8月7日，國(guó)家外匯管理局公布數(shù)據(jù)顯示，截至2020年7月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為31544億美元，較6月末上升421億美元，升幅為1.4%，為今年3月以來(lái)連續(xù)四個(gè)月上漲。

    21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪多位金融領(lǐng)域分析師表示，7月外匯儲(chǔ)備環(huán)比大幅增長(zhǎng)的主要是受到匯率折算因素的影響，即7月美元指數(shù)下降，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備中非美資產(chǎn)兌換為美元時(shí)，帶來(lái)賬面資產(chǎn)有所增加。此外，跨境資金持續(xù)凈流入對(duì)外儲(chǔ)有一定正向貢獻(xiàn)。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，7月美元指數(shù)（DXY）下跌4.2%收于93.3，非美元貨幣中，歐元上漲4.8%，英鎊上漲5.5%，日元上漲2.0%。

    外匯儲(chǔ)備連續(xù)上漲

    7月外匯儲(chǔ)備規(guī)模環(huán)比上漲421億美元，創(chuàng)2014年3月以來(lái)的單月最高漲幅；外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)到31544億美元，創(chuàng)近30個(gè)月新高。

    總體來(lái)看，匯率折算因素是外匯儲(chǔ)備連續(xù)上漲的主要原因，而疫情之下中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面保持穩(wěn)定帶來(lái)的貿(mào)易改善和跨境資本流動(dòng)，則對(duì)近期外匯儲(chǔ)備規(guī)模的回升形成支撐。

    在匯率折算因素方面，據(jù)交通銀行金融研究中心資深研究員劉健測(cè)算，4月以來(lái)，受美國(guó)疫情持續(xù)加重，歐元區(qū)疫情防控逐步好轉(zhuǎn)，以及歐盟7500億財(cái)政救助計(jì)劃通過(guò)，市場(chǎng)對(duì)歐盟財(cái)政一體化樂(lè)觀預(yù)期等影響，美元指數(shù)持續(xù)下跌，匯率折算因素可能導(dǎo)致外儲(chǔ)增加約350億美元。

    另一方面，在央行退出對(duì)外匯市場(chǎng)的常態(tài)化干預(yù)后，外匯儲(chǔ)備的變化更多是匯率折算、資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)、投資收益等非交易導(dǎo)致，但跨境資本流動(dòng)也會(huì)對(duì)外匯儲(chǔ)備造成影響，在跨境資本流入期間，外匯儲(chǔ)備和匯率往往可以得到支撐。

    從7月的跨境資本流動(dòng)來(lái)看，在進(jìn)出口方面，貨物貿(mào)易一直是我國(guó)跨境資本流入的主要部分，也是長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)外匯儲(chǔ)備積累的主要來(lái)源。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，7月我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口2.93萬(wàn)億元人民幣，增長(zhǎng)6.5%。其中，出口1.69萬(wàn)億元，增長(zhǎng)10.4%；貿(mào)易順差4422.3億元，增加45.9%，貿(mào)易改善對(duì)7月外匯儲(chǔ)備規(guī)模的上升起到積極貢獻(xiàn)。

    國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英就2020年上半年國(guó)際收支狀況答記者問(wèn)表示，國(guó)際收支平衡表初步數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，我國(guó)經(jīng)常賬戶順差859億美元，與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）之比為1.3%，繼續(xù)運(yùn)行在合理區(qū)間。經(jīng)常賬戶方面，一是貨物貿(mào)易順差同比增長(zhǎng)，顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐月好轉(zhuǎn)，二是服務(wù)貿(mào)易逆差同比收窄。

    此外，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇和金融開(kāi)放，外資更加青睞人民幣資產(chǎn)，在7月股票市場(chǎng)火熱的情況下，跨境資金持續(xù)凈流入也對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模有正向貢獻(xiàn)。“美國(guó)疫情嚴(yán)峻經(jīng)濟(jì)下滑，預(yù)計(jì)未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)降低利率，而中美利差還會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。這也會(huì)吸引更多的境外投資者增持人民幣資產(chǎn)，包括債券和股票。”香港地區(qū)某私募基金經(jīng)理表示。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，7月以來(lái)，我國(guó)股票、債券市場(chǎng)繼續(xù)保持資金凈流入態(tài)勢(shì)，其中陸股通凈流入103億元，境外機(jī)構(gòu)債券托管凈增加1649億元。

    “8月以來(lái)，美元指數(shù)繼續(xù)震蕩走弱，匯率估值因素仍可能對(duì)外儲(chǔ)有一定的正向貢獻(xiàn)。但從技術(shù)層面來(lái)看，美元指數(shù)已超跌，存在小幅反彈的可能，預(yù)計(jì)匯率估值因素對(duì)外儲(chǔ)的貢獻(xiàn)作用可能小幅減弱。在境外疫情和世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻復(fù)雜的情況下，我國(guó)在統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)方面取得重大戰(zhàn)略成果，跨境資金仍有望保持凈流入，預(yù)計(jì)短期內(nèi)外儲(chǔ)仍有望穩(wěn)中有增。”劉健表示。

    “雙循環(huán)”下，國(guó)際收支如何平衡？

    同日，外匯局公布的數(shù)據(jù)還顯示，2020年上半年，我國(guó)經(jīng)常賬戶順差859億美元，直接投資順差187億美元，二季度境外投資境內(nèi)證券凈流入逾600億美元。綜合來(lái)看，雖然貨物貿(mào)易規(guī)模在總量上仍處絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但通過(guò)資本與金融賬戶下流入的外資越來(lái)越多，對(duì)國(guó)際收支平衡的支撐作用也在加大。

    招商證券首席宏觀分析師謝亞軒分析稱，預(yù)計(jì)在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策和海外流動(dòng)性維持寬松的情況下，流入中國(guó)資本市場(chǎng)的外資規(guī)模仍將較高，而在股債配置之間，外資可能更青睞債券。

    “未來(lái)預(yù)計(jì)短期A股市場(chǎng)外資流入將有所上升，但平均水平不高。一是因?yàn)槊拦煞矫妫碌呢?cái)政紓困計(jì)劃以及貨幣財(cái)政擴(kuò)張有助于支撐短期美股表現(xiàn)，但在沒(méi)有利率的進(jìn)一步下降、流動(dòng)性額外的支持以及基本面恢復(fù)相對(duì)緩慢的情況下，美股估值難以快速提升；二是目前選情的壓力，中美摩擦仍然處于多發(fā)期，美國(guó)大選前夕的不確定性也會(huì)使得風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)受抑制；第三則是全球疫情之下，基本面仍然面臨不確定性。”謝亞軒表示。

    另值得關(guān)注的是，在疫情和國(guó)際摩擦之下，7月30日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議指出要加快形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。市場(chǎng)也十分關(guān)注“雙循環(huán)”下，國(guó)際收支和匯率的變化。

    “本次的外匯儲(chǔ)備規(guī)模變動(dòng)情況答記者問(wèn)中提到，加快形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。其中國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體主要是指擴(kuò)大內(nèi)需，打通產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈。這將會(huì)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展上的一個(gè)結(jié)構(gòu)性變量。也意味著可能未來(lái)貿(mào)易順差會(huì)有序逐步減少，這也有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。”中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司原司長(zhǎng)管濤表示。

    王春英表示，展望未來(lái)，我國(guó)已進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)勁，以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局將加快形成，有利于繼續(xù)為外匯儲(chǔ)備規(guī)模總體穩(wěn)定提供支撐。