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中國資產“避風港”屬性增強 外資持續涌入 人民幣匯率躍至4年來高點

2022-02-24 06:32  來源:上海證券報

    2月23日,在岸人民幣對美元匯率漲超百點,強勢站上6.32大關,創2018年4月以來新高;離岸人民幣對美元匯率更是一度升破6.31關口,刷新近4年高位。烏克蘭局勢波譎云詭,主要發達經濟體貨幣政策正常化預期漸起,全球金融市場撲朔迷離,主要資產價格巨幅波動。這種背景下,人民幣緣何逆風走強?

    走勢獨立“避風港”屬性突出

    人民幣昨日強勢走高并非短期爆發。2月以來,盡管季節性剛性結匯需求有所回落,但人民幣整體呈穩中偏強走勢,人民幣對美元匯率升值0.75%。上周,人民幣對美元匯率累計升值近0.5%,周升值幅度為過去16周來最大。

    人民幣“獨立行情”依然上演。原本與人民幣相背而行的美元指數,近日在市場愈發強烈的加息預期下,維持高位震蕩。截至昨日記者發稿,美元指數依然處于96大關附近,報95.86。

    人民幣此番走強不僅是對美元,對全球主要貨幣整體也呈升值勢頭。2月22日,國際清算銀行公布數據顯示,1月人民幣名義有效匯率指數環比上升0.09%,至128.67,已連續9個月上升,并創紀錄新高。

    人民幣的強勢令人矚目。近期全球金融市場不確定性彌漫,烏克蘭局勢緊張,主要發達經濟體貨幣政策正常化預期漸起。在此背景下,中美利差顯著收窄等因素本應令人民幣承壓。

    是什么支撐了人民幣的強勢?業內人士表示,當前外匯市場受避險情緒主導,人民幣資產“避風港”屬性突出,支持人民幣保持強勢。

    植信投資研究院高級研究員常冉表示,人民幣憑借其相對低波動、購買力穩定等“低風險”特點,吸引歐美國際投資機構關注。近期,全球風險資產價格在地緣政治和美聯儲加息預期擾動下有所下挫,人民幣資產吸引力進一步顯現。

    “2月以來,離岸人民幣匯率呈現微高于在岸人民幣匯率的走勢,體現國際市場對人民幣的多頭交易偏強。”常冉說。

    中金公司研究部外匯組表示,考慮到1月份中美利差一路走低,以及烏克蘭局勢緊張并未擾動外資增持人民幣債券的步伐,人民幣的快速升值原因可能在于境外資金對中國資產的流入。

    不具備持續升值條件

    在業內人士看來,短期內,人民幣仍將維持強勢。但中期來看,隨著全球主要發達經濟體貨幣政策轉向加快,中美兩國貨幣政策分化將顯著加大,這可能會使得人民幣面臨貶值壓力。

    興業研究宏觀團隊認為,短期內,人民幣匯率修復高估的進程被避險情緒打斷。在避險情緒未退之前,人民幣資產的“避風港”屬性將支持匯率繼續保持強勢,人民幣對美元匯率有望沖擊6.30大關。然而,這也將導致中美利差進一步收窄,從而使得人民幣匯率的中期壓力增加。

    建行金融市場部劉猛認為,從中長期看,人民幣面臨階段性貶值的壓力,主要有三方面因素:其一,中國經濟基本面優勢收窄,對人民幣匯率的支撐作用將降低;其二,中國出口增速或將回落,貿易順差收窄,客盤結匯需求將隨之減少;其三,仍需警惕跨境資本流動對人民幣匯率的影響。

    “下階段,人民幣匯率仍具一定韌性,但不具備持續升值的條件。”常冉認為,2022年人民幣匯率走勢將“以我為主”,本次美聯儲加息對人民幣匯率影響相對有限,年度走勢或將更加均衡,預計人民幣匯率在6.2至6.7區間內維持雙向波動,彈性較強。

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