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境內(nèi)投資者“出?!痹偬硇峦緩?債券通“南向通”9月24日上線

2021-09-16 05:51  來源:上海證券報

    債券通“南向通”來了。9月15日,中國人民銀行與香港金融管理局聯(lián)合發(fā)布公告宣布,債券通“南向通”將于9月24日上線。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,作為境內(nèi)機(jī)構(gòu)“走出去”投資境外債券市場的通道,債券通“南向通”的落地,進(jìn)一步加速了中國債券市場的國際化進(jìn)程。債券通“南向通”正式啟動,將為包括境內(nèi)投資者、國際金融機(jī)構(gòu)等市場主體帶來歷史性機(jī)遇。

    進(jìn)一步拓展投資者配置范圍

    內(nèi)地與香港債券市場雙向互聯(lián)互通即將全面落地。

    根據(jù)公告,“南向通”是指內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者通過內(nèi)地與香港基礎(chǔ)服務(wù)機(jī)構(gòu)連接,投資于香港債券市場的機(jī)制安排。

    在投資規(guī)則上,公告稱,符合中國人民銀行要求的境內(nèi)投資者可通過“南向通”開展債券投資,標(biāo)的債券為境外發(fā)行并在香港債券市場交易流通的所有券種。交易對手暫定為香港金融管理局指定的做市商。

    境內(nèi)投資者可通過“南向通”參與境外債券的發(fā)行認(rèn)購,可以自主選擇通過境內(nèi)債券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)或境內(nèi)托管清算銀行托管其債券資產(chǎn)。境內(nèi)投資者可使用人民幣或外匯參與“南向通”,相關(guān)資金只可用于債券投資。

    昨日,中國外匯交易中心、上海清算所先后發(fā)布相關(guān)交易細(xì)則。根據(jù)外匯交易中心公告,“南向通”交易服務(wù)日為內(nèi)地銀行間債券市場的交易日。交易服務(wù)時間為內(nèi)地銀行間債券市場交易時間,具體為每個交易日北京時間上午9:00-12:00,下午13:30-20:00。

    債券通“南向通”充分借鑒了“北向通”的成功經(jīng)驗(yàn)。

    交易中心通過與彭博、Tradeweb的系統(tǒng)互聯(lián),以及與上海清算所、人民幣跨境支付系統(tǒng)(CIPS)等基礎(chǔ)設(shè)施通力合作,積極發(fā)揮內(nèi)地和香港金融基礎(chǔ)設(shè)施之間的協(xié)同作用,有效連接境內(nèi)投資者與境外報價商,最大程度支持境內(nèi)投資者對于多幣種境外債券交易、多樣化托管結(jié)算路徑的需求。

    “南向通”如何運(yùn)行?

    就“南向通”的整體運(yùn)行框架,人民銀行在答記者問中表示,目前,內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)可以自主“走出去”配置全球債券。

    “南向通”沒有突破內(nèi)地與香港現(xiàn)行政策框架,主要是通過加強(qiáng)兩地債券市場基礎(chǔ)服務(wù)機(jī)構(gòu)合作,為內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者“走出去”配置債券提供便捷通道。“南向通”的可投資范圍是在境外發(fā)行,并在香港市場交易流通的債券。起步階段,“南向通”先開通現(xiàn)券交易。

    與“北向通”一樣,“南向通”也采用了國際通行的名義持有人制度安排。內(nèi)地債券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、托管清算銀行通過在香港開立名義持有人賬戶的方式,為內(nèi)地投資者提供債券托管結(jié)算服務(wù)。

    在投資額度方面,根據(jù)公告,“南向通”跨境資金凈流出額上限不超過年度總額度和每日額度。目前,“南向通”年度總額度為5000億元等值人民幣,每日額度為200億元等值人民幣。人民銀行根據(jù)跨境資金流動形勢,對“南向通”年度總額度和每日額度進(jìn)行調(diào)整。

    渣打亞洲區(qū)行政總裁洪丕正表示,隨著進(jìn)入和流出中國市場的雙向資本流繼續(xù)增加,預(yù)計“南向通”可投資的債券類別和額度日后將逐漸擴(kuò)大。

    “南向通”如何管理跨境資金流動風(fēng)險?“南向通”通過在交易、托管、結(jié)算、匯兌等各個環(huán)節(jié)的設(shè)計,實(shí)現(xiàn)資金閉環(huán)管理,并通過交易托管數(shù)據(jù)報告等方式,強(qiáng)化穿透式監(jiān)管與監(jiān)測。

    現(xiàn)階段參與“南向通”的機(jī)構(gòu)有哪些?根據(jù)公告,內(nèi)地投資者暫定為人民銀行2020年度公開市場業(yè)務(wù)一級交易商中的41家銀行類金融機(jī)構(gòu)(不含非銀行類金融機(jī)構(gòu)與農(nóng)村金融機(jī)構(gòu))。合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)和人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(RQDII)也可以通過“南向通”開展境外債券投資。交易對手方暫定為香港金融管理局指定的“南向通”做市商。

    金融市場雙向開放重要一步

    債券通“南向通”的落地,被視為中國推動金融市場雙向開放、資本項(xiàng)目開放和人民幣國際化的重要一步。

    人民銀行在答記者問中表示,適時開通“南向通”,一是有利于完善我國債券市場雙向開放的制度安排,進(jìn)一步拓展了國內(nèi)投資者在國際金融市場配置資產(chǎn)的空間;二是有利于鞏固香港聯(lián)接內(nèi)地與世界市場的橋頭堡與樞紐地位,助力香港融入國家發(fā)展大局,維護(hù)香港的長期繁榮穩(wěn)定。

    受訪專家認(rèn)為,“南向通”將成為境內(nèi)投資者投資境外債券市場的新渠道,實(shí)現(xiàn)更多元化、國際化的資產(chǎn)配置。此外,通過進(jìn)一步連接內(nèi)地與香港金融市場,“南向通”的落地,將成為中國資本賬戶開放和人民幣國際化的最新嘗試。

    彭博亞太區(qū)總裁李冰表示,“南向通”為境內(nèi)投資者提供了新的資產(chǎn)全球化配置途徑,并為境內(nèi)機(jī)構(gòu)提供真正的國際化舞臺和發(fā)展機(jī)遇;將進(jìn)一步鞏固香港國際金融中心地位,為在港機(jī)構(gòu)提供新的增長機(jī)遇;將有助于國際金融機(jī)構(gòu)更深入地接觸和了解中國金融市場和客戶。

    植信投資研究院資深研究員張秉文表示,促進(jìn)內(nèi)地和香港市場互聯(lián)互通,是近年來中國金融市場發(fā)展的重要趨勢,理財領(lǐng)域也不例外。內(nèi)地居民個人財富的快速增長和積累,使得分散投資及多元化、國際化配置資產(chǎn)的需求日益增長。“南向通”能夠讓更多投資者了解海外金融市場,有利于開闊內(nèi)地投資者的投資視野。

    “近年來,我國宏觀經(jīng)濟(jì)保持增長,貿(mào)易順差穩(wěn)步提高,人民幣匯率保持穩(wěn)健,資本市場對海外投資者的吸引力與日俱增。”德意志銀行大中華區(qū)宏觀策略主管劉立男表示,同時,進(jìn)一步深化資本項(xiàng)目改革推動了金融市場的雙向開放,利好債券通“南向通”的啟動。

    劉立男表示,上周,粵港澳大灣區(qū)“跨境理財通”業(yè)務(wù)試點(diǎn)正式啟動,債券通“南向通”的啟動時機(jī)也逐漸成熟。這些舉措將進(jìn)一步促進(jìn)大灣區(qū)金融市場互聯(lián)互通、提升我國金融市場雙向開放水平、助推香港國際金融中心建設(shè)。

    債市國際化步履不停

    中國債券市場國際化步履不停。

    由于技術(shù)和實(shí)施要求的復(fù)雜性,“債券通”此前暫未實(shí)現(xiàn)南向開放。2017年5月,人民銀行和香港金管局發(fā)布聯(lián)合公告,宣布分階段實(shí)施“債券通”,先開展“北向通”交易,此后適時擴(kuò)展至“南向通”,將其作為境內(nèi)機(jī)構(gòu)“走出去”投資境外債券市場的可選通道。

    2017年7月,債券通“北向通”先行開通,為境外投資者參與中國銀行間債券市場搭建橋梁。在其推動下,中國債券市場開放取得累累碩果。

    “北向通”上線已有四年,運(yùn)行情況如何?人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,“北向通”開通前,境外投資者持有我國債券約為8500億元人民幣。截至目前,這一規(guī)模已經(jīng)達(dá)到3.8萬億元人民幣,年均增速超過40%。

    其中,“北向通”的境外投資者持債規(guī)模約1.1萬億元人民幣,四年來累計成交量為12.3萬億元人民幣。全球前100大資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中,已有78家參與進(jìn)來。

    該負(fù)責(zé)人稱,實(shí)踐證明,“北向通”運(yùn)行平穩(wěn)高效,已經(jīng)成為境外機(jī)構(gòu)入市的重要渠道,交易日趨活躍,兩地監(jiān)管合作順暢,社會各方反響良好。特別是,“北向通”既注意采取多級托管等國際通行做法,切實(shí)便利境外機(jī)構(gòu)“一點(diǎn)接入”,又充分考慮我國國情,以穿透式信息收集等一系列安排,有效支持監(jiān)管和風(fēng)險防范。

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