本報記者 劉琪

    繼8月16日召開的國務院常務會議（下稱“國常會”）提出“針對經濟運行新情況加強跨周期調節”后，9月1日召開的國常會部署“加大對市場主體特別是中小微企業紓困幫扶力度，加強政策儲備，做好跨周期調節”。

    對于9月1日召開的國常會再提“跨周期調節”，粵開證券研究院副院長、首席宏觀分析師羅志恒在接受《證券日報》記者采訪時認為，這主要是基于當前的國際國內經濟形勢，即宏觀上經濟恢復的基礎不牢、恢復不均衡，微觀上部分服務業如餐飲和中小企業經營風險上升，四季度可能面臨房地產投資和出口下行的共振，必須未雨綢繆，處理好穩增長、調結構和防風險的關系。

    支持小微企業要著眼長遠

    9月1日召開的國常會指出，“穩增長、保就業，重在保市場主體特別是量大面廣的中小微企業”。對此，中國銀行研究院研究員范若瀅對《證券日報》記者分析，一方面，大宗商品價格大幅上漲帶來原材料價格上升，推升中、下游行業成本壓力；另一方面，由于當前內需恢復較慢，疫情局部反復和居民風險偏好轉變影響了消費潛力釋放，影響下游相關行業經營生產的恢復。考慮到中、下游行業集中了大量中小微企業，這部分企業面臨終端需求疲弱與成本上升兩重壓力，經營較為困難，需要給予高度關注。

    中小微企業正面臨著較大的經營壓力，從數據上亦有直觀體現。國家統計局8月31日公布的2021年8月中國采購經理指數（PMI）顯示，8月份，中國制造業采購經理指數（PMI）為50.1%，繼續位于臨界點以上，低于上月0.3個百分點，制造業擴張力度有所減弱。從企業規模看，小型企業PMI為48.2%，連續4個月低于臨界點，表明小型企業景氣水平持續偏低，生產經營壓力較大。

    在非制造業PMI方面，服務業商務活動指數為45.2%，低于上月7.3個百分點，年內首次降至臨界點以下。國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河在解讀此項數據時表示，從行業情況看，疫情抑制了接觸型聚集型服務行業需求的釋放，道路運輸、航空運輸、住宿、餐飲、租賃及商務服務、生態保護及環境治理、文化體育娛樂等行業商務活動指數均降至臨界點以下，業務總量明顯減少。

    著眼后期，中國經濟復蘇仍面臨諸多挑戰。范若瀅認為，一是外部環境不確定性。二是外需邊際走弱。考慮到下半年低基數向高基數轉變、全球經濟筑頂需求增速放緩、發達國家產能逐步恢復等因素影響，出口增速或將有所回落。三是內需恢復進程遲緩。疫情局部反復對國內出行、住宿以及服務類線下消費產生不利影響，房地產政策趨緊背景下房地產投資或高位收斂，大宗商品價格上漲壓制下游企業投資意愿。

    在羅志恒看來，對中小微企業的支持不僅考慮當前，更要著眼長遠。這也正是跨周期調節的關鍵所在。除了短期穩定經濟外，還應重視政策的連續性、穩定性、可持續性，避免政策用力過猛，導致經濟大起大落。積極的財政政策要提升政策效能，兜牢基層“三保”底線；穩健的貨幣政策要保持流動性合理充裕，助力中小企業和困難行業持續恢復。

    專項債發行進度加快

    9月1日的國常會明確提出，“統籌做好跨周期調節。發揮地方政府專項債作用帶動擴大有效投資”。而8月16日的國常會也明確提出，“用好地方政府專項債帶動擴大有效投資”。

    從地方政府專項債發行情況來看，今年發行進度相對緩慢。今年經全國人大批準的預算安排，新增地方政府債務限額為44700億元，其中專項債務限額36500億元。財政部近期公布的數據顯示，截至2021年7月末，全國地方已發行新增地方政府債券18833億元，其中專項債券13546億元。也就是說，截至7月末，新增地方政府專項債券發行完成全年額度的37.1%。

    “在地方債發行減速、地方政府債務壓力較大、優質項目儲備不足等因素影響下，今年基建投資表現較為低迷。”范若瀅建議，未來應加快地方政府專項債發行節奏，加大對基建項目的資金保障力度，促進基建投資低位回升。

    8月份以來，地方政府專項債發行進度開始有所加快。據東方財富Choice數據統計，8月份新增地方政府專項債發行規模約為4884億元，創年內單月新高。以此計算，截至8月末，新增地方政府專項債券發行完成全年額度的50%。

    羅志恒認為，本輪跨周期調節更注重財政政策的結構性作用。接下來地方政府專項債的發行使用呈現出兩個特點：一是在加速發行的同時，適度均衡發債節奏。財政部此前要求“適度均衡發債節奏，避免債券發行過于集中、債券資金長期滯留國庫”，同時地方將預留部分專項債額度在今年12月份發行，因此未來專項債會加速發行，但不會集中于個別月份，整體發債節奏較為均衡。二是更加注重提高債券資金的使用效益，對經濟形成有效拉動。針對以往專項債發行使用過程中出現投向領域模糊、資金沉淀、轉用經常性支出等問題，后續財政部或將加強對專項債項目的穿透式監管，提高專項債券資金使用效益。

（編輯 李波 孫倩）