專家預(yù)計(jì)假期之后公開市場操作將回歸常態(tài)化

    本報(bào)記者 劉琪

    今年以來，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）低量滾動開展逆回購已是常態(tài)，以7天逆回購為主，金額普遍為100億元。不過，近期央行逆回購操作發(fā)生變化。

    9月17日，央行發(fā)布公告稱，為維護(hù)季末流動性平穩(wěn)，當(dāng)日以利率招標(biāo)方式開展了500億元7天期和500億元14天期逆回購操作，中標(biāo)利率分別為2.20%和2.35%。這也是央行自2月8日以來，首度重啟14天逆回購操作。9月18日，央行重復(fù)前日操作，再度開展“7+14”逆回購，操作金額也與前日一致。

    9月22日，央行繼續(xù)開展“7+14”逆回購，但操作金額有所提升，均為600億元，合計(jì)1200億元。9月23日，央行亦重復(fù)前日操作，操作金額亦保持一致。

    自9月24日起，央行暫停了7天逆回購操作。當(dāng)日，央行僅開展了14天逆回購，操作金額1200億元。9月26日、9月27日則分別開展了1000億元14天逆回購。

    據(jù)《證券日報(bào)》梳理，自9月17日以來截至9月27日，央行已連續(xù)7個工作日開展14天逆回購操作。期間，央行逆回購累積投放金額7600億元，到期逆回購金額1500億元，故央行實(shí)現(xiàn)凈投放6100億元。值得一提的是，7天及14天逆回購的操作利率并未發(fā)生改變，分別維持在2.2%、2.35%。

    對于央行近期的逆回購操作，蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金在接受《證券日報(bào)》記者采訪時認(rèn)為，央行采取的是月末小規(guī)模投放、季末大規(guī)模投放的流動性投放節(jié)奏。這樣的節(jié)奏與前幾年同期相比更為積極，表現(xiàn)為流動性凈投放以及規(guī)模較大。開展14天逆回購，符合往年投放的慣例，主要是兩個方面的季節(jié)性因素，一是對沖季末銀行流動性考核導(dǎo)致的收緊，二是維護(hù)“十一”假期的實(shí)體經(jīng)濟(jì)短期流動性需求。

    實(shí)際上，今年并非央行首次在“十一”前連續(xù)開展14天逆回購操作。往前回溯，2020年，央行在9月18日開啟了14天逆回購，一直持續(xù)到當(dāng)年9月30日，期間，7天和14天逆回購累積凈投放3700億元。在2019年，央行于9月19日開啟14天逆回購，持續(xù)至當(dāng)年9月30日，期間7天及14天逆回購累積凈投放2900億元。

    可以發(fā)現(xiàn)，今年“十一”前的逆回購凈投放金額高于前兩年。對此，中國銀行研究院研究員范若瀅認(rèn)為，此舉有利于穩(wěn)定市場預(yù)期。近期全球金融市場重大消息頻出，美聯(lián)儲議息會議釋放縮減購債規(guī)模信號，加大了市場情緒波動，央行通過加大市場流動性投放表明了呵護(hù)市場流動性合理充裕的決心，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期。

    展望10月份市場流動性，陶金表示，“十一”假期，居民現(xiàn)金提取需求往往會增加，存在銀行體系的短期流動性收緊因素。中長期流動性方面，10月份，地方債等政府債券發(fā)行預(yù)計(jì)繼續(xù)提速，對銀行體系中長期流動性產(chǎn)生不可忽視的影響，9月份銀行同業(yè)存單利率已經(jīng)從低位開始波動上升，預(yù)計(jì)未來仍有上行空間。

    在范若瀅看來，考慮到10月份是繳稅大月，以及較大規(guī)模的MLF（中期借貸便利）到期、地方政府債券發(fā)行加快等因素影響，10月份資金面壓力依然較大。但當(dāng)前央行貨幣政策前瞻性、有效性提高，政策工具充足，預(yù)計(jì)市場流動性并不會出現(xiàn)明顯波動。

    “預(yù)計(jì)‘十一’假期以后，公開市場操作將回歸常態(tài)化。首先14天逆回購將暫停，其次7天逆回購?fù)斗乓?guī)模可能會有所回調(diào)。”陶金認(rèn)為，未來央行可能在保證短期流動性平穩(wěn)的基礎(chǔ)上，著重調(diào)節(jié)中長期流動性，以支持穩(wěn)信用政策。