降了！MLF“降息”！

    繼3月末7天期央行逆回購操作利率下調20個基點之后，15日早間央行開展的新一期MLF操作中標利率亦下調20個基點。

    此外，今日央行對部分中小銀行定向下調存款準備金率0.5個百分點，釋放長期資金約2000億元。

    分析人士認為，下周LPR大概率下行。

    國債期貨全線上漲

    今日份“雙降”

    公開市場操作靜默多日后，15日早間，央行放出兩個重磅：一是對中小金融機構定向降準0.5個百分點；二是開展1000億元MLF操作并下調操作利率20基點。

    4月3日，央行宣布，為支持實體經濟發展，促進加大對中小微企業的支持力度，降低社會融資實際成本，決定對農村信用社、農村商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行和僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，于4月15日和5月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。

    央行有關負責人表示，此次定向降準可釋放長期資金約4000億元，平均每家中小銀行可獲得長期資金約1億元。此次降準后，超過4000家的中小存款類金融機構的存款準備金率已降至6%。

    定向降準是“如約而至”，MLF則是提前到來。

    按照此前規律，央行月度中旬開展MLF操作已經常態化，為的是給引導LPR報價預留操作窗口。考慮到本周五（17日）有一筆2000億元MLF到期，央行15日就開始“縮量對沖”，確實是“提前了”。

    操作利率如期下行。3月末，央行“久違”地開展了7天期逆回購操作，并大幅下調操作利率20基點，開啟新一波“降息”，政策利率曲線下移已是“板上釘釘”。

    本次“降息”后，MLF操作利率跌破3%，為2017年以來首次。

    1年期LPR報價料破4%

    “逆回購-MLF-LPR”，這已經成為央行引導融資成本下降的標配操作模式。

    下周一（4月20日），將進行新一輪的LPR報價。為了引導貸款利率下行，央行已經在量價上做了充足鋪墊。

    中國民生銀行首席研究員溫彬認為，4月1年期LPR報價料同等幅度下行20基點。考慮到“房住不炒”的要求，5年期以上可能下調10個基點，以保持房地產市場總體穩定。

    按此計算，4月1年期LPR將突破4%，下行至3.85%。

    從去年8月進行LPR改革以來，截至目前，1年期LPR已經下行20基點，5年期LPR下行10基點。

    抗擊疫情量價支撐充足

    疫情暴發以來，央行通過降準、再貸款再貼現向金融機構提供了超3萬億元低成本資金，并通過公開市場操作對流動性進行邊際調節并下調政策利率，引導市場利率下行。節后大部分時間內，資金面都較為寬松。

    隨著海外疫情擴散、全球經濟承壓，二十國集團也開始強調各國宏觀經濟政策的相互協調。3月末，央行調降7天期逆回購利率20基點；4月初，央行時隔12年下調金融機構在央行超額存款準備金利率，從0.72%下調至0.35%。

    此前的“量價攻勢”效果已顯。銀行間流動性保持充裕，截至目前，節后資金面僅在3月末跨季時有所收緊，其他時間都保持寬松，銀行間市場上DR001下行超150基點。實體經濟中的流動性也量價寬松，3月新增社融5.16萬億元，M2同比增速跳升至10.1%，大超市場預期；中證君據交易商協會數據統計，2月3日以來，截至4月13日，非金融企業各期限AA級以上債券發行利率降幅大多超過30基點，其中，1年期和3年期下行幅度均在60基點以上。

    資金面寬松

    財政貨幣政策協調配合

    隨著逆周期調節力度加大，大規模財政舉措落地在即，貨幣政策也將予以配合。4月14日，國務院常務會議指出，下一步，要在擴大實施前期有效政策基礎上，多措并舉加大積極財政政策實施力度，并抓緊按程序再提前下達一定規模的地方政府專項債，研究進一步加強金融對實體經濟特別是中小微企業支持。

    方正證券首席經濟學家顏色認為，財政政策是下一步對沖疫情影響的發力重點，只有當財政政策有效落地時，才能有效利用央行提供的流動性，貨幣政策才有進一步施展的空間。

    顏色表示，財政赤字應當顯著提高到3.5以上，同時大幅提高專項債并且推動特別國債盡快落地是當務之急。同時，央行有可能在合適的情況下，審慎考慮多方面因素以后，適時降低存款基準利率。常規的貨幣工具在當前環境下效果有限，只有存款基準利率的調整才能起到提振信心、改變預期的作用，合適的時間點應當是本月月末。

    溫彬建議，增強財政和貨幣政策聯動，在信貸投向上加大對重大基礎設施建設項目、新基建、民生工程等領域支持力度，支持居民消費升級，提高對民營企業和小微企業的信貸占比，不斷優化信貸結構。