本報(bào)記者 王麗新 見(jiàn)習(xí)記者 郭冀川

    近期國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布6月份PPI數(shù)據(jù)。6月份，醫(yī)藥制造業(yè)價(jià)格環(huán)比下降0.3%，同比下降0.9%，上半年同比下降0.4%。宏觀經(jīng)濟(jì)的變化也反映在股價(jià)上，同花順生物醫(yī)藥板塊指數(shù)在4月份上漲9.37%、5月份上漲5.97%后，在6月份發(fā)生了1.35%下跌。

    深圳中金華創(chuàng)基金董事長(zhǎng)龔濤告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，6月份醫(yī)藥制造業(yè)PPI數(shù)據(jù)環(huán)比、同比及上半年均呈回落態(tài)勢(shì)，主因是受疫情影響。因?yàn)?020年同期相關(guān)指標(biāo)較高，而環(huán)比下降則與同期全國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)沖高回落有關(guān)。

    醫(yī)藥板塊面臨估值調(diào)整周期

    今年上半年生物醫(yī)藥板塊指數(shù)有較為快速的上漲，許多行業(yè)細(xì)分龍頭均創(chuàng)出年內(nèi)新高甚至自身股價(jià)的歷史新高。龔濤認(rèn)為，自去年8月醫(yī)藥板塊高位下跌以來(lái)，經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)半年的下跌周期后開(kāi)始啟動(dòng)反彈行情，目前從指數(shù)看已經(jīng)接近前期高位，且許多公司股票強(qiáng)勢(shì)上漲后，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境和板塊動(dòng)能影響，出現(xiàn)調(diào)整周期是較大概率事件。

    上海邁柯榮信息咨詢有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)徐陽(yáng)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從目前披露的6月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，市場(chǎng)正向滯脹的方向演繹，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)帶有一定利空影響。而醫(yī)藥板塊結(jié)束上漲勢(shì)頭普遍進(jìn)入回調(diào)期，經(jīng)濟(jì)影響是其中一方面，更主要因素還是前期熱門賽道持續(xù)高景氣，導(dǎo)致部分個(gè)股估值積攢了較多的泡沫。

    巨豐投資首席投資顧問(wèn)張翠霞對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)：“從中長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)來(lái)看，我認(rèn)為目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)醫(yī)藥板塊進(jìn)入調(diào)整周期并不是壞事。因?yàn)閺奈磥?lái)的遠(yuǎn)景預(yù)期來(lái)看，只要公司的業(yè)績(jī)與邏輯并未出現(xiàn)明顯的問(wèn)題，沒(méi)有趨勢(shì)性下跌風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)歷一個(gè)長(zhǎng)周期調(diào)整和估值消化，會(huì)給中長(zhǎng)期投資者逢低布局帶來(lái)較好的機(jī)會(huì)。”

    就如近期發(fā)布的抗腫瘤藥物臨床政策，意在整頓自主創(chuàng)新的行業(yè)風(fēng)氣，打擊偽創(chuàng)新，這反而影響了投資者信心，許多醫(yī)藥研發(fā)型公司股價(jià)接連下跌，加劇了醫(yī)藥板塊估值擠水分。張翠霞表示，但從政策目標(biāo)出發(fā)，這是為了中國(guó)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)能有更高質(zhì)量發(fā)展，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看是一種利好。    

    垂直領(lǐng)域賽道成長(zhǎng)潛力依舊

    雖然6月份醫(yī)藥制造業(yè)PPI數(shù)據(jù)有所下降，但支撐醫(yī)藥行業(yè)最重要的數(shù)據(jù)之一，醫(yī)療保險(xiǎn)支出仍在穩(wěn)定增長(zhǎng)。國(guó)家醫(yī)療保障局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月，基本醫(yī)療保險(xiǎn)（含生育險(xiǎn)）支出7049.63億元，同比提升15.63%。且今年通過(guò)醫(yī)改深化不斷將新的醫(yī)療項(xiàng)目納入醫(yī)保范疇，如浙江省醫(yī)保局此前起草文件，將腫瘤全身斷層顯像納入大病保險(xiǎn)支付范圍。

    張翠霞表示，當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新升級(jí)的邏輯沒(méi)有發(fā)生明顯變化，行業(yè)內(nèi)部還有很多新技術(shù)、新模式在驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新型公司的涌現(xiàn)。不僅是醫(yī)藥研發(fā)創(chuàng)新，還有商業(yè)模式創(chuàng)新，如消費(fèi)醫(yī)療帶動(dòng)下的醫(yī)美、牙科等行業(yè)。在政策利好驅(qū)動(dòng)下，醫(yī)藥賽道的上市公司如果能有較好的基本面業(yè)績(jī)支撐，下半年機(jī)會(huì)仍然是比較大的。

    徐陽(yáng)表示，從醫(yī)藥行業(yè)景氣度分析，CXO（醫(yī)藥外包）、疫苗、醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新藥及部分高端器械等是高成長(zhǎng)板塊。如自2015年后多年滯漲的血制品板塊，將有望隨著“十四五”規(guī)劃迎來(lái)新的機(jī)遇。

    但森瑞投資醫(yī)藥研究員田新杰也向《證券日?qǐng)?bào)》記者指出，集采的風(fēng)險(xiǎn)因素仍然不可忽視，雖然集采常態(tài)化使其對(duì)資本市場(chǎng)的邊際影響力在遞減，但集采范圍的逐步擴(kuò)大是行業(yè)的必然趨勢(shì)，仿制藥競(jìng)爭(zhēng)格局會(huì)越來(lái)越激烈。

    田新杰說(shuō)，以美國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)為例，其每年的仿制藥處方占整個(gè)藥品處方的絕大部分，但銷售額只占非常少的一部分，創(chuàng)新藥市場(chǎng)份額低但銷售額占比極高，這種趨勢(shì)下必然會(huì)加速藥企往創(chuàng)新方邁進(jìn)。

    集采帶來(lái)的洗牌影響還在持續(xù)，龔濤介紹，這其中也不乏投資機(jī)會(huì)，如部分擁有成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)會(huì)異軍突起銷量大增，而部分銷售費(fèi)用高的藥企，則因?yàn)榧墒ビ唵危瑯I(yè)績(jī)大幅度滑坡。投資者一方面要防范這類風(fēng)險(xiǎn)，另一方面可以從垂直領(lǐng)域?qū)ふ倚碌耐顿Y機(jī)會(huì)，如醫(yī)美、大分子藥物、抗腫瘤藥物等。

（編輯 上官夢(mèng)露）