方式納稅的個體工商戶退稅近1萬億元。其中，存量留抵稅額6月底前一次性全額退還，微型企業4月份集中退還，小型企業5、6月份退還；增量留抵稅額4月1日起按月全額退還，階段性取消“連續6個月增量留抵稅額大于0、最后一個月增量留抵稅額大于50萬元”等退稅條件。

    在張依群看來，增值稅留抵退稅速度明顯加快，針對不同企業、行業特點按存量和增量設定具體退稅時間表，這為企業提前做好資金籌措提供極大便利，為企業全年發展提供了有力的資金支持，讓企業吃下了積極財政政策的“定心丸”。

    二是對制造業、科學研究和技術服務業、電力熱力燃氣及水生產和供應業、軟件和信息技術服務業、生態保護和環境治理業、交通運輸倉儲和郵政業等6個行業企業的存量留抵稅額，7月1日開始辦理全額退還，年底前完成；增量留抵稅額也要從4月1日起按月全額退還。

    北京國家會計學院財稅政策與應用研究所所長李旭紅在接受上海證券報記者采訪時表示，上述舉措對于小微企業、困難行業及國家重點支持行業而言是一筆巨額的資金返還。一次性解決了他們在歷史上多年所形成的留抵稅額，不再占用資金，并形成了大額的現金流入，改革力度空前。對于今年的逆周期及跨周期調節而言是重大利好，從而幫助企業恢復生產，增大投資，并激活市場活力。

    李旭紅分析稱，以上允許存量退稅的部分企業甚至可以減少貸款來擴大經營規模，從中也充分反映了政府減稅退稅的力度空前，政府讓利于民、助企發展的決心堅定。

    三是中央財政在按現行稅制負擔50%退稅資金的基礎上，再通過安排1.2萬億元轉移支付資金設立3個專項，支持基層落實退稅減稅降費和保就業保基本民生等。其中，對新增留抵退稅中的地方負擔部分，中央財政補助平均超過82%、并向中西部傾斜。

    會議要求，建立資金預撥機制，逐月預撥、滾動清算，確保地方國庫動態存有半個月的退稅所需資金。加強資金監管和國庫管理，確保退稅資金直達市場主體、對地方的補助直達市縣基層，對偷稅、騙稅、騙補等行為堅決打擊、嚴懲不貸。

    “通過加大中央財政轉移支付地方財政的力度，確保退稅資金能夠及時返還給予市場主體，夯實了減稅退稅政策的積極經濟效應，解決市場主體資金困難，激活市場主體活力，增強市場信心，助力實行經濟穩中有進。”李旭紅認為。

    張依群表示，強化退稅直達機制，完善退稅直通車制度，確保退稅資金直達市場主體，轉移支付資金直達市縣基層，形成央地財政政策合力、資金合一，確保退稅資金能夠及時足額撥付到位，將共同為市場主體加油助力。

    加大穩健貨幣政策的支持力度防止出臺不利于市場預期的政策

    會議聽取了國務院金融委匯報，指出要高度重視國際形勢變化對我國資本市場的影響。堅持發展是第一要務，著力辦好自己的事，堅持穩字當頭、穩中求進，深化改革開放，保持經濟運行在合理區間，科學有效施策，維護資本市場穩定、保持平穩健康發展。

    會議提出，加大穩健貨幣政策對實體經濟的支持力度，堅持不搞“大水漫灌”，同時運用貨幣政策工具保持社會融資適度增長。

    如何判斷貨幣政策的支持力度是否適當？植信投資首席經濟學家兼研究院院長、中國首席經濟學家論壇理事長連平表示，一個重要的標準是要協調配合好財政政策。

    連平認為，今年財政政策實質性“積極”的力度將更大，具體舉措包括減稅、退稅、降費、提高中央財政對地方的轉移支付規模等，特定國有金融機構和專營機構積累的利潤也將集中發揮效用。今年的專項債額度雖與去年持平，但加上去年已結轉的專項債資金在1.4萬億左右，二者合計超過5萬億元，2022年可使用資金約是去年的兩倍。

    連平表示，財政資金投入后，要拉動相應社會資金的投入，才能真正發揮好財政資金的作用。財政資金帶有乘數效應。通常而言，1元的財政投入，往往需要3.5至4元的融資投入。今年財政投入規模明顯增大后，貨幣金融的投入也要跟進，否則財政政策的效果會打折扣。因此，未來，融資要保持合理增長，與財政政策的刺激力度相匹配。

    在他看來，堅持不搞“大水漫灌”，即是貨幣政策不能超出與財政政策匹配的水平和程度。只要貨幣政策與財政政策互相結合、互相匹配，哪怕貨幣增加的數量較多，也不屬于“大水漫灌”。

    “財政政策在今年投入的積極程度遠超去年，貨幣政策也要適當配合好。”連平表示。

    對于下一階段貨幣政策的操作空間，連平認為，未來，存款準備金率有進一步下調的空間，但降息的空間有限。他提出了兩個方面的因素支撐這一判斷：一是中長期看，目前的利率水平已經達到歷史低位，同時銀行負債成本較高，如果利差進一步收窄，會影響銀行信貸投放的能力和積極性；中短期看，按照美聯儲的加息進度，即使我國利率維持不動，到年底時中美利差會出現倒掛，帶來人民幣貶值和資本流出壓力。

    中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示，當前，我國經濟面臨新的下行壓力，需要穩健貨幣政策靈活適度，保持流動性合理適度，才能滿足經濟發展的需要。但是，也要看到流動性本身的特點，其更容易流入安全或者更容易賺錢的領域，因此單純采用大水漫灌的方式并不能將流動性引導至更需要的領域，反而有可能導致資產價格和泡沫并積累風險。在這種情況下，就需要在流動性總體保持合理充裕的同時，采用結構性政策工具，引導流動性更多流向小微企業，科技創新等領域。

    會議提出，保持政策穩定性，近年來穩定經濟運行、激發市場活力的政策要盡可能延續實施，同時開展政策取向一致性評估，防止和糾正出臺不利于市場預期的政策；按照市場化法治化國際化原則，穩妥處理好資本市場運行中的問題，為各類市場主體營造穩定、透明、可預期的發展環境。

    對此，川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂表示，“建制度、不干預、零容忍”是維護資本市場高效運行的重要基礎原則。為了保證資本市場的公平、公開、公正，近年來相關部門加大了對違法行為的懲處力度，包括嚴厲打擊內幕交易和操縱市場的行為，對上市公司各類造假行為也加大了處罰力度。同時，相關部門著力完善資本市場制度建設，引導中長期價值投資理念，通過推出設立科創板試點注冊制、設立北交所等改革，不斷強化多層次資本市場建設，能夠讓金融更好服務于實體經濟，讓更多企業有機會上市融資，實現高質量發展。

    “當前，全球經濟受國際環境和疫情影響比較明顯，金融在經濟中的重要地位進一步凸顯，如何合理引導預期、未雨綢繆防范風險，都是重要命題。”陳靂表示，當前，各方既需要客觀認知當前經濟發展中的難題，并采取行之有效的方式積極解決問題，如加強貨幣政策精準滴灌、加強金融與產業的有效銜接、適度加大擴張型政策、減稅降費讓利于企業和老百姓等，促進資本市場穩中有進向好發展；也需要加強投資者教育和保護，加強對上市公司的培育和支持，不斷為資本市場發展夯實基礎。

    創金合信基金首席經濟學家魏鳳春認為，信心比黃金更重要。市場預期穩定，對資本市場健康發展、價值投資理念持續深入，乃至對宏觀經濟大局和社會生活保持穩定都起著決定性作用。在黨中央、國務院部署全力穩增長的同時，各行為主體都應該統一思想，保持行動一致、協調前行，提高制度變革與技術調整的先后、輕重次序，確保經濟穩健運行，確立中國核心資產的全球比較優勢。

    魏鳳春認為，一方面，通過貨幣政策、財政政策以及產業政策來保證實體經濟運行獲得支撐，能夠不斷夯實和提高企業作為資本市場穩定器的地位；另一方面，建立健全資本市場制度規則的“四梁八柱”，嚴厲打擊違法等行為，依法保護投資者利益，是市場運行的基石。

    此外，他還提出，需要提前做好極端情況的預案。政府可以借鑒國際經驗，考慮在市場極度失靈，有可能產生系統性風險的時候，直接糾正市場運行。同時，應強化市場主體的社會責任。

    “在信息化與數字化時代，各種信息集成會產生合成謬誤，蝴蝶效應通常會加大市場預期的混亂，這需要科學掌握信息傳播的規律，發揮其正能量的價值。”魏鳳春說，在形成穩定預期的情況下，資本市場將會按照其規律穩定運行，長期價值發現者將會通過持續的價值發現，成為穩定市場的積極參與者。部分扭曲的市場行為也將得到糾正，在宏觀、產業和市場驅動下，投資者將會按照“穩增長搭臺，產業轉型高質量發展唱戲”的路徑進行戰略性布局。

    會議提出，繼續做好穩外貿穩外資工作，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，保持國際收支基本平衡。

    對此，連平表示，如果不穩住外貿，貿易順差就會減少。在穩外資方面，去年及今年前兩個月，外資凈流入，使得我國國際收支基本保持順差。在順差情況下，人民幣匯率保持基本穩定。

    在他看來，人民幣匯率受到多重因素影響。要保持經常項下的合理順差，保持資本的凈流入，此種情況下，國際收支總體比較平穩，人民幣匯率相對穩定。而這種穩定也利好資本市場的穩健運行。因為如果人民幣貶值，意味著人民幣資產也在貶值，會對資本市場形成壓力。