本報記者 劉琪
8月份以來,中國人民銀行(下稱“央行”)每個交易日低量滾動開展逆回購。據《證券日報》記者梳理,截至8月9日,央行月內連續6個交易日,每日開展100億元逆回購,合計操作量600億元,操作利率維持2.2%不變。同時,逆回購到期量1000億元,故央行實現凈回籠400億元。
實際上,每日開展逆回購操作已是央行今年常態化操作。央行今年一季度中國政策執行報告表示,“人民銀行逐步形成了在每月月中固定時間開展中期借貸便利(MLF)操作、每日連續開展公開市場操作的慣例”。截至目前,年內逆回購一天都未“缺席”。從操作量來看,以100億元為主。特殊時點則會放量操作,比如在7月29日、7月30日,央行連續兩天開展300億元逆回購,以維護月末流動性平穩。
中國銀行研究院高級研究員王有鑫在接受《證券日報》記者采訪時表示,央行8月份以來恢復100億元逆回購滾動操作,體現了貨幣政策的連續性、穩定性和可持續性。在央行7月15日降準0.5個百分點、釋放長期資金約1萬億元之后,市場流動性整體充裕。8月份以來,Shibor(上海銀行間同業拆放利率)利率較7月份明顯下降,開展大額逆回購的必要性下降,為下一步政策調整提供了空間,有利于穩定市場預期。
蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心副主任陶金對《證券日報》記者表示,當前銀行體系流動性充裕,DR007近5日的平均利率低于逆回購利率。在此背景下,回購100億元逆回購操作,釋放出較強的邊際寬松政策信號。
全國銀行間同業拆借中心數據顯示,7月30日,隔夜Shibor為2.178%,而8月2日,隔夜Shibor已降至1.876%,隨后,8月3日至8月6日也一直保持2%以下水平。不過,8月9日,隔夜Shibor上行35.3個基點至2.212%,達到本月最高水平。另外,7天Shibor和14天Shibor也分別上行15.1個基點、13.1基點至2.145%、2.132%。
在此情況下,央行短期內是否有可能加大逆回購操作量?陶金表示,盡管隔夜Shibor達到本月最高,但仍低于前期高點和7月份平均水平。從不同期限的Shibor和同業存單發行利率看,均處于持續波動下降的態勢,總體上短、中、長期流動性均處于較為充裕狀態,短期沒有太大必要明顯調整逆回購操作量。
此外,今年三季度共有1.7萬億元的中期借貸便利(MLF)將到期,其中7月15日到期量為4000億元。央行在7月15日縮量等價續作了1000億元MLF,同時當日降準釋放約1萬億元的長期資金,其中一部分用來置換當日到期的MLF。8月份,MLF到期量為7000億元。那么,本月央行在MLF的操作量上是否會發生變化?
對此,陶金表示,在全面降準的背景下,7月份MLF縮量續作。降準釋放的長期資金效應仍存的情況下,8月份MLF仍很可能縮量續作,但縮量的程度會比7月份更小。尤其是在地方債發行加速預期下,央行對銀行資金進行適當補充的必要性變大,以減少流動性波動。
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