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信用評級改革攪動債市投資格局? 業內期盼完善配套細則

2021-08-13 05:19  來源:上海證券報

    央行11日發布公告稱,決定試點取消非金融企業債務融資工具發行環節信用評級要求(下稱“試點”)。公告一經發布,在固收投資領域引起了不小的震動。有機構投資者表示,按照試點要求,短期內可能會調整債券資產配置方向,長期影響則要視監管部門后續配套細則落實情況而定。

    試點是在3月份交易商協會發布《關于實施債務融資工具取消強制評級有關安排的通知》的基礎上的進一步確認與補充。作為債券市場的配置大戶,保險公司及保險資管公司對這一政策關注已久。

    一家保險資管公司債券投資經理在接受上海證券報采訪時表示,試點在短期內之所以會促使其調整債券資產配置方向,主要源于自2018年4月1日起實施的《保險資金運用管理暫行辦法》(下稱“辦法”)中的相關規定。

    根據辦法要求,保險資金投資的債券應當達到監管部門認可的信用評級機構評定的、且符合規定要求的信用級別,主要包括政府債券、金融債券、企業(公司)債券、非金融企業債務融資工具以及符合規定的其他債券。辦法中并未提及對無評級債券的投資規定。

    “原則上說,沒有得到監管部門認可評級的債券,都不會納入公司的債券投資范圍。”上述債券投資經理直言,試點的落地,意味著短期內保險機構配置債券品種的范圍或將受到一定限制。

    不過,多家受訪保險機構預計,后續監管部門或將出臺配套細則,或者修改完善現有規則,以更好地與此次試點進行銜接。

    業內人士預計,此次試點啟動后,大型央企、大型金融機構、龍頭工商企業等優質客戶或將不再進行債項評級,但對于其他企業,或仍有外部評級需求。因此,短期內,試點會更多影響機構投資者在信用資質較好的主體債券配置選擇。“為了應對這一變化,未來一段時間,我們會更多地投資利率債來彌補試點對公司產生的影響。”上述債券投資經理說。

    試點除了短期內對機構投資者債券配置方向產生影響之外,更重要的是對信用評級行業自身的長遠影響。央行稱,試點取消非金融企業債務融資工具發行環節信用評級的要求,是為了進一步提升市場主體使用外部評級的自主性,推動信用評級行業市場化改革。

    在信用評級行業人士看來,試點將倒逼信評行業進入新的競爭格局,推動行業發展由“監管驅動”向“市場驅動”轉變。同時,鑒于市場需求仍在,對于不同資本屬性的信評機構而言,信評行業將迎來更市場化的競爭格局。為此,信評行業已在為轉型積極準備,包括改良技術、優化模型、完善薪酬體制等。

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