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小金屬概念板塊指數今年漲40% “五朵金花”資本路線圖探秘

2021-07-20 15:25  來源:證券日報網 王麗新 郭冀川

    本報記者 王麗新 見習記者 郭冀川

    今年以來,大宗商品走勢表現亮眼,推動因素既有全球經濟復蘇節奏錯位導致供需失衡,又有主要發達國家“開閘放水”的流動性泛濫。天風期貨研究所有色研究員胡佳純告訴《證券日報》記者,通脹歸來之下,有色金屬成為表現較為優異的大宗商品,銅、鋁等領域的上市公司亦受到資本市場重點關注。

    截至7月19日,同花順小金屬概念板塊指數今年以來漲幅約40%,尤其是7月的漲幅便達到了12%,銅、鋁、鈷、鋰、稀土成為小金屬板塊漲勢代表。巨豐投資首席投資顧問張翠霞對記者說:“有色金屬‘五朵金花’受到資本市場持續關注,既有共性因素,又有各自突出的內在價值。”

    銅:價格上漲推高公司業績

    近期,多家有色企業就上半年業績進行了預告,銅企上市公司表現亮眼,如紫金礦業,旗下礦產品銅、鋅等量價齊升,預計2021上半年凈利潤為62億元到66億元,同比增長156.09%到172.61%。

    胡佳純表示,有色板塊的強勢與相關上市公司的業績預告有很大關系。此外,7月初,央行全面降準超出市場預期,宏觀利好釋放,市場情緒整體好轉,有色金屬價格普遍獲得提振。

    倫敦金屬交易所(LME)數據顯示,今年以來銅價漲幅約20.7%,但銅價上漲也存在國內外壓力。近期國儲局明確投放銅的國家儲備,國泰君安研報指出,銅的投放對象主要是金屬加工企業,不包括貿易企業在內的所有銅市場參與者。供應端和需求端的直接對接,有利于防止部分銅貨源被中間商轉為隱性庫存,這符合國儲局拋儲的目的。

    張翠霞表示,拋儲將改變此前市場普遍看漲的預期,甚至使銅價承壓,且從需求方面來看,因為國內淡季不淡,已經導致下游和終端逢低補庫。從歐洲市場消費方面看,倫銅庫存持續攀升,而歐洲市場的消費改善是不足的,所以未來將進一步限制銅價的回升空間。

    前海開源基金執行總經理楊德龍對《證券日報》表示,大宗商品價格上漲直接帶動板塊上市公司業績提升和股價上漲,但有色行業屬于典型的周期性板塊,往往起伏波動較大且受到外部影響因素較多,所以投資者要注意其中風險因素,尤其是當前有色板塊輪動情況下,不要盲目追漲。

    鋁:受益于供給側改革和碳中和政策

    倫敦金屬交易所(LME)數據顯示,今年以來鋁價漲幅約25.2%。宏源期貨研究所分析師朱善穎告訴記者,鋁的行業利潤主要集中在冶煉環節,因而鋁價上漲利好大部分冶煉型企業,近期部分鋁企公布的中報業績喜人,帶動鋁板塊整體表現強勢。

    相比于銅,鋁更受益于供給側改革和碳中和政策影響,胡佳純介紹,上半年電解鋁價格漲勢迅猛,鋁企上市公司業務盈利能力大幅增強,如云鋁股份、神火股份;終端領域光伏用鋁、新能源汽車用鋁需求旺盛,鋁型材、鋁板帶箔等產品加工費上調,明泰鋁業、南山鋁業等下游鋁加工企業的業績表現同樣優異。

    張翠霞介紹,電解鋁行業是少有的供需雙方同時受碳中和影響的品種,鋁基本面長期向好的邏輯不變,因此鋁價回調的空間整體是有限的,目前價格處于一個平衡期,尚未到全面爆發階段。

    隨著進入暑期用電高峰,多省市用電負荷創歷史新高,再現限電措施。胡佳純分析,有色作為高耗電行業,鋁、鋅、銅的單噸冶煉電耗分別為13500千瓦時、3000千瓦時、1000千瓦時,如資源大省云南省,銅、鋅產能陸續得到恢復情況下,鋁的復產進度卻一拖再拖。一方面是鋁電耗過大,另一方面是復工的成本昂貴,鋁廠復產預期再度推遲,刺激鋅、鋁價格走強,使得相關有色概念股票應聲大漲。

    鈷、鋰:新能源產業提振效果明顯

    鈷鋰等新能源金屬的利潤主要集中在礦端,因此坐擁礦山的上游企業業績表現更突出。朱善穎表示,中游冶煉環節主要賺取加工費,受到疫情帶來的礦石資源緊缺的影響,去年以來加工費整體處于下行趨勢,因而側重冶煉的企業利潤反而會受到壓制。下游加工行業普遍受到原材料漲價的困擾,風險管理水平高或加工附加值高的企業受到的負面影響較小。

    “與新能源產業相關的金屬相比,其他金屬產品漲勢更突出,也源于碳中和政策的背景下,新能源發電及用電領域需求大幅增長,且長期中有確定性。”朱善穎認為,雖然長期趨勢向好,但本輪商品上行的兩大核心驅動是流動性和供需錯配,如果下半年美元的流動性轉向,商品必然要經歷擠出流動性泡沫的過程。其次,疫情防控常態化下,供應鏈逐漸轉向正常,去年以來的供需錯配也在緩解,基本面轉弱也將給價格帶來回落風險。

    倫敦金屬交易所(LME)數據顯示,今年以來氫氧化鈷漲幅約57.2%,碳酸鋰漲幅約45%。深圳新蘭德首席投資顧問王倫在接受《證券日報》記者采訪時表示,就目前的市場預期看,鈷、鋰由于去年價格持續回落導致行業產能去化嚴重,大量礦山關停,導致今年行業供給持續趨緊,未來產能擴張空間有限,預計鈷、鋰的高景氣度有望延續到明年下半年,且新能源汽車、光伏等行業快速擴容,很大程度上提振了產業鏈上游的資源品種。

    “從機構的建倉傾向看,過去兩個月機構關注度比較高的領域分別為創新藥、汽車、有色、軍工、地產和煤炭,其中有色領域的重點就是以鈷和鋰為主的小金屬。”王倫分析,考慮到近期小金屬的漲幅過大,價格層面會有震蕩需求,股價難免有波動,龍頭品種調整充分之后還會有比較好的參與價值。基于半年報層面考慮,需要關注相關公司二季度能否維持高增長預期,用來對行業看漲邏輯進行證實。

    稀土:立法規范行業推高市場預期

    近期稀土成為小金屬板塊的強勢行業,由于股價漲幅過高,部分稀土上市公司紛紛發布公告表示不存在其他需要披露的、正在籌劃的涉及本公司的重大事項,希望投資者理性看待股價波動。

    今年以來稀土產品價格雖然波動較大,但整體價格走高,尤其是進入7月,生意社數據顯示,部分稀土品種漲幅更是達到20%。一位不愿具名的稀土行業投研人士表示,有的稀土上市公司雖然未公布半年報,但根據測算,受益于原材料漲價帶動,二季度的盈利甚至能抵得上過去一年的利潤。

    今年6月國務院辦公廳印發《國務院2021年度立法工作計劃》,其中包括《稀土管理條例》。東莞證券研報指出,《稀土條例》立法進度有望提速,從法律層面繼續嚴控稀土供給,提升戰略資源價值。

    國資委機械工業經管院創新中心主任宋嘉對《證券日報》記者介紹,通過立法將加強稀土行業管理,依法查處違法行為,針對稀土開采和冶煉分離分別建立總量指標管理制度,從源頭治理稀土非法買賣行為,進而提升稀土戰略性基礎材料價值,促進稀土結構優化升級。立法規范在提升行業集中度的同時,也為正規稀土開采生產企業帶來了長期的政策利好。

    張翠霞表示,稀土相關上市公司近期的漲幅明顯受政策刺激影響更大,以及價格上漲的訴求和空間,進而形成了二級市場的溢價預期。由于有色金屬板塊整體估值已經是階段性溢價較高階段,接下來投資者需要進一步關注相關公司半年報的財務數據變化。

    張翠霞說:“從基本面來看,有色行業的供給端產量在持續釋放中,冶煉廠檢修高峰期已過使得開工率有保障,未來包括稀土在內的有色產品的產能釋放,要看下游市場需求情況,而上游的供給端要警惕過剩風險。”

(編輯 張明富 白寶玉)

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