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資金面充裕預期增強 “債牛”強勢延續

2022-01-25 03:22  來源:上海證券報

    在央行加量開展逆回購操作、釋放流動性充裕信號后,國債期貨昨日再度全線大漲,截至收盤,10年期主力合約漲0.16%,5年期主力合約漲0.15%,2年期主力合約漲0.05%。同時,10年期國債收益率跌破重要關口,昨日15時55分,10年期國債收益率下行2.5個基點,報2.6788%,跌破2.7%。

    業內人士認為,對于流動性合理充裕的預期是此次延續“債牛”態勢的核心邏輯——主要貨幣工具利率接連下調,彰顯貨幣政策工具的總量和結構雙重功能持續發揮作用。“人民銀行明確穩健的貨幣政策靈活適度,保持流動性合理充裕的主動作為不變。”中國郵儲銀行研究員婁飛鵬說。

    節前加量14天逆回購

    人民銀行1月24日公告稱,為維護春節前流動性平穩,2022年1月24日人民銀行以利率招標方式開展了1500億元14天期逆回購操作,中標利率2.25%。鑒于當日有1000億元逆回購到期,因此單日凈投放500億元。

    上一次開展14天期逆回購操作,還是1個月前:為維護年末流動性平穩,2021年12月24日人民銀行以利率招標方式開展14天期逆回購操作100億元,中標利率2.35%。10個BP的“降息”幅度與上周開展的中期借貸便利(MLF)、7天期逆回購利率等貨幣政策工具的利率降幅一致。

    春節前央行呵護流動性是慣例。業內人士表示,從往年經驗看,臨近春節前市場流動性需求通常會有所上升,為滿足市場流動性需求,央行往往會采取不同期限組合工具投放流動性。

    婁飛鵬說,受臨近春節居民提現需求增加、財政政策靠前發力政府債券發行規模明顯增大等影響,1月份的流動性仍有一定壓力。

    “人民銀行開展14天逆回購操作,不僅可以與財政政策協同發力穩定宏觀經濟,也可以提高對居民提現需求的滿足程度。同時,期限跨春節也可以降低春節后的流動性淤積。”婁飛鵬說。

    一位險資高級投資專員表示,14天逆回購利率下降和此前央行其他政策工具的利率調降是同步的。“基本符合市場預期,少量凈投放顯示出央行調降資金價格的態度,有助于引導市場利率中樞適度下移。”他說。

    國債期貨、現券雙雙走強

    昨日,國債期貨各主力合約全線收漲。據Wind數據顯示,10年期國債期貨主力合約昨日收盤漲0.16%。截至昨日收盤,10年期國債期貨(T2203)報收101.500元,上漲0.165元,漲幅0.16%;5年期國債期貨(TF2203)報收102.620元,上漲0.155元,漲幅0.15%;2年期國債期貨(TS2203)報收101.465元,上漲0.050元,漲幅0.05%。

    截至昨日15時55分,10年期國債收益率下行2.5個基點,報2.6788%。10年期國開債收益率下行3.5個基點報2.9175%。

    業內人士普遍認為,國債現券和期貨雙雙走強,體現出市場資金面合理充裕預期增強、情緒樂觀。

    上述險資高級投資專員表示,目前10年期國債利率跟隨政策利率下行趨勢明顯,突破2.7%的整數點位,信號意義更大。

    江海證券首席經濟學家屈慶表示,10年期國債利率跌破2.7%,說明目前市場情緒相對樂觀,整個市場順勢而為。“總體來看,這個利率偏低,‘寬信用’發力后債券市場仍存風險。”他說。

    中信證券固定收益團隊表示,對于債市而言,“寬貨幣”和“寬信用”之間仍在角力。“寬貨幣”的確定性更強,“寬信用”預期有待一季度經濟金融數據的落地和驗證。考慮到市場流動性后續仍有進一步充裕的可能性,因此市場利率下行趨勢或未完結,預計國債收益率底部在2.6%附近,調整風險可能出現在二季度。

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