■本報見習(xí)記者 吳曉璐

    回顧2019年的資本市場，對外開放可稱得上是濃墨重彩的一筆。

    今年以來，資本市場進行全面深化改革的同時，也加快了對外開放的步伐，多項舉措不斷落地，滬倫通啟動，中日ETF互通，擴大期貨市場境內(nèi)特定品種范圍，提前取消證券、基金和期貨公司的外資持股比例限制，實施H股“全流通”改革，進一步修訂QFII、RQFII制度規(guī)則……

    業(yè)內(nèi)人士對《證券日報》記者表示，中國資本市場加大對外開放，為市場帶來了更多增量資金，進一步提高市場機構(gòu)化水平，也強化了與國際市場的聯(lián)動性，反過來進一步促進了國內(nèi)資本市場深化改革，推動中國資本市場走向成熟。

    對外開放碩果累累

    近日，為進一步便利境外機構(gòu)投資者參與國內(nèi)資本市場，央行和國家外匯管理局將合格境外機構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）的相關(guān)管理規(guī)定進行了修訂整合，起草了《境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資資金管理規(guī)定（征求意見稿）》，向社會公開征求意見。

    這是繼9月份央行和國家外匯局全面取消QFII、RQFII限制以來，對外資參與國內(nèi)資本市場制度的進一步優(yōu)化。

    今年以來，擴大資本市場對外開放的舉措也在逐項落地。今年6月份，滬倫通正式啟動，中日ETF互通項目也正式開通；7月份，證監(jiān)會批準上海國際能源交易中心開展20號膠期貨交易，并將其確定為境內(nèi)特定品種，引入境外交易者參與交易；10月份，證監(jiān)會宣布提前取消外資持股比例限制的時間表，將于2020年1月份、4月份、12月份分別取消期貨公司、基金管理公司和證券公司的外資持股比例限制；11月15日，證監(jiān)會全面推開H股“全流通”改革。

    據(jù)《證券日報》記者梳理，今年6月份，證監(jiān)會主席易會滿在陸家嘴論壇上提出的9條對外開放務(wù)實舉措，除了拓展境外機構(gòu)投資者進入交易所債券市場投資渠道之外，其余基本都已實現(xiàn)。

    “資本市場加大對外開放力度，一方面是推動國內(nèi)資本市場走向成熟的內(nèi)在需要。A股優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，在推動價值投資理念形成的同時，也有助于上市公司的治理結(jié)構(gòu)、相關(guān)監(jiān)管制度和信息披露制度的不斷完善。另一方面，也是全球資產(chǎn)配置的客觀需求。”萬博新經(jīng)濟研究院副院長劉哲在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    “從國際收支角度來看，隨著我國經(jīng)濟正在向消費型經(jīng)濟體轉(zhuǎn)型，經(jīng)常項目順差收窄乃至出現(xiàn)逆差是正常現(xiàn)象，經(jīng)常項下的流出需要資本項下的流入作為對沖，而我國股債均為全球第二大市場，外資也有配置中國資產(chǎn)的充足動力。”招商證券宏觀經(jīng)濟高級分析師劉亞欣對《證券日報》記者表示，從資本市場建設(shè)角度講，境外投資者的進入有利于市場參與主體的多元化，增強市場深度、提升市場有效性，其投資理念的傳播有助于改善公司治理和市場制度改進。

    粵開證券首席宏觀分析師張德禮對《證券日報》記者表示，資本加大對外開放至少帶來三點直接影響，首先帶來更多市場增量資金；其次，進一步提高市場機構(gòu)化水平，促進市場投資風(fēng)格向穩(wěn)健型過渡，降低市場波動性；最后，強化中國資本市場與國際市場的聯(lián)動性。

    外資加速布局

    隨著中國資本市場對外開放舉措的不斷落地，外資“能來、想來”的資本市場環(huán)境正在逐步建立，外資機構(gòu)也在加速布局中國。據(jù)公開資料顯示，截至目前，證監(jiān)會已核準設(shè)立3家外資控股證券公司。另外，截至12月18日，已有富達、英仕曼、橋水等22家外商獨資私募證券投資基金管理人在基金業(yè)協(xié)會登記。

    除了機構(gòu)的布局，資金的流入是外資對中國市場最真實的反應(yīng)。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，年內(nèi)北向資金凈流入已達3337.95億元，而自開通以來，滬深港通北向資金累計凈流入達9755億元。

    自去年A股被納入MSCI指數(shù)之后，今年6月份和9月份，A股先后被納入富時羅素全球指數(shù)和標(biāo)普道瓊斯指數(shù)，9月份，富時羅素全球指數(shù)擴大A股納入因子。與此同時，年內(nèi)MSCI先后三次提高A股納入因子。

    “當(dāng)前全球資金對于A股的配置比例仍處于較低的水平，與中國經(jīng)濟體量、增速和發(fā)展?jié)摿Σ⒉黄ヅ洌S著外資進入A股渠道的陸續(xù)拓展，有利于提升外資對A股的參與度、認知度和認可度。”劉哲表示。

    對外開放并非一蹴而就

    張德禮認為，目前資本市場還存在市場規(guī)模不足、投資者結(jié)構(gòu)不夠完善、相關(guān)機制不夠健全等問題。下一步的對外開放舉措，應(yīng)當(dāng)包含兩個層次：一方面是讓外資“能來”。首先要進一步降低外資進入門檻，其次要進一步拓寬外資進入渠道，如推出滬新通、滬德通等境內(nèi)境外市場互聯(lián)互通方案，形成以點帶面、漸進開放的政策效果。另一方面是讓外資“想來”，主要有以下幾個要點，第一，需要加快衍生品市場建設(shè)；第二，要構(gòu)建更國際化、市場化的評級和定價機制；第三，要加快解決我國資本市場當(dāng)前一些制度缺陷，如債券市場割裂、多頭監(jiān)管等問題。

    劉亞欣認為，在對外開放上，國內(nèi)資本市場在以下幾方面還有進一步改善空間。第一，在結(jié)算、交易、賬戶等制度安排和法務(wù)、評級等金融服務(wù)層面有待進一步與國際主流情況接軌；第二，在政策透明度和與市場溝通層面有待加強；第三，衍生品市場有待進一步發(fā)展；第四，境外機構(gòu)普遍表示期待出臺境外投資者保護的相關(guān)政策和法律。

    另外，在對外開放過程中，也需要注意與相關(guān)政策的協(xié)調(diào)推進，以及風(fēng)險的管控。張德禮認為，資本市場對外開放并非一蹴而就，而是一個系統(tǒng)性工程，應(yīng)注意協(xié)調(diào)好資本市場對外開放、匯率市場化、資本管制等相關(guān)政策的推進節(jié)奏。此外，還應(yīng)平衡好對外開放和防風(fēng)險的關(guān)系，強化金融監(jiān)管。