放寬盈利標準，試點發行中國存托憑證（CDR），探索同股不同權，優化差別化發行上市條件……全國兩會期間，這些關于推進資本市場改革的建議引發市場熱議。

    專家認為，除了加快審核受理速度外，監管層應對新經濟產業的上市標準進行改革，讓更多優質企業在發展前期取得足夠的資金支持，為推動我國經濟轉型發展作出更大貢獻。

    推進資本市場改革

    畢馬威中國資本市場發展部（華東及華西區）主管合伙人黎志賢表示，與傳統產業相比，生物科技、人工智能等新經濟產業需要大量資金投入且發展周期長，長時間未實現盈利以達到上市標準導致大量企業未能取得足夠的資金支持，因此不少優秀企業往往只能選擇在境外市場融資。

    “當前中國資本市場在不同領域對培育新經濟產業已有一定支持，不同發展階段的企業可以通過前期私募、新三板及主板市場進行融資。”黎志賢認為，考慮到在扶持新經濟產業及保護投資者方面需要取得平衡，資本市場各個融資渠道還有改進空間，如新三板流動性偏低、再融資能力較弱，A股市場審核、增發時間較長、門檻較高等，這些問題對新興產業在融資持續發展方面可能構成一定障礙。針對一些尚未盈利的初創優質“獨角獸”或生物科技類企業的扶持政策需要進一步探討。

    南開大學金融發展研究院負責人田利輝認為，新經濟強調規模、流量和技術，以市場份額為王。我國當前的股票市場發審規則尚不能給予新經濟有效支撐，不能對“獨角獸”企業予以有效扶持，亟須增補修訂。此外，股票增發規則也要考慮新經濟企業的特殊性。

    政策有望逐步落地

    田利輝表示，在服務新經濟問題上，我國資本市場需要在發審規模、市值管理和上市公司監管等方面進行改革。

    對于支持“獨角獸”企業上市，全國政協委員、證監會前主席肖鋼認為，這是核準制度的創新。

    全國政協委員、瑞華會計師事務所管理合伙人張連起建議，改革A股IPO發審標準的“工業版”取向，避免簡單“以大為美”的財務指標選擇，鼓勵新技術、新業態、新商業模式的“輕資產企業”發行上市，鼓勵代表未來發展方向的戰略新興產業龍頭企業發行上市。

    全國政協委員、交銀施羅德基金公司副總經理謝衛建議，優化差別化發行上市條件，實施創業板、新三板市場分層制度，包括差別發行上市門檻、差別交易機制、差別信息披露制度，完善再融資制度等。在分層制度建立之后，還要建立內部轉層機制。

    全國政協委員、新華聯集團董事局主席兼總裁傅軍建議，第一，要加快推動創新型企業上市，在盈利標準、發行價格等方面放松行政管制，讓市場說話；第二，探索同股不同權，鼓勵海外創新型上市企業回歸A股或在A股分拆上市；第三，加強監管，強化退市機制，增強信息披露透明度，切實保護投資者合法權益；第四，完善股票減持規定，適度縮短創新型企業投資資本鎖定期，調動投資熱情，讓資本活力競相迸發，讓一切創造社會財富的源泉充分涌流。

    致公黨中央建議，梳理我國資本市場中不同市場的定位和準入標準，結合A股IPO審核的實際準入標準，對主板、中小板和創業板首發準入標準進行優化和調整。允許新三板內部形成不同市場層次，其中創新層及以上市場層次與創業板在服務對象和準入標準上存在一定程度的重合。形成既各具特色、互補錯位競爭，又適當重合、企業可以進行市場化選擇的多層次資本市場體系，滿足實體經濟多層次、多元化的直接融資需求。

    此前，證監會系統2018年工作會議已提出，以服務國家戰略、建設現代化經濟體系為導向，吸收國際資本市場成熟有效有益的制度與方法，改革發行上市制度，努力增加制度的包容性和適應性，加大對新技術新產業新業態新模式的支持力度。

    實際上，三六零安全科技股份有限公司借殼上市、富士康擬IPO顯示了發行上市制度的新探索。可以預期，未來政策有望逐步落地。

    不斷提升服務國家戰略能力

    黎志賢認為，過去20多年來，中國大量企業通過走進資本市場取得驕人成就，并成為中國經濟持續發展的主力，這些優秀企業成就了中國資本市場的長足發展。產業升級及轉型必將成為中國經濟可持續發展的新動能，在這個過程中，資本市場對培育新經濟產業起到關鍵作用。

    全國政協委員、證監會副主席姜洋就“資本市場如何服務新經濟”相關問題接受中國證券報記者采訪時表示，證監會支持國家戰略，對新技術新產業新業態新模式的“四新”產業，重點支持創新型、引領型、示范型企業。

    全國人大代表、深交所總經理王建軍透露，證監會和交易所都在抓緊推進新經濟、“獨角獸”企業在境內發行上市的試點和準備工作，交易所層面的準備工作已基本完成。“我們真誠邀請這些新經濟企業留在境內，也真心歡迎他們來深交所上市。”

    王建軍表示，證監會目前正在大力推進相關改革，并對“新經濟”企業給予一些特殊的制度安排。深交所也在全力推進創業板改革，一方面是抓試點，另一方面也是在做制度改進，將來對新經濟的支持、包容力度肯定會大幅改進。

    此前，證監會主席助理張慎峰到中關村科技園區調研資本市場服務新經濟情況時表示，要充分發揮我國制度優勢，轉變觀念，深化改革，擴大開放，以時不我待的精神與時俱進地提升我國資本市場體系的制度包容性、市場承載力和國際競爭力。把好企業留在國內、讓好企業盡快上市、讓融資者得到更快發展、讓投資者得到更多回報，應當成為市場各方努力追求的共同目標，為建設資本市場強國注入滿滿正能量。

    田利輝認為，資本市場是培育經濟新動能和支持新經濟發展的生力軍。縱觀海外，“獨角獸”企業在資本市場汲取了大量能量，新經濟是在股市實現跨期估值的前提下獲得了崛起的動力，培育經濟新動能和支持新經濟發展是資本市場應有的使命和擔當。

    田利輝建議，發揮資本市場支持新經濟發展的獨特力量，釋放資本市場為經濟新動能做出巨大貢獻的潛力。

    當然，支持新經濟并不是只有上市這一個途徑。3月2日，小米公司供應鏈金融資產支持證券100億元儲架發行取得上海證券交易所無異議函，成為國內首單支持新經濟企業供應鏈金融的資產支持證券，首期擬發行規模5億元。