中航證券 董忠云 彭海蘭 陳翼

    黨的二十大將“全面推進鄉村振興”作為加快構建新發展格局，著力推動高質量發展的五大重要任務之一，強調要“加快建設農業強國”，“確保中國人的飯碗牢牢端在自己手中”。肉蛋是中國人飯碗里的“常客”，2022年我國養殖家禽蛋產量達到3449萬噸，禽肉類產量達到8304萬噸。我國是全球最大雞蛋消費國和第二大雞肉消費國。支撐這巨大消費的背后，是我國禽產業在資本市場助力下，不斷改革創新，持續推進高質量發展。

    禽行業發展面臨幾個重要的挑戰。一是行業周期波動。禽業養殖戶整體抗風險能力和市場預判力不足，市場行為滯后導致價格周期性波動。從歷史看，雞肉和雞蛋的周期價格調整可逾50%，給行業穩產帶來較大壓力。二是小散經營為主。根據《中國畜牧獸醫年鑒（2022年）》，全國99%蛋雞和肉雞養殖場（戶）是10萬羽以下的中小規模場（戶），產業結構呈現出“小規模、大群體”的特點。三是產業有待升級。禽業養殖對外部生物安全要求很高，同時養殖帶來的噪音和廢棄物又影響著環境。禽產業亟需改變粗放經營的現狀，探索出一條產業企業與環境、社會協調發展的新路徑。

    應對禽產業面臨的挑戰，關鍵在于解決資金問題。無論是應對行情波動，還是應對養殖周期下的規模化擴產升級，資金支持尤為重要。近年來，證監會持續大力幫扶禽產業企業融資，支持產業振興。2022年申萬肉雞行業（包括蛋雞）通過IPO和再融資的總額達到24.2億元，創5年來新高。蛋雞領域為例，寧夏近年推動實施企業上市“明珠計劃”，精準幫扶科技型蛋雞制種龍頭曉鳴股份于2021年實現創業板上市，2023年又成功發行可轉債3.29億元。結合曉鳴股份融資案例看，資本市場可在以下幾個方面有力支持蛋雞產業高質量發展：

    一是提供流動支持，助力應對周期穩產保供。近年來，受到原料周期和下游需求的影響，蛋雞養殖利潤不理想，行業父母代蛋種雞存欄量下滑。根據同花順iFinD數據，截至2023年11月份父母代蛋種雞年末存欄量預測1342萬套，較2021年降4.3%。雖然周期低迷，但蛋雞制種龍頭曉鳴股份借力資本市場融資，實現逆勢穩產增產。公司2023年前10月銷售雞產品2.11億羽，同比增長25.97%。受益于轉債融資，公司償債能力還有所改善。截至2023年三季度末，公司流動比率1.36倍，較2022年底提升0.75倍。

    二是提供資本開支，助力擴鏈補鏈規模經營。我國蛋雞行業規模化持續推進，優勢企業擴產需要占用土地、建設雞舍、購置昂貴的成套孵化設備、建設標準化生產線等，大量的資本開支對養殖企業形成明顯壓力，還得準備流動資金應對周期波動，這就需要通過資本市場直接融資來緩解企業的短期資金壓力。曉鳴股份通過IPO和轉債融資，正有序推進阿拉善種雞養殖場、百萬種雞生態養殖基地、紅寺堡父母代種業基地等重要項目，幫助公司實現產能戰略擴增。

    三是支持產業升級，推動ESG可持續發展。公司治理方面，曉鳴股份通過融資上市進一步完善公司治理，股東、職工以及產業鏈供應商、客戶的權益更有保障。環境友好方面，曉鳴股份融資投建的紅寺堡種業基地是“零碳農場”，通過不使用化石燃料、建立節能體系、設置雞舍熱交換、布設屋頂太陽能等方式減排固碳。同時，妥善處理養殖廢棄物，利用種養結合，推動糞污資源化利用。社會責任方面，公司在河南省蘭考縣設立了蘭考曉鳴、蘭考研究院和分公司，提供就業崗位近200個，以產業興旺帶動農民增收致富，助力當地鄉村振興。

    （董忠云系中航證券首席經濟學家；彭海蘭系中航證券農業首席分析師；陳翼系中航證券高級研究員）

    （CIS）