本報記者 劉琪
6月24日,中國人民銀行(下稱“央行”)打破了3月1日以來每個交易日開展7天期100億元逆回購的操作模式。央行公告顯示,為維護半年末流動性平穩,當日以利率招標方式開展了300億元逆回購操作,期限為7天,操作利率維持2.2%不變。鑒于當日有100億元逆回購到期,故央行實現凈投放200億元。
“6月以來,受政府債券發行提速、信用債融資回暖等因素影響,市場資金面略有收緊,其中DR007中樞出現小幅上移。截至6月23日,月內均值為2.2098%,已略高于短期政策利率水平。此外,臨近半年末時點,資金面還存在進一步收緊壓力。由此,央行在6月24日打破3月初以來連續80個交易日每日實施100億元購回購的操作慣例,加量實施300億元逆回購,向市場注入200億元短期流動性。”東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時表示,這有助于抑制DR007月均值上行勢頭,引導市場利率繼續圍繞政策利率小幅波動,進而穩定市場預期,保持市場流動性處于合理均衡狀態。
對于央行后期是否還會回歸每個交易日100億元逆回購的操作量,王青認為,若6月末前幾個交易日資金面仍有收緊態勢,不排除央行持續實施超過100億元逆回購的可能。展望未來,新增地方政府專項債發行提速是大概率事件,央行有可能通過“逆回購+MLF”操作方式,對沖債券大規模發行對資金面帶來的“抽水”效應。這意味著未來一段時間,市場利率持續大幅向上偏離政策利率的可能性不大。
華鑫證券研報分析,當前央行對于貨幣政策工具的用途較為明確,準備金率調整、PSL、MLF、再貸款和再貼現作為長期流動性投放的主要工具,而逆回購則主要平抑短期資金壓力。6月24日投放的7天逆回購正好為跨季資金,在跨季之后也大概率將短期流動性再次回籠。目前市場對于央行每日操作量的關注已經淡化,同時后續資金壓力也有較大可能抬升,央行逆回購規模可能重啟波動。
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