證券時報記者 劉燦邦
在經歷了近兩年半的上行周期后,2022年底,光伏行業主要制造環節全部進入價格下行通道,然而,跌幅之慘烈恐怕是超出市場預期的。另一個值得關注的現象是,2022年六七月以來,部分光伏龍頭公司股價連續走跌,累計跌幅近40%。
這里存在一個基本面與二級市場的巨大反差,價格高漲一定程度上抑制了光伏終端需求,這一點無論在理論上還是現實中都是被證實了的;但價格下行可能帶來的潛在需求并沒有成為A股光伏板塊的催化劑,反而是當前的超預期狀態攪亂了投資者的心態。
超預期的下行狀態給行業帶來了諸多挑戰,硅料價格在短短不到2個月的時間里從30萬元/噸一路下探,全面跌破20萬元/噸也已經不遠;硅片雙龍頭掀起價格戰,眾多新勢力企業何去何從;價格快速變化,上下游企業要更謹慎地安排采購、生產、銷售,才不至于存貨跌價。
對于光伏行業而言,眼下最迫切的是要盡快找到下一階段的平衡狀態,穩定企業、從業者乃至投資者等各方的預期,使行業重回健康發展的軌道。重新走向平衡的周期可能還需要一陣子,而在這一過程中,正如多數機構預測的一樣,光伏產業鏈利潤會從上游環節向下游環節轉移,當然,各個環節究竟能分到多少蛋糕還需要上下游進行激烈的博弈。
這種變化也給投資帶來一些啟示。在2022年的基礎上,下游電池、組件、電站廠商盈利可能會進一步改善甚至在一定程度上發生質的變化,因為無論是硅片還是硅料,已經失去了繼續毫無限制地攫取產業鏈利潤的基礎;基于類似邏輯,一體化組件廠商也值得關注。從2022年最后一周的情況看,晶科能源、天合光能等一體化廠商領漲板塊,可能反映了這種預期。
2023年,價格因素將不再是光伏行業的主題,企業的競爭焦點從對原料的把控能力轉移到高質量產品的競爭上。例如,業內預計硅片將發生“質量分層”、“優先級分化”等變化趨勢;同時,市占率與毛利率水平的權衡,成本控制和質量溢價方面的競爭均會成為焦點。在這種情況下,硅片龍頭與新勢力企業的競爭將轉向銷售策略、人才等綜合實力的較量。
類似的情況可能還會發生在大批跨界企業身上,過去的一年里,跨界光伏企業紛至沓來,給行業帶來活水同時也獲得市場追捧,但不確定性依然很大。新的一年,跨界企業成色幾何將見真章,從炒概念、炒預期階段走向實打實的拼業績階段。在產業鏈價格大幅變動的當下,跨界企業與諸多新勢力企業的優勝劣汰加速演進,當然,不排除黑馬繼續涌現的可能性。
2023年一個重要的關注點就是電池技術的變遷,以TOPCon(隧穿氧化層鈍化接觸太陽能電池技術)為例,該技術路線的出貨占比有望從2021年約2%成長到2022年的7%,并在2023年突破20%。相比于更加確定的TOPCon,HJT(異質結)與XBC技術仍受制于較高成本甚至良率問題,這些技術如果能在新的一年取得突破,還是有希望為市場增添一抹亮色的。特別是,近期選擇HJT路線的企業也開始多了起來,如三五互聯、乾景園林等,或許間接印證了HJT產業鏈成熟度在增加。
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