本報記者 劉琪
在美聯儲宣布加速縮減購債規模后,英國也跟上了收緊的步伐。北京時間12月16日,英國央行召開貨幣政策委員會會議,決定將基準利率上調15個基點至0.25%。同時,將資產購買總規模維持在8950億英鎊不變。
相較于英國央行和美聯儲,在同日公布利率決策的歐洲央行更加鴿派,宣布維持三大關鍵利率不變。“要令中期通脹穩定在2%的目標位,仍然需要寬松的貨幣政策。”歐洲央行行長拉加德表示,“鑒于當前的不確定性,我們需要維持靈活度和選擇不同選項的能力。”
英國加息符合市場預期
在11月份英國央行暫緩加息后,市場預測隨著經濟指標陸續公布,可能為加息提供更多證據。
“12月份英國央行加息并不意外。”東方金誠研究發展部分析師白雪在接受《證券日報》記者采訪時表示,今年二季度以來,英國通脹持續高于政策目標,此前英國央行官員也多次釋放鷹派信號,市場對英國央行加息早有預期。與英國央行11月份會議相比,雖然奧密克戎毒株給疫情前景帶來的不確定性增加,但通脹壓力進一步高位上漲,需要央行有所行動,這是驅動英國央行選擇率先加息的主要原因。
據英國國家統計局當地時間12月15日公布數據顯示,英國11月份消費者價格指數(CPI)同比上漲5.1%,達到近十年新高,遠高于央行2%的政策目標;核心CPI同比上漲4.0%,為1992年以來的最高水平。
“需要注意的是,英國存在一些特殊性,使其與美國等其他發達經濟體相比,在通脹方面更加敏感。”白雪分析,一是對能源進口的依賴度更高,二是英國退歐后移民流失加劇。因此,無論是近期天然氣價格的持續上漲,還是英國勞動力市場嚴重的供給短缺引發的薪資上行,對通脹預期的抬升都會比美國更為嚴重。此外,從就業方面看,11月份英國失業率降至4.2%,已接近疫情前4%左右的水平,也支持英國央行本月開啟加息。
中國銀行研究院高級研究員王有鑫在接受《證券日報》記者采訪時表示,目前,英國央行正面臨著政策兩難,一方面,通脹壓力快速走高,英國央行預計通脹將在明年4月份繼續升至6%高點,而加息可以對抗通脹。另一方面,新型變種毒株開始在英國蔓延,對經濟復蘇帶來了更多不確定性,需要維持寬松貨幣政策以刺激經濟。在此兩難背景下,英國央行選擇加息,政策關注重點放在抑制通脹上,預計明年2月份可能會繼續加息。
歐洲央行2022年加息概率小
就在英國央行宣布加息同日,歐洲央行也公布了最新利率決議,維持三大關鍵利率不變,同時宣布明年第一季度將放緩緊急抗疫購債計劃(PEPP)購買速度,明年第二季度開始將把資產購買計劃(APP)的購債速度從每月200億歐元提高至400億歐元,第三季度開始將依據資產購買計劃每月購債300億歐元。
同時,歐洲央行也表示,歐元區通脹短期內可能暫時性超過預期目標。在隨后的新聞發布會上,拉加德表示,勞動力市場正在復蘇,歐元區的增長勢頭已經放緩,歐洲央行不太可能在2022年加息。
在王有鑫看來,歐元區與英美等國目前面臨的情況有些相似,貨幣政策需要在穩經濟和防通脹之間維持平衡。歐洲央行認為目前經濟增長勢頭放緩,可能會持續到2022年初,短期通脹可能會超過預期目標,但明年通脹率將下降,中期通脹會繼續低于目標。因此,貨幣政策制定將更加聚焦于刺激經濟增長,而非抑制通脹,與美聯儲和英國央行的選擇出現分化。從目前情況看,歐洲央行的加息時點將遠遠慢于英美央行,可能會在2023年才啟動加息。
“雖然歐元區11月份通脹率達到4.9%,但在本次歐央行政策會議時,市場對歐元區的長期通脹預期降至1.85%,表明歐洲通脹壓力與英美相比依然較低,降低了其加息的緊迫性。”白雪認為,考慮到疫情帶來的不確定性,預計歐洲央行短期內仍將維持寬松和靈活,2022年加息的可能性較低。
對我國外資流入影響較為有限
對于美國、英國在內的央行貨幣政策收緊,更需關注的是對我國金融市場的影響,尤其是跨境資金流入情況是否會發生變化。
對此,白雪認為,英美政策收緊對我國的外資流入影響較為有限。從利差角度看,與發達經濟體相比,由于我國一直堅持正常貨幣政策,目前我國國債收益率顯著高于美、歐、日、英等國。即使2022年美、英等國加快收緊貨幣政策,也不會從根本上改變這一局面;加之中國債券市場已被全球三大主要債券指數悉數納入,剛性配置需求也將帶動增量外資資金持續流入中國債市。
“疫情并未影響我國經濟基本面長期穩定向好態勢。2022年,經濟雖存在一定下行壓力,但在宏觀政策加大逆周期調控力度,穩增長靠前發力支撐下,我國經濟有望保持在中高速增長區間,這也將繼續對外資產生較強的吸引力。”白雪補充道。
在王有鑫看來,隨著境內外利差收窄,部分跨境資金流入會減少。不過,考慮到目前境內外利差仍保持在高位,短期海外利率的小幅上浮不會從根本上改變跨境資金流動方向,不會明顯擾動我國跨境資金流入。此外,海外資金增持人民幣資產除了看中中國貨幣政策正收益空間,也是對中國經濟穩定發展和金融市場投資回報率具有信心,人民幣匯率走勢穩定,受美元指數影響減弱,提振了我國對外資的吸引力。
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