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超八成醫藥生物公司上半年營收增長 行業估值提升仍面臨兩道門檻

2021-09-01 17:30  來源:證券日報網 閆立良 郭冀川

    本報記者 閆立良 見習記者 郭冀川

    今年上半年,國家共開展了兩輪醫藥集中采購,部分醫藥公司也因此遭遇股價和業績的雙重打擊,但A股醫藥行業并沒有因為集采的常態化而過度承壓。391家醫藥生物(申萬行業分類)上市公司公布了2021年半年報,其中,327家公司上半年營業收入同比增長,占比83.63%,287家公司歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長,占比73.4%。

    集采仍在影響化學制藥公司

    今年醫藥生物公司的“業績王”是熱景生物,上半年公司實現營收36億元,同比增長3904.13%;歸屬于上市公司股東的凈利潤14.53億元,同比增長74261.79%。公司表示,業績高增長主要由于公司的新型冠狀病毒抗原檢測試劑盒海外訂單爆發式增長。

    由體外檢測公司引領的醫療器械板塊以及生物制品板塊,今年上半年業績表現突出。96家醫療器械公司中,91%的公司營業收入同比正增長;39家生物制品公司中,84.61%的公司營業收入同比正增長;而化學制藥板塊,營業收入同比正增長的公司為78.68%。

    北京看懂研究院醫療研究員陳喬珊告訴《證券日報》記者,集采對化學制藥公司的影響依然在持續,醫療器械板塊因為剛啟動集采所以影響較小。在前六次國家藥品集采均有入圍的上市藥企中,只有華海藥業實現了收入和利潤的雙增長,中國生物制藥、翰森制藥和擬登陸創業板的倍特藥業等今年上半年業績表現并不出色,化學制藥公司的盈利空間在不斷被壓縮,只有真正擁有核心技術的公司,才能實現估值回歸。

    去年上半年受疫情影響,醫藥生物行業上市公司業績普遍下滑,因為基數較低,也使得今年上半年相關公司的業績增長較為明顯。森瑞投資醫藥研究員田新杰對《證券日報》記者分析,集采的影響還在持續深化,未來還有更多藥品會被納入集采中,這對于相關公司來說存在業績和股價變動影響。而已經被集采過的品種,只要公司在后續的采購中不丟標,隨著集采帶來的市場需求擴大,規模量的增長會讓集采中標的藥企有一定的業績保障。

    田新杰說:“醫改會逐漸讓真正有創新能力的公司價值突顯,主要表現在是否具備強大的研發能力,是否能做出特異性真正創新的產品,是否能走向世界,國內之前靠市場推動型的醫藥公司競爭力會持續減弱。目前醫藥行業處于改革期,對于公司來說政策的干擾肯定是避免不了的,行業洗牌梳理后,有競爭力的公司反而會優勢更加明顯,而投資者要盡量避免選擇內卷型、同質化嚴重的公司,重點關注創新和能走向世界的潛力公司。”

    警惕醫藥創新研發黑天鵝事件

    受集采影響,化學藥公司在增加研發投入外,也通過調整營銷結構,以“院外+院內”模式實現業績增長,這成為今年上半年許多化學制藥公司業績增長的驅動力。國信證券高級研究員張立超指出,從中報業績來看,醫藥生物上市公司超過半數實現營收和凈利潤增長,可以持續關注國產醫療器械技術創新與升級帶來的機遇,具有獨家品種偏消費類的中藥公司,以及深耕創新藥及CXO等產業鏈、擁有全球視野和布局的化學藥公司。

    張立超說:“隨著分級診療、帶量采購、藥品審批制度改革等醫改政策的持續推進,控費、普惠、鼓勵創新是主要方向,未來積極提升品牌、拓展市場將是藥企產品競爭力的直接體現。”

    由于醫藥臨床試驗投入大、不確定性程度高,張立超也提醒,投資者需要警惕因臨床失敗造成的損害賠償、臨床試驗費用拖累業績增長,進而帶來公司股價波動的這類“黑天鵝”事件,重點關注上市醫藥公司的臨床試驗風險管控能力建設。

    在化學制藥和生物制品板塊,業績增幅居前的上市公司集中在科創板和創業板,主要是以新產品驅動業績的創新型公司。巨豐投資首席投資顧問張翠霞對《證券日報》記者表示,傳統的醫藥公司可以通過調整產品和營銷結構維持業績的穩定,但這并非長久之計,創新已經成為醫藥行業的主體,藥企需要憑借創新能力實現業績和估值的上升。

    “二級市場也更為關注具有核心競爭力的創新型藥企,但醫藥創新研發是一條非常明顯的高成本賽道,醫藥公司需要付出非常高昂的資金、人力和時間成本。當前這條賽道看似十分擁擠,很多藥械公司都積極投身研發,但要警惕研發黑天鵝事件,尤其是創新藥和醫療器械研發難以達成既定目標,將會影響公司的投資者信心和業績表現。”

(編輯 田冬 孫倩)

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