本報記者 矯月 見習記者 李雯珊

    開學季來臨，與教育相關的話題漸熱。在“雙減”政策的影響下，K12教培行業早已風光不再，民辦高等教育這一細分賽道卻低調迎來風口。

    日前，在教育部宣布的2022年工作要點中就重點提及要增強職業教育適應性，實施中等及高等學歷職業辦學條件達標工程。穩步發展職業本科教育，支持整合優質高職資源設立一批本科層次職業學校。深化產教融合、校企合作，推動職業教育股份制、混合所有制辦學，推動職業教育集團（聯盟）實體化運作。

    民辦高教公司平均凈利率達40%

    近日，主要集中在港股上市的民辦高教行業公司相繼發布了FY2021年的年度報告（FY2021指的財年時間為2020年9月1日-2021年8月31日），相關公司的財務數據表現較為亮眼。

    根據公開信息，在港股上市的民辦高教公司主要有7家，包括中教控股、希望控股、中匯集團、宇華教育、中國科培、新高教集團、東軟教育。《證券日報》記者根據上述公司的公開財務信息進行不完全統計發現，2016-2021財年行業營收復合增速約在20%-35%，利潤復合增速約在30%-38%。作為重資產投入的行業，民辦高教公司凈資產收益率普遍在15%-21%的水平，平均凈利率約在40%。

    “民辦高教行業受益于國家職業教育相關政策，正處于前所未有的紅利發展階段，特別是產教結合及職業教育集團模式的發展會讓行業的發展空間非常大。現階段行業內的許多公司正處于起步騰飛的發展階段。”中匯集團首席財務官黃成滿向《證券日報》記者表示。

    據了解，上述相關上市公司的主營業務圍繞高等學歷職業教育開展，還兼有中等學歷職業教育與非學歷職業教育。涵蓋的專業非常實用與多樣化，如幼兒教育、手游、家政養老、機械汽車裝備、旅游、新媒體等，很多專業都是根據社會職業現狀進行設置。

    中教控股，外號“三本之王”，擁有13所學校、24萬名學生（截至2021年8月底），它的學生數大體是清華大學的4.5倍，北京大學的6倍。根據該公司的FY2021年報，營業收入為36.8億元，同比增長37.8%，凈利潤為14.7億元，同比增長107%，凈利率約在40%。

    希望教育則擁有22所學校，國內在校生規模達23.2萬名。根據該公司的FY2021年報，營業收入為23.24億元，同比增長166.5%，凈利潤為6.05億元，同比增長407%，凈利率約在37%。中匯集團則屬于規模在第二梯隊的公司，在校生規模約7萬名，經營8所學校，FY2021年報顯示，該公司營業收入為12.5億元，同比增長56.4%，凈利潤為4.59億元，同比增長48.7%，凈利率約為36.7%。2月15日，東軟教育則發布公告稱，預計2021年利潤同比增長不少于190%。

    “民辦高教公司之所凈利率如此之高，主要是因為盈利邏輯較為簡單。收入來源主要包括學費、住宿費及配套服務，學費收入占比一直保持在90%左右，同時會調整課程學費，幅度在0%-30%之間。業績增長相當仰賴學生人數和學費單價，而成本主要是教師薪酬，約占40%。至于其它的日常開支并不是非常多。”深圳一家本土券商教育行業分析師向記者表示。

    靠大舉并購及學生規模延續高增長

    國盛證券表示，從資產負債角度來看，民辦高教作為重資本投入行業，主要是通過并購方式進行業務拓張的。

    實質上民辦高教中的獨立學院，興起于高校擴招時代。其由公辦高校與企業或個人聯合辦學，通常民間力量出資蓋樓，體制內院校負責日常教學管理，業內還有“三本養一本”的說法。2020年5月，教育部下發文件，要求到當年末，各獨立學院制定轉設工作方案，一批獨立學院實現轉公、轉民或終止辦學。

    中教控股曾在年報中透露，并購團隊自上市起，已審視逾500個潛在并購目標。2月14日，中匯集團則發布公告稱1.5億元收購廣東華商技工學校。

    “雖然自2021年以來民辦高教并購有所放緩，僅約7起，但是從長遠來看外延拓展依舊是重要的發展路徑之一，大舉并購是民辦高教維持高增長的主要邏輯。同時，學生規模也是民辦高教擴張的重點，因為有了學生，主要營收學費也會隨之增長。當然輕資產管理輸出也為民辦高教打開新的發展路徑。”上述研究員表示。

    根據教育部發布的全國普通高等學校名單，截至2021年9月30日共有普通高等學校2756所，其中有758所民辦學校，這里面包含346所民辦專科，163所獨立學院以及249所民辦本科。相較于目前港股民辦高教公司的旗下學校數量，并購空間仍然比較充足。

    同時，民辦高校實行市場化定價，目前除河南等少數地區外，民辦高校實行備案制定價已在全國大多數區域實行。各校通常根據市場情況采用每2-3年提升學費的方式，實行自主定價，整體平均學費增速約在5%-8%的區間。

    黃成滿認為，“未來民辦高教公司收入的增長空間除了原有的高等與中等學歷教育業務外，還有職業教育與非學歷教育。職業教育的發展模式是產教融合，教育集團與龍頭品牌企業成立子公司，定向培養職業人才，這部分的發展空間巨大；而非學歷教育則是更偏向于實操型的，市場空間增長非常可觀。”

    “民辦高教延續高增長的邏輯，除了在校生常規的學費外，還有高端課程與實用新專業課程的增加，這種附加增值的學費也是助推企業收入增長的重要途徑。”中匯集團助理財務總監段浩表示。

（編輯 上官夢露）