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6月份LPR大概率保持不變 專家預計下半年政策利率總體保持穩定

2021-06-18 00:59  來源:證券日報 劉琪

    本報記者 劉琪

    中國人民銀行(下稱“央行”)6月15日續作2000億元中期借貸便利(MLF)時操作利率維持不變,意味著6月份即將確定的貸款市場報價利率(LPR)繼續“原地踏步”幾乎是板上釘釘的事情。畢竟,1年期MLF操作利率是1年期LPR報價的參考基礎,自2019年9月份以來,二者一直保持同步調整,點差固定在90個基點。

    多位接受《證券日報》記者采訪的分析人士認為,“6月份LPR大概率保持不變”。針對下半年LPR是否會發生調整,民生銀行首席研究員溫彬認為,下階段政策利率總體可能還是保持穩定。在蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心副主任陶金看來,目前LPR暫時沒有明顯調整的必要。

    LPR連續13個月不變

    未影響企業融資成本降低

    “近期貨幣市場利率整體上較為穩定,監管層正在通過優化存款利率監管緩解銀行存款成本上行壓力。由此,盡管最新數據顯示銀行凈息差略有收窄,但從邊際資金成本變化角度看,報價行恐缺乏調整6月份LPR報價加點的動力,本月即將公布的1年期LPR報價將大概率保持不變。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者說。

    回顧LPR的歷史走勢,2019年8月份,即改革后的首期LPR報價,一年期為4.25%,5年期以上為4.85%,隨后二者分別經歷了4次、3次調整,最近一次調整是在2020年4月份,一年期LPR由4.05%下調至3.85%,5年期以上LPR由4.75%下調至4.65%,隨后便一直維持至今。截至今年5月份,LPR報價已經連續13個月“原地踏步”。

    盡管LPR已一年多保持不變,但企業實際貸款利率在此期間卻不斷下行并保持低位,盡顯LPR改革成效。央行在6月8日發布的《中國區域金融運行報告(2021)》中指出,LPR改革后,“MLF利率→LPR→貸款利率”的利率傳導機制得到充分體現,貨幣政策向實體經濟的傳導機制更加靈敏暢通,傳導效率進一步提升。在引導市場利率下行、降低企業融資成本方面,LPR改革發揮了明顯效果。

    據央行發布的多份貨幣政策執行報告顯示,2020年6月份,企業貸款加權平均利率為4.64%,9月份為4.63%;2020年12月份,“企業貸款加權平均利率為4.61%,同比下降0.51個百分點,超過同期LPR降幅,連續兩個月創有統計以來新低,充分體現了LPR的方向性和指導性”;而在今年3月份,企業貸款加權平均利率盡管略微回升至4.63%,但仍維持在低位水平。

    下一階段

    仍需保持貨幣政策穩定

    展望下半年,LPR是否還有調整的可能性及必要性?

    陶金對《證券日報》表示,LPR作為實體經濟貸款利率定價的錨,暫時沒有明顯調整的必要。即使在四季度經濟增速下滑,央行也仍然可以率先通過投放流動性和信用額度、降低準備金率等方法來支撐經濟發展。

    “不過,價格型政策工具效果肯定要比數量型政策工具效果更直接,若經濟承壓,央行也不排除會進行小幅降息,更好地托底經濟。因此,降息與否都取決于未來的經濟增長形勢。”陶金進一步說。

    溫彬認為,當前央行主要通過公開市場操作和MLF投放的常規操作進行流動性調節,因此展望下階段,要重點觀察政策利率是否發生變化。在他看來,現階段乃至下階段政策利率總體可能還是保持穩定,主要原因在于,一方面外部環境仍然復雜多變,包括美國的經濟走勢和美聯儲貨幣政策的變動方向都有待觀察;另一方面,我國下一階段的經濟增長,需要貨幣政策保持穩定。

    美聯儲是否調整利率

    對中國金融市場影響有限

    值得關注的是,美國時間周三,美聯儲結束了為期兩天的議息會議,宣布將維持基準利率目標區間在0至0.25%之間不變,保持每個月1200億美元資產購買規模不變。同時,美聯儲發布的點陣圖顯示,18名委員當中有7名預期明年至少加息一次,11名委員預期2023年底之前將至少加息兩次。不過,在利率決議和美聯儲主席鮑威爾發言時都未正式就Taper表態。

    從過往經驗來看,每次美聯儲政策轉變前,點陣圖的變動往往都會領先于決議聲明,因此,市場一度猜測此次點陣圖顯示的加息,是提前預示著政策或將發生轉變。但是,美聯儲主席鮑威爾對于“點陣圖不是未來利率走勢的完美預測,這些只是個人預測,不是委員會預測,更不是計劃”的表態,在一定程度上安撫了市場情緒。

    此次美聯儲的議息結果及相關表態所產生的預期,是否會影響我國金融市場及貨幣政策?實際上,央行貨幣政策司司長孫國峰在4月1日國務院新聞辦公室舉行的新聞發布會上曾表態,無論是去年美聯儲推出大規模貨幣刺激措施,還是未來美聯儲調整貨幣政策,對中國金融市場的影響都較小。

    “我國實施正常貨幣政策的積極作用正在顯現。”孫國峰表示,下一步,關鍵是把自己的事辦好,貨幣政策要穩字當頭,保持定力,珍惜正常的貨幣政策空間,同時密切關注國際金融形勢變化,增強人民幣匯率彈性,“以我為主”開展國際宏觀政策的協調,保持好宏觀政策的領先態勢。

    陶金認為,美聯儲的利率點陣圖不代表美聯儲的官方政策信號釋放,同時未來經濟政策環境面臨很大不確定性,鑒于加息的時間節點仍然很遠,美聯儲中期的貨幣政策決策仍然以數量型為主,而數量型的貨幣政策對中國的貨幣政策影響非常間接。即使美聯儲貨幣政策超預期明顯轉向,對于中國這樣具有戰略縱深優勢的產業和經濟大國來說,也不會對貨幣政策產生實質性影響。

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