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美聯儲“退一步進一步”壓制不了通脹

2022-03-04 06:20  來源:證券時報

    在俄烏沖突爆發之后,美聯儲主席的最新加息表態又有了新變化,在明確預期“謹慎”加息之外,還提出“首次加息后開始縮減資產負債表”,這種退一步進一步的表態,讓期待放松的市場有點失望。

    回顧去年12月以來,美聯儲對通脹“失錨”擔憂的表態層層加碼,形成緊縮政策“快馬加鞭、大軍壓境”的既視感。和去年一直強調通脹是“暫時的”(transitory)、回到充分就業是最重要目標的“鴿派聯儲”形成鮮明對比。

    今年2月10日,美國公布的1月CPI攀升到7.5%,創下40年高點。美聯儲官員向市場暗示“不排除一次加息50個基點可能性”。隨后,市場一致預期是,在即將到來的3月份議息會議上,美聯儲加息50基點幾乎已成“板上釘釘”。2月16日,美國10年期國債收益率突破2%,帶動歐洲負收益率債券大幅萎縮了80%。

    但是,在俄烏沖突爆發之后,市場預期悄然發生轉變。美國10年期國債收益率連續2個交易日大幅下跌逾12%,加息預期明顯降溫。而歐洲負收益率債券也“卷土重來”,法國、德國10年期國債收益率已較2月中旬高點接近腰斬。

    目前,市場正在緊盯著觀察戰爭陰霾下的政策取向,對3月份加息50個基點的預期已較前期大幅下降,變成了加息25個基點。而美國總統喬·拜登在近日發表國情咨文演講上,7次提到通貨膨脹,卻18次提到俄羅斯,12次提到普京,凸顯出當下對美國政府而言,國際問題的重要性已經超過了國內的通貨膨脹。

    接下來,美聯儲主席鮑威爾周三表示,美聯儲將在即將召開的3月會議上“謹慎”加息,但如果通脹沒有像預期的那樣迅速回落,將準備采取更激進的行動。鮑威爾還提到了“首次加息后開始縮減資產負債表”,不排除3-4月就開啟縮表的可能,而這一表態讓市場失望,推動了美國國債收益率的再度全線反彈。

    在目前高通脹下,美聯儲技術上仍在擴表,顯然“不合時宜”。美聯儲也想通過盡快停止QE和加息,來重塑“公信力”,但是這個縮減資產負債表計劃,在美國房地產和股價都處于歷史高點的情況下,能否順利推行,需要畫上一個巨大的問號。

    而在通脹不斷加劇的“經濟壓力”和俄烏沖突問題帶來的“政治壓力”之間,美國政策制定者仍在左右搖擺不定,沒有下定決心。典型的反應在油氣問題上,2月下旬俄烏沖突以來,美國對俄施加制裁中,始終沒有涉及俄羅斯油氣出口,反而在加大對于俄羅斯油氣的進口力度。白宮方面給出的解釋是,目前還不想采取行動,現在制裁俄羅斯的油氣出口會影響美國消費者,且可能“適得其反”,導致全球原油和天然氣價格上漲,繼而給俄羅斯石油工業帶來更多利潤。

    可見,當通脹加入了國際政治因素,在國際農產品、原油價格上漲愈演愈烈的趨勢下,美聯儲這種退一步進一步式表態,壓制不了市場太久,最終將不得不必須提高對于食品、能源價格上升的容忍度,而這也會進一步讓其高通脹變得更加根深蒂固。

-證券日報網

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