美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)最后一次議息會(huì)議于近日召開，會(huì)上宣布加速縮減購(gòu)債（Taper）的步伐，點(diǎn)陣圖顯示加息預(yù)期繼續(xù)提前，首次加息時(shí)點(diǎn)或提前至明年年中。種種跡象表明，美聯(lián)儲(chǔ)正加快收緊貨幣政策，尤其是加息啟動(dòng)時(shí)間點(diǎn)預(yù)期不斷前移，顯示出美聯(lián)儲(chǔ)逐漸重視通脹水平持續(xù)高企的問題，也反映出市場(chǎng)在對(duì)通脹和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的判斷上走在了前面。因此，此次議息會(huì)議的結(jié)果并未超出市場(chǎng)預(yù)期，會(huì)后金融市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，此前回撤的美股則大幅反彈。

    與美國(guó)向收緊貨幣政策方向進(jìn)發(fā)，以及一些新興市場(chǎng)早已朝著相同方向提前“出發(fā)”不同，中國(guó)的貨幣政策在未來半年內(nèi)會(huì)顯得有些“另類”。從近期央行全面降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金1.2萬億、續(xù)作5000億中期借貸便利（MLF），以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)明年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)訴求的聚焦看，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，中國(guó)貨幣政策有望再度強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，貨幣環(huán)境將進(jìn)一步邊際寬松。當(dāng)前，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）的下調(diào)動(dòng)力積蓄已久，下周一公布的最新LPR利率存在下調(diào)的可能性，進(jìn)而有望帶動(dòng)貸款利率的進(jìn)一步下行。從數(shù)量型貨幣政策工具看，明年繼續(xù)通過降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具投放低成本流動(dòng)性的空間依然存在，其必要性更是隨著穩(wěn)增長(zhǎng)壓力的加大而凸顯。

    12月16日人民銀行召開的金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì)，是本年度第二次召開此會(huì)，以往一年一度的例會(huì)在今年變成兩次，而且此次會(huì)議有來自央行、銀保監(jiān)會(huì)、12家銀行的主要負(fù)責(zé)人同時(shí)參加，規(guī)格之高、參會(huì)人數(shù)之多，足以凸顯當(dāng)下“保持貨幣信貸合理增長(zhǎng)”、“增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)穩(wěn)定性”等的重要性和急迫性。

    一面是美國(guó)加快收緊貨幣政策的步伐，一面是中國(guó)適度寬松貨幣政策環(huán)境，中美貨幣政策的“錯(cuò)峰”，盡管是出于各自國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化所作出的“以我為主”的政策調(diào)整，但作為全球兩個(gè)最大經(jīng)濟(jì)體，貨幣政策轉(zhuǎn)向所帶來的外溢效應(yīng)不可忽視。對(duì)國(guó)內(nèi)來說，盡管美聯(lián)儲(chǔ)Taper已啟動(dòng)并有望于明年3月完成，但Taper通常被看作貨幣政策回歸正常化的“前哨”，對(duì)金融市場(chǎng)的實(shí)際影響有限，加息的影響才更為實(shí)際且深遠(yuǎn)。因此，由于目前普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在明年年中啟動(dòng)加息，未來半年多相對(duì)平靜的時(shí)間，為我國(guó)加大跨周期調(diào)節(jié)力度、保持邊際寬松的貨幣政策環(huán)境提供了有利的窗口期。預(yù)計(jì)明年上半年，我國(guó)貨幣政策有望在數(shù)量和價(jià)格兩方面加大發(fā)力，以實(shí)現(xiàn)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。