汽車改變了我們生活,為出行提供了便利。我國國內汽車行業起步較晚,但經過半個多世紀的快速發展,已成為汽車全球銷量和保有量最大的國家。本篇文章將為您介紹汽車行業基本情況、發展趨勢和影響行業發展的主要因素。
一、行業基本情況
汽車行業主要包括整車制造、零部件生產、汽車經銷三大板塊,其中整車制造和零部件生產板塊是汽車行業研究的核心。
(一)整車制造板塊
整車主要包括乘用車和商用車。乘用車是指載運乘客及其隨身行李或臨時物品的汽車,比如家用轎車、SUV、MPV、家用皮卡等;商用車是指用于商業用途運送人或貨物的汽車,可細分為貨車(重卡/中卡/輕卡/微卡)和客車(大客/中客/輕客)等。
2005年至2020年,我國汽車銷量增長339%,而同期全球汽車銷量增長18%,美國、德國、日本等國的汽車銷量增長情況分別為-17%、-10%和-21%。
從發展趨勢看,整車制造板塊呈現如下特點:一是新能源乘用車放量。得益于雙積分、碳中和、各地新能源補貼等政策,我國新能源乘用車銷量從2015年的19萬輛增長至2020年的120.4萬輛,增勢迅猛。新能源乘用車滲透率從2015年的0.9%增長至2020年的6%,今年一季度更是上升至9.7%。
二是天幕玻璃、中控大屏、AR-HUD(抬頭顯示)等新趨勢加速形成。為了追求與傳統燃油車的差異化賣點,電動車在設計時往往追求外觀內飾顏值和科技感的升級。外觀方面,2020年至今發布的電動新車中,搭載天幕的車型居多,后續來看帶鍍膜、可調光等配置的高端天幕車型或將增多。內飾方面,諸多電動新車采用了聯動多屏的設計元素,除顯示車身信息外,亦可用于娛樂影音。
(二)零部件生產板塊
傳統汽車零部件組成部分主要包括:發動機、底盤(傳動、轉向、行駛、制動);車身(內飾、外飾);電器設備(電源、用電設備)。新能源汽車和傳統汽車的區別在于三電技術:電驅、電池、電控,其中電池最受關注。同時,隨著智能駕駛的高速發展,汽車對高算力芯片和激光雷達的需求也在與日俱增。
從發展趨勢看,零部件生產板塊呈現如下特點:一是磷酸鐵鋰電池需求上升。新能源汽車多用三元鋰和磷酸鐵鋰兩種電池,前者優勢在于儲能密度高且抗低溫,因此三元鋰電池在冬季衰減小于磷酸鐵鋰電池;后者優勢在于安全性高,循環壽命更長,制造成本更低。乘用車為追求降價和沖量會將電池從三元鋰切換為磷酸鐵鋰,近幾個月來,磷酸鐵鋰產量高于裝機量,其裝機需求在快速提升。
二是激光雷達提供智能駕駛感知端解決方案。
三是AI芯片加速汽車智能化進程。各大車企今年上市的新車型開啟了AI芯片上車的時代,其中英偉達、高通、Mobileye的市場占有率較高:Mobileye在智能駕駛領域起步早,高通、英偉達則分別在智能座艙、自動駕駛領域處于領先位置。同時,自主AI芯片廠商同樣具有較強競爭力,以地平線和華為等芯片供應商為代表,北汽極狐阿爾法S和小康華為賽力斯SF5車型搭載了華為AI芯片和計算平臺,東風嵐圖FREE和上汽智己L7車型搭載了地平線征程系列芯片。
二、影響行業發展的主要因素
汽車是一個周期性行業,回顧過去十年,乘用車基本呈現3年-4年一個周期,2006年、2009年、2013年、2016年均呈現明顯的周期波峰,2011年-2012年、2014年-2015年為明顯的行業增速波谷。總體來看,汽車行業主要受到以下四個因素影響:
一是經濟周期。汽車作為重要的可選消費品,與宏觀經濟冷暖有顯著的相關性。從中長期數據來看,宏觀經濟偏暖時汽車消費需求旺盛,宏觀經濟遇冷時汽車消費需求下降。
二是政策周期。我國汽車行業發展受產業政策影響較大。
三是庫存周期。汽車庫存一般是用庫存系數來衡量,庫存系數指的是期末整車庫存(金額或數量)除以當期銷售整車(金額或數量)。若終端庫存超過一定水平,則可能直接加大終端價格競爭,增加終端促銷,甚至引發行業價格戰,進而直接影響到車企單車盈利水平。
四是產品周期。新車相比現售老款車型在外觀、配置等有顯著提升,更加符合當前市場環境,銷量相比老款車型更值得期待。另外新車上市折扣低,整車廠給經銷商返點較少,新車利潤率水平相對較高,把握新車周期對整車廠未來盈利判斷十分關鍵。
隨著新能源汽車銷量快速提升,智能駕駛技術日新月異,天幕玻璃、中控大屏、AR-HUD等內外飾和智能座艙配置升級,以及百度、小米等互聯網巨頭強勢進入,汽車行業不斷涌現出投資機會。下一期,我們將介紹如何從投資角度分析汽車行業,敬請關注。
(本文由興業證券經濟與金融研究院董曉彬供稿)
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