央行7月9日公布,為支持實體經濟發展,促進綜合融資成本穩中有降,中國人民銀行決定于2021年7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。
在7月7日國常會提出降準后,市場普遍預計此次降準將以定向降準的方式展開,但此次是全面降準,超出市場預期。記者了解到,此次全面降準除了定向支持小微企業、降低企業融資成本外,還有應對經濟下行壓力的考慮。
根據央行披露,此次降準將釋放長期資金約1萬億。降準不僅可以增加金融機構的長期資金占比、優化資金結構,而且可以鼓勵和引導金融機構進一步降低實體經濟融資成本。
應對下行壓力
去年新冠肺炎疫情暴發以來,中國央行推出多項舉措應對疫情沖擊,包括降準降息。自從去年5月開始,央行政策利率及存準率一直沒有調整,一直延續至今。
人民銀行相關負責人稱,去年5月以后貨幣政策力度就逐漸轉為常態,今年上半年已經基本回到疫情前的常態。此次降準是貨幣政策回歸常態后的常規操作,穩健貨幣政策取向沒有改變。“當前我國經濟穩中向好,人民銀行堅持貨幣政策的穩定性、有效性,堅持正常貨幣政策,不搞大水漫灌。”
國家統計局數據顯示,今年一季度國內生產總值249310億元,同比增長18.3%,比2019年一季度增長10.3%,兩年平均增長5.0%。目前國家統計局尚未公布二季度數據,但先行指標顯示:6月制造業PMI為50.9%,相比上月回落0.1個百分點。
財信證券首席經濟學家伍超明表示,此次央行超市場預期全面降準,主要為下半年實體經濟穩定增長提供適度的金融環境。“相比上半年,下半年經濟下行壓力加大,如制造業景氣指數PMI已回落多月,預示工業增速將趨于下行。”
近期多家機構發布的數據顯示,四季度經濟增速可能跌破6%。中國人民大學中國宏觀經濟論壇(CMF)報告預判,上半年GDP增速會達到12.3%,全年實際GDP增速為8.8%。各季度的增速呈現“前高后低”的運行態勢,從一季度的18.3%逐步回落至四季度的5.5%。
紅塔證券首席經濟學家李奇霖稱,出口的擴張與美國財政貨幣化高度相關,但從6月開始,美國部分州的失業救濟已經開始暫停發放,外需擴張的邏輯可能有變。因此,此次降準有對沖出口、穩住總需求的考慮。
此外,本次降準的一個重要目的是支持小微企業。央行稱,今年以來部分大宗商品價格持續上漲,一些小微企業面臨成本上升等經營困難,中國堅持貨幣政策的穩定性、有效性,不搞大水漫灌,而是精準發力,加大對小微企業的支持力度。
“這次降準是針對大宗商品來的,目的是為了加強金融對中小企業的支持。”李奇霖稱。
今年來原材料價格大幅上漲對中小企業形成較大沖擊。統計局數據顯示,相比4月,5月工業企業利潤環比降幅在兩位數以上的行業有:橡膠和塑料制品業(-10.4%),造紙和紙制品業(-11.5%),紡織服裝、服飾業(-13.9%),農副食品加工業(-14.1%)。而這些行業大多為中小微企業。
MLF余額高位回落
與此同時,大企業在采購貨物時,出于緩解資金壓力等原因會以承兌匯票的方式來支付貨款,而小微企業就只能延期幾個月才能夠獲得貨款,中小企業的流動性變得更為緊張。
“為了緩解資金壓力,中小企業只能支付一部分利息把承兌匯票貼現。而如果貼現利率走高,中小企業面臨的成本壓力就會更大。央行此次降準的目的就是為了將資金利率保持在一個較低的水平,來緩解因為上游價格上漲對中小企業流動性占款的壓力,讓中小企業能夠以較低的價格將匯票貼現,以回籠資金。”李奇霖稱。
人民銀行相關負責人稱,此次降準將釋放長期資金約1萬億元。釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的中期借貸便利(MLF),還有一部分資金被金融機構用于彌補7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口。
Wind數據顯示,截至6月末MLF余額5.4萬億,創歷史新高,7月15日MLF到期4000億。降準置換MLF后,MLF余額減少。
對于MLF,銀行需支付利息給央行。而降準釋放的是零利率的長期資金,銀行不用支付利息,相應可以降低貸款利率,進而降低企業融資成本。央行稱,此次降準降低金融機構資金成本每年約130億元,通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。
“降準的終極目的都是為了降低銀行負債端成本,給銀行更多的利潤空間,去繼續讓利實體。”李奇霖表示。
后續市場將關注LPR及貸款利率如何調整。按照安排7月20日將進行LPR報價。央行發布的2021年一季度貨幣政策執行報告顯示,3月新發放貸款加權平均利率較去年12月末上行0.07個百分點至5.10%。其中,企業貸款加權平均利率、個人住房貸款加權平均利率均為首次上行,二者分別為4.63%、5.37%,較去年12月末上行0.02、0.03個百分點。
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