一周之內(nèi)轉(zhuǎn)債發(fā)行超10只，再現(xiàn)供給小高峰。今年以來，可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模大增，發(fā)行總額已超過同期A股IPO融資總額。此外，今年可轉(zhuǎn)債打新回報(bào)可觀，二級市場收益也較豐厚。

    發(fā)行井噴

    12月16日市場出現(xiàn)“4債同發(fā)”，17日又有兩只轉(zhuǎn)債啟動(dòng)網(wǎng)上申購，而19日-20日至少還有5只轉(zhuǎn)債將開啟申購，本周轉(zhuǎn)債發(fā)行出現(xiàn)“井噴”。

    近期可謂轉(zhuǎn)債發(fā)行小高峰。12月1日至18日，共有18只轉(zhuǎn)債發(fā)行，密集度堪比今年3月供給高峰期。分析人士指出，近期可轉(zhuǎn)債審批明顯加快，年底可轉(zhuǎn)債供給通常較多。此外，近期金融經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和貿(mào)易形勢好轉(zhuǎn)，投資者對股市預(yù)期持續(xù)轉(zhuǎn)暖，正是轉(zhuǎn)債發(fā)行的好時(shí)機(jī)。今年3-4月的發(fā)行潮也是在滬指上攻3200點(diǎn)的過程中出現(xiàn)的。

    今年轉(zhuǎn)債融資規(guī)模已經(jīng)超越IPO。年初至12月18日，可轉(zhuǎn)債發(fā)行達(dá)132只，規(guī)模合計(jì)2565.19億元，同期IPO融資總額為2458.73億元。此前各年度，可轉(zhuǎn)債發(fā)行額從未超過1000億元。2017年成為拐點(diǎn)之年，當(dāng)年可轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量和規(guī)模陡增，全年共發(fā)行53只，融資規(guī)模達(dá)949.67億元。時(shí)隔兩年，可轉(zhuǎn)債已從“小不點(diǎn)”變成“巨無霸”，年度公募轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量也歷史性“破百”。

    為何會有如此轉(zhuǎn)變？業(yè)內(nèi)人士指出，2017年證監(jiān)會修訂《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》，定增政策收緊，企業(yè)轉(zhuǎn)而借道可轉(zhuǎn)債募資，當(dāng)年發(fā)行規(guī)模大增。2018年有所回落，今年則出現(xiàn)爆發(fā)式增長。

    今年可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模大增，銀行轉(zhuǎn)債的貢獻(xiàn)不容忽視。年內(nèi)發(fā)行的4只銀行轉(zhuǎn)債規(guī)模合計(jì)1360億元，占到全部發(fā)行量的53%。不過，即使沒有銀行轉(zhuǎn)債，今年可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模也超過1200億元，市場擴(kuò)容成色十足。

    收益豐厚

    今年以來，可轉(zhuǎn)債一級市場打新、二級市場交易的收益均頗為豐厚。從打新來看，今年以來近9成可轉(zhuǎn)債上市首日上漲，且超4成首日上漲10%以上。二級市場方面，一季度中證轉(zhuǎn)債指數(shù)跟隨股市大漲后雖快速回調(diào)，但6月后持續(xù)震蕩上行，近期上漲趨勢更加明顯。18日中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收報(bào)344.45點(diǎn)，已連漲6個(gè)交易日，且創(chuàng)下2015年12月8日以來收盤新高。截至18日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)今年以來累計(jì)上漲23.19%，超過滬指同期20.98%的漲幅。

    可轉(zhuǎn)債行情火熱，讓不少固收機(jī)構(gòu)投資者嘗到了甜頭。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，債券基金中累計(jì)漲幅最高的前三名均是可轉(zhuǎn)債基金，其中東吳中證可轉(zhuǎn)換債券B漲幅高達(dá)56.19%。

    事實(shí)上，機(jī)構(gòu)投資者正加速入場。興業(yè)證券固收團(tuán)隊(duì)指出，近年來公募、理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)資金逐漸成為可轉(zhuǎn)債市場主要投資者，不少機(jī)構(gòu)自2018年四季度起跑步進(jìn)入轉(zhuǎn)債市場。天風(fēng)證券研報(bào)顯示，公募基金2019年三季度轉(zhuǎn)債持倉市值穩(wěn)步提升，由二季度末的683.85億元升至742.64億元，環(huán)比提升8.60%。

    值得注意的是，11月證監(jiān)會對再融資規(guī)則進(jìn)行修訂，定增有望松綁，可轉(zhuǎn)債融資相對優(yōu)勢減弱，這會導(dǎo)致轉(zhuǎn)債市場供給放緩。這樣一來，存量轉(zhuǎn)債將更顯“珍貴”。考慮到可轉(zhuǎn)債階段性獲利頗豐，國泰君安首席固定收益分析師覃漢認(rèn)為，現(xiàn)階段轉(zhuǎn)債在大類資產(chǎn)里的配置價(jià)值已較弱。“現(xiàn)在轉(zhuǎn)債整體估值虛高，如果明年轉(zhuǎn)債還想要有較大幅度上漲，就要相對今年而言更大級別的股市行情推動(dòng)，這有難度。明年轉(zhuǎn)債投資思路應(yīng)從廣撒網(wǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)槭湛s戰(zhàn)線、集中投資。”