周四，一行三會(huì)發(fā)布《關(guān)于規(guī)范債券市場(chǎng)參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》（以下簡(jiǎn)稱302號(hào)文），就債券交易業(yè)務(wù)做出相應(yīng)規(guī)范。此次《通知》中提及的要點(diǎn)主要有：

    要點(diǎn)1：限制代持

    《通知》提到，參與者應(yīng)該按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，按照規(guī)定簽訂交易合同及相關(guān)主協(xié)議。其中，開展債券回購(gòu)交易的應(yīng)簽訂回購(gòu)主協(xié)議，開展債券遠(yuǎn)期交易的應(yīng)簽訂衍生品主協(xié)議等。嚴(yán)禁通過任何形式的“抽屜協(xié)議”或通過變相交易、組合交易等方式規(guī)避內(nèi)控及監(jiān)管要求。

    參與者開展債券回購(gòu)交易，應(yīng)按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求將交易納入機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)及非法人產(chǎn)品表內(nèi)核算，計(jì)入機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)及非法人產(chǎn)品表內(nèi)核算，計(jì)入“買入返售”或“賣出回購(gòu)”科目。

    約定由他人暫時(shí)持有但最終須購(gòu)回或者為他人暫時(shí)持有但最終須返售的債券交易，均屬于買斷式回購(gòu)，債券發(fā)行分銷期間代申購(gòu)、代繳款的情形除外。開展買斷式回購(gòu)交易的，正回購(gòu)方應(yīng)將逆回購(gòu)方暫時(shí)持有的債券繼續(xù)按照自有債券進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，并以此計(jì)算相應(yīng)監(jiān)管資本、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備等風(fēng)控指標(biāo)，統(tǒng)一納入規(guī)模、杠桿、集中度等指標(biāo)控制。

    因此，線下代持將受到嚴(yán)格的管控，將被歸為買斷式回購(gòu)按照規(guī)定“統(tǒng)一納入規(guī)模、杠桿、集中度等指標(biāo)控制”，這將極大的限制市場(chǎng)參與者利用代持加杠桿調(diào)節(jié)收益的動(dòng)機(jī)。

    要點(diǎn)2：控制債券交易杠桿比率

    《通知》指出，參與者應(yīng)按照審慎展業(yè)原則，嚴(yán)格遵守中國(guó)人民銀行和各金融監(jiān)管部門制定的流動(dòng)性、杠桿率等風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)要求，并合理控制債券交易杠桿比率。出現(xiàn)下列情形的，參與者應(yīng)及時(shí)向相關(guān)金融監(jiān)管部門報(bào)告：

    （一）存款類金融機(jī)構(gòu)自營(yíng)債券正回購(gòu)資金余額或逆回購(gòu)資金余額超過其上季度末凈資產(chǎn)80%的。

    （二）其他金融機(jī)構(gòu)，包括但不限于信托公司、金融資產(chǎn)管理公司、證券公司、基金公司、期貨公司等，債券正回購(gòu)資金余額或逆回購(gòu)資金余額超過其上月末凈資產(chǎn)120%的。

    （三）保險(xiǎn)公司自營(yíng)債券正回購(gòu)資金余額或逆回購(gòu)資金余額超過其上季度末總資產(chǎn)20%的。

    （四）公募性質(zhì)的非法人產(chǎn)品，包括但不限于以公開方式向不特定社會(huì)公眾發(fā)行的銀行理財(cái)產(chǎn)品、公募證券投資基金等，債券正回購(gòu)資金余額或逆回購(gòu)資金余額超過其上一日凈資產(chǎn)40%的。其中，封閉運(yùn)作基金和避險(xiǎn)策略基金債券正回購(gòu)資金余額或逆回購(gòu)資金余額超過其上一日凈資產(chǎn)100%的。

    （五）私募性質(zhì)的非法人產(chǎn)品，包括但不限于銀行向私人銀行銀行客戶、高資產(chǎn)凈值客戶和合格機(jī)構(gòu)客戶非公開發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，資金信托計(jì)劃，證券、基金、期貨公司及其子公司發(fā)行的客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品等，債券正回購(gòu)資金余額或逆回購(gòu)資金余額超過其上一日凈資產(chǎn)100%的。

    此次新規(guī)新加入了對(duì)金融機(jī)構(gòu)自營(yíng)的回購(gòu)杠桿控制和逆回購(gòu)的余額控制，而此前僅是對(duì)資管產(chǎn)品有正回購(gòu)限制。

    要點(diǎn)3：一年過渡期

    《通知》提及，本通知自印發(fā)之日起施行，參與者應(yīng)嚴(yán)格按照本通知要求，對(duì)內(nèi)控制度等進(jìn)行自查整改，一年內(nèi)未完成整改的，不得新開展各類債券交易。對(duì)于本通知印發(fā)之日尚未了結(jié)的不符合本通知要求的各類債券交易，可以按合同繼續(xù)履行，但不得續(xù)作，同時(shí)應(yīng)當(dāng)向金融監(jiān)管部門報(bào)告，并按有關(guān)要求納入表內(nèi)規(guī)范。因納入表內(nèi)造成相關(guān)規(guī)模、杠桿、集中度不達(dá)標(biāo)的，一年之內(nèi)予以豁免。

    根據(jù)規(guī)定，此次新規(guī)給了金融機(jī)構(gòu)一年的過渡期。