本報記者 李正

    11月27日，國家統計局公布，2021年1—10月份全國規模以上工業企業實現利潤總額71649.9億元，同比增長42.2%，比2019年1—10月份增長43.2%，兩年平均增長19.7%。

    在41個工業大類行業中，有8個出現了利潤總額同比下滑，而作為我國工業重要產業的汽車制造業，1-10月份實現利潤總額為4233.7億元，同比減少2.9%。其中，營業收入同比增長8.7%，營業成本增加9.9%。

    而把時間線拉長可見，從2月份開始，2021年汽車制造業利潤總額的同比增幅逐月下降：1-2月份同比增長2525.6%；1-3月份同比增長843.4%；1-4月份同比增長157.5%；1-5月份同比增長81.5%；1-6月份同比增長45.2%；1-7月份同比增長19.7%；1-8月份同比增長5.5%；1-9月份同比增長1.2%；1-10月份同比減少2.9%。

    對此，寶新金融首席經濟學家鄭磊在接受《證券日報》采訪時表示，從表面上來看，汽車制造業的利潤增長好像是在逐步蠶食前期的運營成果，但是由于不知道利潤增幅下降的速度加快是否與銷售下降加快有關，要結合銷售量和銷售收入數據進行分析，還要考慮到成本上升過快的問題。

    “現在很多行業都存在增長乏力或快速衰退的問題，預計明年可能比今年更加悲觀，但對于汽車制造業來說并不一定，因為新能源汽車是國家重點支持的，這部分銷售和利潤的增加，很有可能抵消掉傳統汽車那部分銷售和利潤的下降。”鄭磊補充道。

    同時，《證券日報》記者注意到，雖然經濟數據顯示，汽車制造業整體運行情況在逐步下降，但是A股市場汽車制造板塊表現出來的卻是另一幅景象。

    東方財富Choice金融終端數據顯示，汽車制造業板塊（按證監會行業分類）165家上市公司今年前三季度合計實現歸母凈利潤同比增長23.33%，其中有108家實現同比增長，占比達65.45%。

    止于至善投資總經理何理表示，從今年前三季度汽車銷量結構來看，出口和新能源表現亮眼，新能源汽車銷量同比增長185.3%，出口同比增長74%，帶動了整體銷量的增長。但是相對營收的增長，利潤增長明顯放緩，主要是因為芯片供給不暢疊加上游原材料價格上漲，壓縮了汽車制造業的利潤，未來改善空間較大。

    據記者了解，隨著盈利能力的提升，今年以來A股市場汽車制造業板塊整體估值也迎來的不小的提高。

    數據顯示，截至11月29日收盤，汽車制造業板塊指數（812024.EI）年內累計漲幅已經達到了25.99%。

    何理認為，從估值上來看，自2011年以來，乘用車的PE/PB分別處于歷史99%/99%分位。估值處于高位，一部分是因為上游漲價影響致企業盈利處于低位，估值數據有一定失真，還有一部分原因是汽車行業銷量出現拐點，整體行業處于上行周期，估值中樞有所抬升。

    “我們認為現在行業整體有一定高估，業績有所透支，但是我們也要看到行業整體也發生了巨大的變革，特斯拉的崛起，帶動了整個行業估值體系的變化，盈利模式的多樣化也使得汽車制造業的周期性有所減弱，還是有一些機會值得挖掘。”何理說。

    對于未來汽車制造業板塊2022年的投資價值，私募排排網研究員葉遠聲持續看好。他認為，從供給方面看，明年隨著芯片問題得到緩解，新能源汽車滲透率會持續提升，對汽車板塊構成利好。從需求方面看，在“雙碳”背景下，交通減排勢在必行，新能源汽車將迎來快速發展，汽車電動化趨勢創造了巨大的汽車替換需求。同時，汽車產業對經濟復蘇的拉動作用較大，將持續受到政策扶持，隨著居民人均消費水平和用車需求的提升，家庭二車的普及也會隨之加速。

（編輯 張明富 白寶玉）