本報記者 李正

    1月9日晚間，水泥生產商冀東水泥披露了2022年業績預告，預計2022年實現扣除非經常性損益后的凈利潤11億元-12.7億元，同比下滑54.52%-47.49%。

    截至1月10日記者發稿，包括冀東水泥在內已有三家水泥板塊（按東財行業分類）上市公司發布了2022年業績預告，扣除非經常性損益后的凈利潤均出現了同比下滑。

    排排網財富研究部副總監劉有華在接受《證券日報》記者采訪時表示，水泥產品量價下行疊加生產成本高漲，是導致水泥行業2022年利潤下降的根本原因，預計2023年在房地產政策持續發力以及更多宏觀政策有望出臺的背景下，水泥市場需求端會迎來實質性改善。

    需求不振致水泥價格走弱

    公開資料顯示，作為老牌水泥生產企業，冀東水泥主營業務為硅酸鹽水泥、熟料及相關建材產品的制造和銷售，公司2019年、2020年、2021年分別實現扣非凈利潤26.14億元、27.73億元和24.19億元。

    生意社數據顯示，水泥價格自2022年3月份下旬開始，由全年最高點546.67元/噸，持續走低至6月底的382元/噸左右，這一價位處于2018年以來的歷史底部區域。雖然水泥價格在2022年下半年開始出現了回暖，但也僅上漲至11月份的407元/噸。

    中國銀行研究院研究員葉銀丹在接受《證券日報》記者采訪時表示，2022年水泥價格整體呈現前高后低走勢。

    葉銀丹介紹，從2022年全年水泥價格變化波動來看，得益于行業在淡季的錯峰生產執行較為理想，減緩了企業庫存累積速度，水泥價格在1月份至3月份整體上維持平穩，在行業淡季依然維持在歷史高位。4月份至5月份的水泥需求傳統旺季并未如期出現。5月份起，受到需求端的壓力，水泥價格開始出現快速回落以應對需求超預期的下行。行業利潤隨之迅速回落到近年來的最低水平，使更多水泥企業出現了被動停產。8月份以來，伴隨需求的邊際回暖和部分企業停產頻率的提升，供需關系出現邊際改善，水泥價格和盈利能力亦開始逐步修復，但受房建需求仍疲弱抑制，需求復蘇力度仍較溫和，行業銷量和利潤率仍不及往年同期。

    2023年供需兩端有望得到修復

    2023年水泥價格將如何演繹？葉銀丹認為將有所回升，當前各類生產成本都在增加，受成本支撐，未來水泥價格繼續下滑可能性不大。隨著消費需求逐步恢復，房地產新政陸續發揮效力，從供需兩端支持房地產市場保持穩定，水泥下游的房地產市場有望逐步企穩，預計2023年房地產開發投資增速表現將大幅好于2022年。另一方面，2023年穩經濟仍將是政策重點，預計基建將繼續發力，對水泥的拉動作用被普遍看好。隨著近期地方兩會陸續召開，多地在政府工作報告中提出了2023年固定資產投資增速預期目標，同時也制定了重點項目投資計劃，預計2023年建筑企業的水泥采購量將保持穩中有增。”

    此外，受水泥需求及價格走弱帶動，A股市場水泥板塊估值持續處于較低區間。Choice數據顯示，截至1月10日收盤，板塊指數報1780.62點，當日跌幅0.89%。2022年1月1日以來，該板塊指數已累計下滑21.42%。

    酷望投資首席宏觀分析師陳丙寅向《證券日報》記者表示，預計從2023年第二季度開始，水泥行業供需兩端會逐步恢復，企業產能利用率迎來提高。同時，2023年基建方面相關專項債將持續發力，預計2023年專項債額度約在3.65萬億元至3.75萬億元，水泥需求將逐步釋放。

    “2023年對于水泥行業來說會迎來復蘇和修復，實現困境反轉，板塊估值也將穩步提升，可多關注有國企改革背景的投資標的。”陳丙寅說。

    葉銀丹表示，2023年水泥景氣度將呈現逐步恢復的過程，但是真正恢復預計需要半年時間。當前水泥板塊和龍頭企業市凈率已經低于前幾輪周期的底部，考慮到行業成本曲線較為陡峭，產業政策對新增產能的約束嚴格，行業龍頭企業中長期盈利中樞有支撐，當前估值下具有明顯的安全邊際。

    “未來行業關注點將聚焦于‘雙控’‘雙碳’目標下行業供給端改變帶來的機會。政策要求2025年標桿產能比重超過30%，未來行業中小規模產能有望陸續退出。同時，水泥行業未來有望納入碳交易，‘碳稅+減排改造’加劇小企業成本壓力，頭部企業競爭優勢凸顯，有望通過兼并收購進一步擴張，話語權增強，價格中樞有望逐步抬升。”葉銀丹說。

（編輯 李波 才山丹）