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監(jiān)管組合拳“打服”大宗商品 國內外“溫差”待消減

2022-02-28 00:00  來源:證券時報電子報

    近段時間以來,圍繞資源保障、推動供應鏈產(chǎn)業(yè)鏈安全為重點的監(jiān)管行動持續(xù)推進。隨著國家完善煤炭市場價格形成機制的出臺,以及稀土資源保障專題會的召開,市場各界對于大宗商品保供穩(wěn)價的定價機制進一步完善充滿期待。

    目前,煤炭、鐵礦石價格在短期內被“打服”,較年內高位明顯回落,與此同時,境內外價格不同步、定價機制不完善的問題再次浮出水面。數(shù)據(jù)顯示,在國內市場明顯降溫的背景下,境外普氏指數(shù)和新加坡交易所鐵礦石掉期仍“居高不下”,內外“溫差”較大。

    面對境外指數(shù)仍主導定價的現(xiàn)階段處境,有業(yè)內人士呼吁,應將境外信息資訊和報價機構納入國內監(jiān)管,提高監(jiān)管的覆蓋面和精準度;與此同時,對境內應形成合力、因品施策,把握住我國是鐵礦石最大采購方的地位和優(yōu)勢,規(guī)范和引導國內企業(yè)合理參與普氏報價,合理開展境外期現(xiàn)交易,積極引導和鼓勵企業(yè)用國內期貨價格來定價。

    大宗原料市場降溫明顯

    連日來,國家發(fā)改委等部門持續(xù)對鐵礦石、煤炭等原料市場調研和指導,曝光了市場價格發(fā)布等方面的多項問題,并對原料上下游企業(yè)展開摸底調研。隨后,國家發(fā)改委就《關于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》召開新聞發(fā)布會,明確了煤炭價格區(qū)間。

    與此同時,工信部等部委要求全力抓好產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定和要素保障協(xié)調,打通供給堵點卡點。2月23日,在工信部重點行業(yè)協(xié)會座談會上,工信部要求各協(xié)會加強形勢研判和風險預警,及時發(fā)現(xiàn)苗頭性、趨勢性問題,提前做好應對預案。2月24日,中國稀土集團有限公司召開稀土資源保障專題會,圍繞保障供應鏈產(chǎn)業(yè)鏈安全,推動集團資源有序開發(fā)、綠色生產(chǎn)進行研討。

    一系列監(jiān)管“組合拳”下,降溫效果明顯,煤炭、鐵礦石等價格已大幅回落。在煤炭市場,據(jù)Wind數(shù)據(jù),2月25日動力煤(Q5500,山西產(chǎn))秦皇島市場價900元/噸,較年內價格最高點已下跌16%。在鐵礦石市場,據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù),2月25日,國內港口價格(青島港PB粉)為860元/噸,較年內價格最高點下跌12%。受現(xiàn)貨市場降溫和現(xiàn)貨價格下行的帶動,25日,國內鐵礦石期貨主力合約結算價680.5元/噸,較年內價格最高點已下跌18%。

    然而,就在市場明顯降溫的背景下,境內外期現(xiàn)價格走勢不同步,普氏指數(shù)和新加坡交易所鐵礦石掉期仍“居高不下”。2月25日,境外普氏指數(shù)、掉期分別為133.45美元/噸、137美元/噸,較年初增長11.6%、14%,遠高于國內期貨下跌1%的幅度。在近期下跌階段,境外普氏指數(shù)、掉期比國內期貨“慢跌”,25日價格分別較年內最高點下跌13%、9%,少于國內期貨18%的跌幅。

    當前,被境外廣泛采用的普氏指數(shù),是國際市場鐵礦石和煤炭等大宗原料的采購定價基準。與期貨價格不同,普氏指數(shù)并不是投資者交易出來的價格,而是根據(jù)電話問詢等方式采集數(shù)據(jù)所計算得出的“評估值”。在境外衍生品市場,新加坡交易所上市的鐵礦石掉期、期貨以普氏指數(shù)為標的,境內和境外產(chǎn)業(yè)客戶均有一定參與。

    “由于普氏指數(shù)的樣本采集、交易取樣、指數(shù)編制等不透明,掉期每日交易量局限,并不能如實反映國內企業(yè)采購意愿和采購需求,參考普氏指數(shù)進行價格風險管理,企業(yè)在放大自身交易風險的同時,一定程度上助漲了普氏價格。”銀河期貨北京分公司期現(xiàn)業(yè)務總監(jiān)郎羽說。

    推進中國指數(shù)定價影響力

    這種“普氏堅挺、掉期不掉”,境內外市場價格走勢不同步,對于全球最大需求市場的調控反應存在明顯“溫差”,也讓國內相關企業(yè)面對較大壓力。

    此前,2月14日,國內鐵礦石期貨主力合約結算價從上一交易日的883.5元/噸大幅下跌至776.5元/噸,跌幅約7%,及時反映了國家保供穩(wěn)價措施下的市場預期。不過,當日普氏指數(shù)報價149.40美元/噸,較上一交易日僅下調0.5%,其折算期貨標準品后的價格與鐵礦石期貨的價差從274元/噸擴大至370元/噸。

    其后,2月21日,受鋼坯現(xiàn)貨漲價、鋼廠有序復產(chǎn)、廣州等地發(fā)布多項利好地產(chǎn)消息等影響,國內期現(xiàn)貨恢復上漲,期貨主力合約結算價漲幅1.5%,而新交所掉期主力合約結算價漲幅為5%,高于國內漲幅。

    有關統(tǒng)計顯示,國內期貨始終貼水普氏、境外衍生品,近期貼水幅度已擴大至300元/噸的水平。受普氏指數(shù)主導定價的機制影響,“普氏堅挺、掉期不掉”的現(xiàn)象不利于國內鋼鐵行業(yè)保供穩(wěn)價,凸顯了鐵礦石定價機制的不完善。

    實際上,針對價格信息發(fā)布的問題,去年5月,相關部門發(fā)布了國內首個價格指數(shù)新規(guī)——《重要商品和服務價格指數(shù)行為管理辦法》,將指數(shù)價格納入監(jiān)管。但多位市場人士在接受證券時報記者采訪時表示,這個辦法主要針對在國內發(fā)布的指數(shù),對于國外指數(shù)在國內采集和應用的監(jiān)管仍是“真空地帶”。

    顯然,面對這種境外指數(shù)主導下的鐵礦石定價機制,國內定價影響力有待進一步提高,國內鋼鐵行業(yè)對完善鐵礦石定價機制的呼聲較高。中鋼協(xié)曾多次表態(tài),鐵礦石定價機制不合理,“在構建新發(fā)展格局的背景下,亟須加強鐵礦石資源保障、完善鐵礦石定價機制”。

    國內某大型鋼鐵企業(yè)負責人對證券時報記者表示,由于普氏指數(shù)和海外掉期市場易被操控,他們正在配合有關方面,積極研究推出國內港口人民幣現(xiàn)貨價格指數(shù),以61%品位為基礎,借助期貨等市場化手段,推進中國指數(shù)定價影響力。

    有市場機構測算,若以國內鐵礦石期貨定價,2021年可降低進口成本約數(shù)百億元。采用更好反映市場供需和預期變化的國內期貨價格來定價,有助于提升企業(yè)風險管理能力和國際價格影響力,更好地服務實體經(jīng)濟和初級商品保供穩(wěn)價。

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