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業績向好股價逆行 白酒板塊估值回歸擠泡沫?

2021-08-09 00:57  來源:證券日報 王鶴 馮雨瑤

    本報記者 王鶴 見習記者 馮雨瑤

    據同花順iFind數據統計,7月份以來,A股18家白酒企業中有4家披露了半年報業績預告,2家披露半年報。其中,山西汾酒、舍得、酒鬼酒等3家公司預增,水井坊、貴州茅臺則交出了上半年營收、凈利潤雙增長的成績單。

    不過,與業績向好趨勢不同的是,白酒板塊股價持續回調,近一個月累計下跌超10%。對此,有投資人士告訴《證券日報》記者,此前白酒板塊估值較高,難免存在一些泡沫。

    從投資角度來看,獨立經濟學家、中企資本聯盟主席杜猛表示:“白酒板塊進入深度回調階段,仍可對白酒股進行長線布局,高端白酒仍是投資的較好選擇。”

    7月末,水井坊、貴州茅臺相繼發布半年報。水井坊上半年實現營業收入18.37億元,同比增長128.44%,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.77億元,同比增長266.01%;白酒龍頭貴州茅臺上半年實現營業收入490.87億元,同比增長11.68%,實現凈利潤246.54億元,同比增長9.08%。

    另有多家酒企發布業績預喜公告。酒鬼酒預計上半年實現凈利潤5億元-5.2億元,同比增長170.96%-181.79%;舍得酒業預計上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.1億元-7.5億元,同比增長332.42%-356.78%;山西汾酒預計上半年營收較上年同期增長48.30億元-55.20億元,同比增長70%-80%,預計凈利潤增長17.66億元-20.87億元,同比增長110%-130%。

    綜合來看,上半年多家白酒企業業績向好,但在資本市場,白酒股的表現卻頗為冷淡。記者據同花順iFind數據統計顯示,截至8月6日,白酒概念指數近一個月累計下跌13.28%。

    “眼下白酒平均估值在40倍左右,比年內最高70倍估值相比明顯下降,但白酒歷史平均估值為25倍-35倍之間。”騰訊證券研究院專欄作家郭施亮向《證券日報》記者表示,白酒板塊目前所處的估值位置仍然相對較高,未來白酒企業的業績增長速度是否與估值相匹配,將影響其股價走勢,“如果白酒巨頭業績增速不足10%,那么不足以支撐40倍以上的估值水平,估值自然存在回歸壓力。”

    談及白酒板塊的合理估值區間,郭施亮認為,現在白酒行業業績增速有所分化,但整體盈利能力高于過去,所以市場對白酒行業的合理估值定價可能在35倍左右。

    “雖然近期白酒板塊有所回落,但長期來看,股價是企業盈利狀況的基本反映,其長期走勢與盈利保持正相關關系。”前述投資人士告訴《證券日報》記者,業績保持長期穩定增長是支撐股價的關鍵。

    需要關注的是,在上述酒企披露的財報中,高端化成為提振酒企業績的核心詞,也成為酒企競相布局的戰略主線。

    山西汾酒在業績預告中表示,公司深入優化汾酒產品結構,推進產品高端化策略實施,中高端青花汾酒系列在青花30(復興版)的牽引下銷售趨勢向好,同時,竹葉青大健康產業穩步發展,配制酒銷量大幅增長。

    舍得酒業表示,受中高端白酒消費市場明顯回暖,公司老酒戰略逐步被市場接受等因素影響,公司上半年業績實現較大幅度提升。

    水井坊在半年報中表示,二季度以來,為推進公司高端化戰略,公司加大了對高端化等項目的費用投入,上半年銷售費用同比增加98.37%。

    “中國酒類消費進一步升級,帶動消費結構調整,特別是高端、次高端市場顯著擴容,未來這樣的趨勢不會改變。”知趣咨詢經理、酒類營銷專家蔡學飛對《證券日報》記者表示。

    中國品牌研究院研究員朱丹蓬認為,布局高端、次高端的酒企會享受到消費升級的紅利。

    白酒高端化趨勢下,次高端也有望迎來趨勢性機會。方正證券認為,白酒行業基本面堅挺,次高端及以上板塊仍處于加速增長階段,在較高的關注度之下板塊仍有機會,次高端價格帶有至少2倍以上的空間。

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