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歐洲航線油運費用暴漲創4年新高 油運板塊或觸底反彈

2022-03-08 01:47  來源:證券日報 矯月 施露

    本報記者 矯月 施露

    繼集運和干散貨運超級大周期后,油運市場復蘇跡象明顯。

    3月4日,波羅的海油輪歐洲航線運費上漲3萬美元,至24.1萬美元/天,至少創2008年以來新高。

    通聯數據dateyes顯示,截至3月4日,波羅的海運輸指數(原油)BDTI為1474點,較今年2月23日的725點上漲103.3%,而上一次BDTI突破1000點發生在2020年3月份。

    全聯并購公會信用管理委員會專家安光勇對《證券日報》記者表示,因地緣政治沖突引發的全球油價上漲,導致運費跟漲。

    原油運輸指數暴漲

    對于油運價格復蘇,國泰君安證券早在年前就有預測。

    國泰君安在研報中稱,2020年3月至4月油價暴跌刺激全球儲油、油運市場出現短暫瘋狂,之后進入漫長的供需尋底。原油去庫先行且基本完成,浮倉已恢復至疫情前,供給彈性已較為有限,環保政策有望加速運力出清,未來兩年油運市場將逐步復蘇。

    但受突發的地緣政治影響,油運復蘇提前到來。截至3月4日,波羅的海油輪歐洲航線運費上漲3萬美元/天。

    而在2月23日,國泰君安交運行業研報稱,VLCC中東-中國TCE降至1.2萬美元/天以下,仍持續低迷。與歐洲航線相比,中東航線油運價格仍處于較低的位置,區域分化較大。

    “俄羅斯在全球石油天然氣出口量占比25%,而歐盟40%的天然氣和33%的石油來自俄羅斯。雖然當前國際市場暫時沒有開始制裁俄羅斯能源貿易,但很多歐美能源公司已經開始停止從俄羅斯進口能源,進行‘自裁’,自裁和gamma(暴漲)是原油市場當前兩個關鍵詞。第一,主動停止購買俄原油,大的供應商缺位造成了能源貿易的緊張。第二,沒有船只原意前往黑海,原油買家難以找到愿意將船只運往俄羅斯港口的航運商,因此運費正在飆升。”國網英大長三角金融中心資管部分析師梁昱琨對《證券日報》記者說。

    對于歐洲航線油運價格暴漲,招商證券在研報中表示,一方面,歐洲地區對俄羅斯能源依存度較高,目前約有230萬桶/天的俄羅斯原油通過管道網絡向西流向波羅的海和黑海的出口終端,并直接流入歐洲中部和東部的煉油廠。如果地區局勢惡化,西方國家對俄羅斯采取制裁,歐洲煉油廠將轉向中東地區進口原油,而俄羅斯也將尋找替代客戶,屆時原油運輸距離拉長,總體原油運輸價格將有明顯提升。另一方面,地區沖突導致進出口雙方對供應鏈穩定的擔憂,短期內相關航線運價可能有大幅提升。

    A股油運標的“現身說市”

    在業內人士看來,油價暴漲帶來的油運價格上漲,短期內難言結束。

    國內油運板塊兩大巨頭分別為招商輪船和中遠海能,其他公司譬如招商南油等市場份額都較低。

    2021年,中遠海能和招商局集團在內貿成品油航運市場的合計運力份額超過40%,加上中遠集團參股和控股的北海船務和華海石油,運力份額達到43.8%。在內貿原油航運市場,中遠海能和參股的北海船務合計運力份額高達92%。

    3月3日,招商輪船在上證E互動問答稱:“公司油輪船隊目前擁有和經營52艘VLCC油輪(全球運營)及5艘aframax油輪(主要在大西洋市場運營)。與公司業績密切相關的是VLCC中東東向,西非遠東及美灣/北海遠東等航線,截至3月2日晚中東東向VLCC航線運費指數為WS55/56,與近日低點WS31.5相比大幅回升,主要受俄烏局勢影響。”

    中遠海能則在此前回復投資者稱,公司VLCC航線分布中,中東至遠東航線的比例較高,并根據不同區域市場情況靈活擺位,其他從事外貿經營的中小型油輪主要在亞太區域航線經營。

    對于后市油運價格走勢,國泰君安研究所交通運輸行業首席分析師岳鑫對記者表示,一方面,全球原油終端消費雖逐步恢復,但去庫存先行,油運需求恢復緩慢。另一方面,油價上行導致期貨溢價套利消失,浮倉VLCC重回現貨市場,持續增加有效運力供給。根據我們的跟蹤,估算2021Q3油運市場的產能利用率已基本見底。考慮原油去庫存和浮倉運力釋放均基本完成,預計未來原油海運貿易將隨終端消費恢復而迎來加速回暖,2022-2023年油輪市場將開啟逐步復蘇。”

    “油運價主要還是要看俄烏沖突的進展,如果沖突早些結束的話,其油運價格會回落。但即便沖突結束,如果金融制裁仍然持續的話,仍會影響油價。也就是說,油價完全回落到原先水平,可能還需要一段時間。”安光勇向記者分析道。

    IPG中國首席經濟學家柏文喜對記者表示:“按照目前的國際局勢,如果地緣政治沖突所造成的國際社會對俄制裁不能很快終止,甚至會進一步加強的話,油運價格高位將會持續較長時間。”

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