本報記者 劉琪
一季度即將結束,市場流動性問題成為各方關注的焦點。
回顧中國人民銀行(以下簡稱“央行”)上周的公開市場操作,3月14日至3月18日累計開展逆回購1400億元,同期逆回購到期500億元,故實現凈投放900億元。值得關注的是,從每日具體操作量來看,周一至周三均開展100億元逆回購,而在周四、周五,央行則加大了操作力度,操作量分別為800億元、300億元。
對于央行在周四、周五增加逆回購操作量,中國銀行研究院研究員梁斯在接受《證券日報》記者采訪時認為,這或與兩方面因素有關:一方面,近期國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專題會議,釋放出穩(wěn)定市場預期、提振市場信心的積極信號,加大逆回購投放力度是響應政策號召、提振市場情緒的具體體現;另一方面,增加逆回購操作量也是為了對沖稅期需求,滿足市場流動性需要。3月中下旬以來,隨著納稅申報截止和銀行走款啟動,流動性需求增加。值得關注的是,3月份以來國債發(fā)行有所放量,將對流動性造成一定擾動,適度加大流動性投放也有利于國債發(fā)行。
從判斷流動性的典型指標DR007(銀行間存款類金融機構以利率債為質押的7天期回購利率)來看,全國銀行間同業(yè)拆借中心數據顯示,3月14日DR007報2.1108%,3月15日升至2.1334%,3月16日雖小幅回落但仍高于7天逆回購利率(2.1%),顯示出資金面略緊。隨著央行增加逆回購操作量,3月17日、3月18日DR007分別報2.0792%、2.0615%,降至7天逆回購利率下方,資金面緊張局勢有所緩和。
對于月末還將存在哪些流動性擾動因素,光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《證券日報》記者表示,除季節(jié)性因素外,繳稅、繳準、公開市場操作工具到期量、財政支出、市場情緒等因素也可能對市場流動性造成擾動。
“一般情況下,在月末、季末,財政收支、監(jiān)管考核等因素是影響流動性的重要原因,但大多屬于臨時性、季節(jié)性因素,不會對流動性造成持續(xù)性影響。”梁斯說道。
為維護月末、季末市場流動性平穩(wěn)充裕,周茂華預計,央行將綜合考慮短期擾動因素,根據市場利率表現,運用多種工具確保利率處于合理區(qū)間運行。央行將保持靈活適度的公開市場操作,確保流動性合理充裕。
梁斯認為,當前DR007和R007(銀行間市場7天回購利率)等貨幣市場主要利率品種仍處于合理區(qū)間,市場流動性供求關系總體穩(wěn)定,還未出現明顯變化。預計后續(xù)央行將根據市場利率走勢及流動性需求變化合理調整投放數量和節(jié)奏,若流動性需求壓力增大,央行或將適度加大投放規(guī)模,以平抑市場波動。
對于月內逆回購利率是否存在下調可能,前述專家均持否定觀點。周茂華表示,月內逆回購利率下調的可能性偏低,本月MLF(中期借貸便利)平價續(xù)作,一定程度上體現了央行在短期內將“保持定力”;梁斯也表示,當前流動性需求壓力穩(wěn)定,且此前MLF利率也未下調,月內逆回購利率下調的可能性不大。
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