俄烏緊張局勢仍在持續,但多國股市已從上一交易日的跌勢中反彈。2月25日,俄羅斯RTS指數一度反彈30%,歐洲市場全面高走,亞太市場大都收漲。在地緣沖突的陰云籠罩之下,市場反彈能夠持續多久?
由于投資者擔心供應緊張,油氣價格延續高位震蕩,其“蝴蝶效應”最終影響面又將如何?
多位受訪人士認為,地緣風險本身并不主導股市的趨勢,但在烏克蘭局勢升級后,油氣價格的擾動不可忽視。全球通脹壓力也將因此加劇,全球央行貨幣政策將面臨更多不確定性。
全球股市迎來反彈
雖然俄烏緊張局勢仍在持續,但俄羅斯股市出現反彈。25日,俄股開盤大漲,,俄羅斯RTS指數一度反彈30%。而上一交易日該指數跌幅盤中曾“腰斬”。莫斯科交易所此前表示,取消25日股票和衍生品市場的早盤交易。
歐洲股市紛紛高開,截至25日22時,英國富時100指數、法國CAC40指數、德國DAX指數均漲超3%。有分析師認為,各國宣布的制裁措施并未將俄羅斯與SWIFT國際銀行系統切斷或針對其石油和天然氣出口,這有助于市場復蘇。
亞太市場主要股指25日集體收漲,韓國綜合指數漲1.06%;日經225指數漲1.95%;新西蘭標普50指數漲1.63%。
美股開盤震蕩上行,截至發稿時,三大股指全數上漲。
A股市場上,截至收盤,上證指數漲0.63%,報3451.41點;深證成指漲1.21%,報13412.92點;創業板指漲2.58%,報2855.80點。兩市成交額連續第三個交易日破萬億元。
北向資金當日合計凈買入63.85億元。其中,滬股通凈買入33.23億元,深股通凈買入30.62億元。至此,本周北向資金合計凈賣出64.13億元。
“地緣風險本身不主導股市的趨勢,僅有結構上的影響。”廣發證券首席策略分析師戴康表示,從歷史上地緣風險對股市影響的經驗看,如果原有股市趨勢是向好的,地緣風險引發的調整就帶來買入的機會;如果原有股市趨勢是負面的,就會加深頹勢。
金價、油價高位震蕩
避險情緒緩解后,金價高位震蕩。截至發稿時,倫敦金現小幅下跌。
東興證券首席分析師張天豐認為,黃金避險屬性對金價的影響更多體現在事件性的驅動關系,俄烏局勢對金價后續的推動影響,或將取決于是否有更多超預期的事件爆發。
國際油價由漲轉跌,維持高位。截至發稿時,ICE布油、WTI原油價格均下跌超1%。
不僅是石油,鑒于歐洲40%的天然氣供應依賴俄羅斯,烏克蘭局勢的升級令歐洲天然氣期貨價格持續波動。2月24日,荷蘭TTF天然氣期貨價格尾盤一度漲逾60%,收盤時上漲超30%。不過,2月25日截至發稿時,荷蘭天然氣期貨價格出現下跌。
拉皮丹能源集團的負責人麥克納利認為,石油供應中斷的風險可能僅限于途經烏克蘭的石油和天然氣。具體而言,烏克蘭的原油產量約為25萬桶/天,天然氣供應約占俄羅斯輸送到歐洲天然氣的20%。
麥克納利在本周一次石油市場討論會上表示:“在市場能夠完全確定油氣供應不會中斷之前,我認為,油氣繼續上漲的壓力將一直存在。”
恒生銀行中國首席經濟學家王丹認為,戰爭會引發糧食危機和能源危機。當沖突升級時,油價將再次上漲,油價波動威脅仍然存在。由于向清潔能源的低碳轉型,以及過去兩年由新冠疫情導致的石油供應鏈的投資不足,石油生產在全球范圍內已經短缺。預計未來幾個月石油和天然氣價格將出現大幅波動。
全球通脹擾動難解
伴隨著商品價格高位震蕩,不少分析師已經開始擔心通脹進一步走高的風險。不過,有機構指出,中國經濟受到的直接影響有限。
從貝萊德智庫的觀點來看,俄烏局勢最直接所帶來的宏觀影響就是能源價格的飆升,這也將加劇供應鏈通脹的問題,同時延長通脹觸頂的時間與強度。
中金公司研究部提到一個潛在的風險是,如果后續大宗商品價格持續上行,使得通脹回落比預期的更慢更晚、甚至有上行風險的話,那么將會推升遠端的美聯儲加息預期,也會增加市場對于未來增長更快回落的擔憂。這不僅將增加“滯脹”的風險,也會加大美聯儲貨幣政策操作的難度。
具體到不同國家,受通脹沖擊的程度也存在差異。國泰君安首席宏觀分析師董琦表示,如果出現進一步高油價沖擊,中國通脹趨勢不改,美國通脹風險或再升溫。沖突升級的悲觀情景下,美國通脹全年中樞預期超過6.5%以上,年底通脹水平仍保持在5%以上。在此情形下,高通脹將壓縮美聯儲下半年轉鴿的空間,聯儲或將全年維持鷹派態度。
“大宗商品價格上行階段性加劇全球通脹上升風險,但俄烏緊張局勢對中國經濟的直接影響有限。”中金公司研究部稱,中國經濟中長期增長驅動力處于本世紀以來第二次切換,從人口紅利到金融周期再到科技創新。相應地,中國本輪穩增長模式從傳統的二元模式(主要依賴房地產和基建)轉換到多元模式(新老基建、綠色經濟、科技創新、消費等)。
中金公司研究部表示,這種切換意味著政策發力重點有所變化。貨幣政策對基建、綠色經濟、科技創新固然重要,但財政政策的重要性相對提升。預計貨幣政策仍有寬松空間,而財政政策力度也將進一步加大,大宗商品價格階段性上升不至于對中國政策寬松形成明顯制約。
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