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美聯儲表態最早將在11月初宣布Taper 專家:對美債長端利率推升動力有限

2021-09-23 17:08  來源:證券日報網 劉琪

    本報記者 劉琪

    北京時間9月23日凌晨2時,美聯儲公開市場委員會宣布將聯邦基金利率目標區間維持在0-0.25%不變,符合市場預期。

    資產購買方面,美聯儲表示,將繼續以每月至少800億美元的速度增持美國國債,并以每月不低于400億美元的速度購買機構抵押貸款支持證券,直至充分就業和物價穩定目標取得實質性進展。自去年12月份以來,美國經濟朝著這兩大目標取得了進展。如果經濟進展持續,美聯儲將“很快”放慢資產購買步伐。

    值得關注的是,美聯儲主席鮑威爾在會后的新聞發布會上表示,美聯儲“可能最早在下次政策會議上宣布縮減購債(Taper)”,同時不排除等待更長時間再啟動的可能性。美聯儲官員普遍認為,只要經濟復蘇處于正軌,明年年中前后結束縮減資產購買計劃可能是“合適的”。而美聯儲下次政策會議將于11月2日-3日舉行,這也就意味著,Taper最快或將于11月初宣布。

    東方金誠研究發展部分析師白雪在接受《證券日報》記者采訪時,本次會議基本明確了年內開啟Taper的時間點,以及明年年中結束QE的政策節奏,這與此前的市場預期基本吻合。預計在基準情形下,美聯儲大概率將在11月份的議息會議上宣布Taper計劃,并從12月份開始實施,預計平均每月將縮減150億元至200億美元左右的購債規模,至2022年7月份左右結束購債,這一縮債節奏可能顯著快于2014年。

    “按照本次議息會議聲明和鮑威爾的講話來看,如果就業不出現超預期惡化,那么美聯儲大概率會在接下來的11月份FOMC議息會議上宣布Taper,并從12月份開始實施Taper。”中信證券首席FICC分析師明明對《證券日報》記者表示,關于Taper的節奏,按照上一輪經驗,不排除本輪Taper將按照每月縮減150億美元的節奏進行,至明年年中結束。隨著美聯儲溝通持續性的保持,當前Taper已經不是決定美債利率拐點的核心因素,美債利率拐點或取決于美國債務上限的解決時間,可能在10月底附近出現。

    根據政策利率預測的點陣圖顯示,9名委員預測2022年至少加息1次,6月份時為7名委員;9名委員預測2023年之前至少加息4次,6月份時為5名委員;僅1位委員預測2023年之前不加息。首次公布的2024年預測中,8名委員認為利率中樞將在2%以上。相較于6月份的點陣圖,最新加息時點明顯提前。

    對于最新加息預期時點有所提前,白雪認為,這可能與目前美國高通脹水平有關——會后經濟展望也上調了今年和明年的通脹預期。考慮到鮑威爾在會后講話中提到QE有望于明年年中結束,而根據本次經濟展望數據,明年美國核心PCE同比仍將高于2%的目標值。這意味著明年結束QE后的高通脹局面,可能是觸發加息的條件之一。不過,鑒于通脹并非當前貨幣政策的主要考量因素,且目前看通脹預期雖在高位但仍然可控,首次加息時點未必出現在2022年。鮑威爾在講話中強調通脹壓力與供應壓力以及疫情帶來的結構性問題有關,表明他認為一旦疫情好轉、供給瓶頸緩解,通脹壓力有望高位緩和。

    “年內Taper有望落地疊加加息預期強化,將帶動長端美債利率在目前較低位置出現上行壓力,不過由于市場對Taper已有充分預期,且從10年期美債期貨持倉數據來看,市場對美債長端利率空頭情緒并不強烈”。因此,在白雪看來,Taper對美債長端利率的推升動力可能相對有限,預計年內10年期美債收益率的中樞水平維持在1.5%左右。

(編輯 崔漫 才山丹)

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