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14天逆回購重現 季末流動性穩了

2021-09-18 04:35  來源:上海證券報

    9月17日,央行通過公開市場操作實現900億元凈投放。值得注意的是,央行自2月初以來,首次重啟14天期逆回購。

    央行公告稱,為維護季末流動性平穩,央行以利率招標方式開展了7天期和14天期逆回購操作各500億元。其中,7天期中標利率為2.20%,14天期中標利率為2.35%。鑒于當日有100億元逆回購到期,央行實現凈投放900億元。

    關于此次逆回購放量與期限拉長的原因,多位受訪人士認為,這是央行呵護季末和跨節流動性的體現,顯示出穩健的貨幣政策取向。后續來看,市場普遍預期降準概率將變低。

    央行呵護季末資金面

    受中秋、國慶跨節因素及跨季因素影響,9月中旬后,資金面邊際收緊。9月15日,央行等額續作6000億元MLF后,大行融出資金規模有所擴大,該利好僅短期帶動10Y國開利率下行0.5bp。

    “9月15日午盤后,資金面再度收斂直至尾盤,彼時仍有大量銀行希望融入資金,資金緊張局面未見緩解。9月16日,資金面全天緊張,當日非銀資金情緒指數徘徊至58至64的高位。”一位交易員向記者表示。

    市場人士分析認為,盡管近期市場拆借利率有所走高,但本次央行重啟14天逆回購,或主要為了應對跨月疊加跨節的資金需求。

    “國慶假期前兩周開啟14天逆回購也是過去幾年的慣例操作。比如,央行就曾在過去兩年的國慶假期前開啟14天逆回購。”上述人士表示。

    東吳證券李勇團隊認為,進入9月份,季節性因素擾動將對流動性產生沖擊。季末稅期來臨,疊加即將到來的國慶假期,在一定程度上會造成流動性收緊。考慮到9月央行MLF采取等量續作的方式,改變了7月、8月以來MLF凈回籠操作的趨勢,流動性可能存在缺口。而央行選擇在9月中旬調整逆回購期限,并加大投放力度,也從側面說明月末流動性壓力較大。

    “9月超儲率為1.2%,處于歷史較低分位水平。提前拉長逆回購期限而非到期后滾動操作,將有利于平抑資金波動,助力金融機構平穩跨季。”李勇表示,9月地方債發行或將迎來高峰,地方債發行加速帶來的流動性壓力較大,央行加大逆回購規模,可以緩解部分資金壓力。

    中性貨幣政策取向不變

    業內人士分析認為,本次7天期與14天期逆回購操作利率保持不變,傳遞出貨幣政策中性信號。

    央行曾多次強調,當前判斷政策取向的并非“量”而是“價”。價的穩定,傳達了穩健的貨幣政策取向;而量的擴張,主要是對沖短期擾動因素的影響,這也符合當前“穩健的貨幣政策要更加靈活適度”的指引。

    在9月7日召開的國務院政策例行吹風會上,央行貨幣政策司司長孫國峰表示,今后幾個月流動性供求將保持基本平衡,不會出現大的缺口和大的波動。對于財政收支、政府債券發行繳款等因素對流動性產生的階段性擾動,央行有充足的工具予以平滑,完全可以保持流動性合理充裕。

    華泰證券研究所副所長張繼強表示,央行貨幣政策報告提到了“加強跨周期調節”,要求貨幣政策穩中偏松,通脹源于供給因素,貨幣收緊概率不大,但會對降息等形成制約。

    多數市場人士認為,今年四季度降準概率降低,若資金面出現波動,央行可能會繼續通過“拉長逆回購期限與擴大規模”以及“等量或超量續作MLF+OMO”來對沖。

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