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央行向中央財政上繳超1萬億元結(jié)存利潤 專家:既非財政貨幣化也不等同于降準(zhǔn)

2022-03-10 10:10  來源:證券日報網(wǎng) 劉琪

    本報記者 劉琪

    3月8日晚間,中國人民銀行(下稱“央行”)發(fā)布消息稱,“今年人民銀行依法向中央財政上繳結(jié)存利潤,總額超過1萬億元”,引起市場廣泛關(guān)注。據(jù)央行表示,這部分資金“主要用于留抵退稅和增加對地方轉(zhuǎn)移支付,支持助企紓困、穩(wěn)就業(yè)保民生”。

    實際上,今年的政府工作報告中提到“特定國有金融機(jī)構(gòu)和專營機(jī)構(gòu)依法上繳近年結(jié)存的利潤,可用財力明顯增加”。財政部3月5日提請十三屆全國人大五次會議審查的《關(guān)于2021年中央和地方預(yù)算執(zhí)行情況與2022年中央和地方預(yù)算草案的報告》中,也提到“特定國有金融機(jī)構(gòu)和專營機(jī)構(gòu)上繳利潤16500億元”。彼時,市場還對“特定國有金融機(jī)構(gòu)和專營機(jī)構(gòu)”存在猜測。

    據(jù)財政部有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示,安排特定國有金融機(jī)構(gòu)和專營機(jī)構(gòu)上繳利潤,是我國的慣例做法,也是統(tǒng)籌財政資源、跨年度調(diào)節(jié)資金的重要手段,其中包括中國煙草總公司、中投公司等,人民銀行也是上繳單位之一。

    對于資金來源,央行表示,結(jié)存利潤主要來自過去幾年的外匯儲備經(jīng)營收益,不會增加稅收或經(jīng)濟(jì)主體負(fù)擔(dān),也不是財政赤字。同時,央行強調(diào),“人民銀行依法向中央財政上繳結(jié)存利潤,不會造成財政向央行透支”。

    東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示,央行向財政上繳利潤,并非財政貨幣化。后者通常是指財政部發(fā)行國債,主要由央行購買,而且規(guī)模也要遠(yuǎn)大于央行利潤。換句話說,靠央行上繳利潤搞財政貨幣化,實際上是搞不起來的,規(guī)模太小了——本次央行向財政上繳利潤規(guī)模超過1萬億元,是歷年收益的累積,平攤到每一年的規(guī)模仍然有限。

    “當(dāng)前我國央行對財政貨幣化警惕性很高,而且我國政府赤字率和國債規(guī)模可控,銀行等金融機(jī)構(gòu)完全能夠消化,客觀上也沒有搞財政貨幣化的必要。”王青補充道。

    值得關(guān)注的是,當(dāng)前市場上有觀點將此次央行上繳利潤與“降準(zhǔn)”畫了等號。

    對此,王青認(rèn)為,央行向財政上繳利潤與直接降準(zhǔn)有著明顯區(qū)別。首先,央行在公告中明確“結(jié)存利潤按月均衡上繳”,這意味著相關(guān)資金不會一次性劃入財政賬戶;而且具體落到財政支出方面,還需要一個過程。這樣來看,與直接降準(zhǔn)通常一次或分兩次落地不同,央行上繳利潤對資金面的寬松效應(yīng)短期內(nèi)將較為有限;其次,降準(zhǔn)會直接增加銀行長期流動性,提升其放貸能力,但央行上繳利潤沒有這個效果,它直接增加的是財政減稅(退稅)降費能力。

    浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示,央行上繳利潤不是貨幣政策操作更不是降準(zhǔn)。上繳利潤注入政府存款,再經(jīng)由財政支出投入實體經(jīng)濟(jì),這個過程是政府存款轉(zhuǎn)化為居民存款、企業(yè)存款的過程,而非轉(zhuǎn)化為基礎(chǔ)貨幣投放,這筆資金沒有貨幣乘數(shù)放大效應(yīng),其投放僅有小部分通過法定繳準(zhǔn)自然回籠充實基礎(chǔ)貨幣,因此更不能將本次利潤上繳視為降準(zhǔn),且降準(zhǔn)會導(dǎo)致貨幣乘數(shù)上升,而央行上繳利潤也沒有此效應(yīng)。

    央行上繳超1萬億元結(jié)存利潤,是否會對流動性造成影響?信達(dá)證券首席宏觀分析師解運亮對《證券日報》記者表示,央行上繳利潤,主要屬于財政政策的范疇,對流動性影響有限。

    “央行上繳利潤進(jìn)入國庫,不會對銀行間流動性造成直接影響。當(dāng)然財政支出時,會再從國庫進(jìn)入商業(yè)銀行,那時候會形成流動性投放,不過所有財政支出都有這個效應(yīng)。”解運亮說道。

(編輯 李波 才山丹)

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