本報記者 王麗新 見習記者 郭冀川

    近期醫藥板塊聚焦于第六批國家藥品集采（胰島素專項），與前五批集采不同，這批集采首次拓展到生物醫藥領域，多家胰島素上市公司均有產品擬中選。

    雖然此次集采擬中選產品平均降價達到48%，但并未造成相關公司股價的大幅下跌，國產二代胰島素龍頭通化東寶、國產三代胰島素龍頭甘李藥業在消息發布后，股價均有明顯漲勢，而東陽光、海正藥業等新入局者，甚至得到資金持續追捧。整個醫藥板塊也顯得波瀾不驚，全指醫藥（000991）和生物醫藥（399441）指數甚至在11月29日沖擊本月新高。

    集采打開國內胰島素上升通道

    隨著化藥藥品完成多輪集采，生物醫藥的集采也如約而至。此前由于生物醫藥技術含量高、工藝復雜，可能導致中標后產能供應不足，使得該領域集采一直未能落地。胰島素作為生物醫藥中較為成熟的品類，國內企業已經擁有足夠的產能規模和技術儲備，于是成為探究生物醫藥集采的突破口。

    國信證券此前曾測算，2019年國內胰島素市場規模為209億元，2025年這個數字將增至344億元。隨著集采的降臨，胰島素降價也已經是大勢所趨，而在惠及患者的同時，也有利于國內胰島素產品快速打開銷售市場，提高市場占有率。

    巨豐投資首席投資顧問張翠霞對《證券日報》記者分析，此次胰島素集采信息公布后，市場反而對胰島素上市公司關注大增，部分公司股價漲幅明顯，是因為目前我國胰島素市場仍然是進口為主導，國產占比只有30%左右，此次集采雖然國內外產品均參與報量，但國產產品的降價壓力較小，集采后可能仍然保留有較多的利潤空間，其市場占比也有望得到一定的成提升。

    此次集采將根據胰島素報價對企業進行分類，這也就意味著，這場戰爭勝利的關鍵并不全在于價格，因為最低的價格，只能在其分類中獲得較高的量。除了分類的基礎量劃分外，醫療機構在報量中還有自主選擇權利，當醫療機構選量超過企業產能的50%時，該產品也不再可選。

    這就使得胰島素的集采報量，不會集中在少數企業手中。風云藥談創始人張廷杰告訴《證券日報》記者，從此次集采擬報價結果看，國產企業完勝。由于業內已經預期到此次集采利好國內胰島素企業，因此有的企業已經在二級市場獲得了資金的追捧，甚至沖擊漲停。而外資藥企損失最大，如諾和諾德本身是市場份額第一，無論如何都是減規模，另外禮來有產品降幅74%，為此次胰島素集采降幅最大的產品。

    市場對集采的分析愈發理性

    不同于以往集采的關注點在于企業搶份額和降價影響，張翠霞指出，此次胰島素的集采，市場還關心能否促進胰島素市場格局改變。外資藥企的胰島素主要以三代為主，并推動四代胰島素市場化，國內藥企也已經完成二代、三代胰島素產品研發，同樣積極布局四代胰島素，中外之間的技術差距在逐漸縮小。但國內企業的市場空間遲遲無法打開，而集采推動了國內胰島素企業的市場開發，有利于提升國內胰島素企業的競爭力提升，因此二級市場給出了更樂觀的期望。

    張翠霞說：“在醫療體制改革的大環境下，藥品集采的推行也給企業的發展帶來不同的影響。面對集采給仿制藥帶來的降價壓力，有的藥企深化產品和營銷團隊，通過多品類產品和創新進入新的市場，有的通過掌握上游原材料，通過規模化發展降低生產成本。集采對于藥企來說，并非全部是‘負面’，還有新的機會和市場空間。”

    近年來醫藥產業高速發展，創新力度不斷提升，推動了醫藥產業創新實力。中商產業研究院統計，2016年-2019年，中國創新藥行業市場規模從1137億美元增長到1325億美元，年復合增長率為17.9%，2021年創新藥的市場規模預計將達到1467億美元。

    政策也在推動創新藥市場發展，2021年上半年，我國批準創新性藥物21個，這一數字已經超過2020年全年審評通過的創新藥數量，刷新了我國創新藥審評記錄。國家藥監局藥品審評中心主任孔繁圃對此表示，這得益于藥審改革紅利加速釋放、創新藥大量涌現，背后是藥審中心一系列“組合拳”的支撐。

    深圳中金華創基金董事長龔濤對記者表示，“大品種”，“帶量”、“低價”將是未來集采的特點，所以藥企也陸續從規模化降低成本、布局零售和線上、加大研發投入開發創新藥等方向上尋找突破口。集采是把“雙刃劍”，一方面醫藥企業躺著賺錢時代結束，利潤逐步回歸理性，業績將面臨下滑。另一方面藥企通過轉型將資源傾注于制造成本下降和產品品質、差異化競爭上，可以有效推動企業長期發展。從投資的角度看，目前醫藥板塊整體估值處于相對合理階段，部分高估值品種需要警惕，而業績穩定、現金流好的創新藥企業可以持續關注。

    龔濤說：“以此次胰島素集采為例，擬中標企業如海正藥業，股價在公布中標價后有明顯漲勢，說明了市場對集采的分析愈發成熟，并非面對藥品集采的降價就恐慌性拋售。但一些胰島素公司股價由于消息利好帶來上漲后，也出現了急漲急跌現象，需要投資者警惕風險。”

（編輯 喬川川）